民生证券：给予中国汽研买入评级

民生证券股份有限公司崔琰,完颜尚文近期对中国汽研进行研究并发布了研究报告《系列点评二：业绩符合预期 新产品新业务持续突破》，本报告对中国汽研给出买入评级，当前股价为18.03元。

　　中国汽研(601965)　　事件：公司发布2024年三季度报告，2024年前三季度营收30.47亿元，同比 20.89%；归母净利润6.70亿元，同比 20.50%；扣非归母净利润6.05亿元，同比 13.60%；其中2024Q3营收10.47亿元，同比 20.32%，环比-8.09%；归母净利润2.69亿元，同比 26.05%，环比 13.22%；扣非归母净利润2.28亿元，同比 12.13%，环比 1.81%。　　业绩符合预期管理效能不断释放。1）收入端：2024Q3营收10.47亿元，同比 20.32%，环比-8.09%，公司持续开拓业务市场，加强重点客户拓展，收入稳健增长；2）利润端：2024Q3归母净利润2.69亿元，同比 26.05%，环比 13.22%，扣非2.28亿元，同比 12.13%，环比 1.81%。2024Q3毛利率达45.29%，同比-0.05pct，环比 3.96pct，归母净利率达25.66%，同比 1.17pct，环比 4.83pct，公司加大市场开拓力度，坚持高效管理，盈利能力稳步提升。3）费用端：2024Q3销售/管理/研发/财务费用率分别3.18%/6.66%/6.18%/0.04%，同比分别-1.75/-1.33/-0.26/ 1.15pct，环比分别 0.07/ 0.31/ 1.34/ 0.20pct。公司坚持高效管理，强化业务协同，推进降本增效，经营质量和效率不断提高。　　技术服务稳健增长新产品新业务突破。1）技术服务业务。2024年前三季度，公司技术服务业务收入25.91亿元，同比 18.69%。公司坚持以市场和客户需求为导向，加强重点客户深度合作，聚焦战略优势主业和新兴业务，积极完善技术服务综合能力，产品和业务结构不断优化；2）装备制造业务。2024年前三季度，公司装备制造业务收入4.56亿元，同比 15.02%。公司持续深化区位优势，优化市场开发策略，加强重点客户拓展，新签订单不断增加。此外，公司在氢能领域业务取得突破，氢能相关产品实现验收交付。　　属地布局成效显现国际化业务实现突破。2024H1，公司西南/西北/华东/华南/华中/华北/东北/国外收入同比分别 1.11%/-23.80%/ 51.39%/-18.55%/ 24.85%/ 25.11%/ 404.23%。华东地区收入增长迅猛，主要系技术服务战略布局成效显现；国外地区收入增长，主要系技术服务国际化业务有所突破，国外客户收入规模增加。公司深入实施“354”战略布局，持续提升区域属地化服务能力，基本建立涵盖欧洲、东南亚、日韩等重点地区海外路试服务网络。　　投资建议：汽车检测行业优质稀缺标的，具有资产和资质双重壁垒；公司业绩与行业销量脱钩，汽车新车推出速度加快及产品升级有望驱动公司业绩成长。预计公司2024-2026年收入为48.47/57.67/68.07亿元，归母净利润为9.91/11.90/14.21亿元，对应EPS为0.99/1.19/1.42元，对应2024年10月25日18.03元/股的收盘价，PE分别为18/15/13倍，维持“推荐”评级。　　风险提示：检测政策推进不及预期；原材料价格上涨；技术创新不及预期等。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，东吴证券黄细里研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达90.08%，其预测2024年度归属净利润为盈利9.53亿，根据现价换算的预测PE为18.98。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有11家机构给出评级，买入评级10家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为22.38。

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