东吴证券：给予中材国际买入评级

东吴证券股份有限公司黄诗涛,房大磊,石峰源近期对中材国际进行研究并发布了研究报告《2024年三季报点评：业绩稳健增长，单季订单提速》，本报告对中材国际给出买入评级，当前股价为10.3元。

　　中材国际(600970)　　投资要点　　公司披露2024年三季报：前三季度分别实现营业收入、归母净利润317.31亿元/20.60亿元，同比分别 0.7%/ 2.9%，单三季度分别实现营业收入、归母净利润108.36亿元/6.61亿元，同比分别-1.1%/ 4.2%。　　单季收入保持平稳，净利率改善明显。（1）公司前三季度营收累计同比 0.7%，Q3单季营收同比-1.1%，环比 2.2%，预计主要是国内水泥行业景气持续处于低位背景下，国内工程、装备收入拖累。随着前期海外新签订单逐步生效实施，国内新签订单改善，收入端有望得到进一步支撑。（2）公司前三季度毛利率为18.9%，同比 0.2pct，Q3单季毛利率为17.8%，同比-1.3pct。（3）前三季度、Q3单季归母净利率分别为6.5%/6.1%，同比分别 0.1pct/ 0.3pct，主要得益于Q3单季公允价值变动收益、投资净收益分别同比增加0.50亿元/0.64亿元（去年同期为损失0.45亿元/0.51亿元），Q3单季期间费用率为10.3%，同比保持稳定。　　经营性现金流有所承压，但负债率继续压降。公司前三季度经营活动产生的现金流量净额为-2.60亿元，同比多流出2.46亿元，预计主要是国内水泥市场行情影响回款进度所致。截至三季度末，公司资产负债率为61.0%，同比减少1.8pct，反映资本结构持续优化，公司带息债务余额为62.38亿元，同比小幅增加2.38亿元。　　单季度新签订单显著提速，矿山运维、海外装备订单持续表现亮眼，有望支撑收入中期增长。（1）Q3单季新签合同额157.0亿元人民币，同比 35%，带动前三季度累计新签订单同比增速回升至1%，主要得益于单季国内EPC、海外装备业务新签订单的贡献，两者分别新签49.4亿元/8.9亿元，同比 309%/163%，此外矿山运维业务持续表现亮眼，Q3单季新签26.6亿元，同比 41%。（2）截至三季度末，公司未完合同额为620.6亿元，较上期增长4.8%，在手订单保障充分，有望支撑收入端持续增长。　　盈利预测与投资评级：公司立足水泥工程产业链优势，装备、运维业务形成新增长极，一核双驱 国际化打开长期成长空间，积极提升分红回报股东。我们维持公司2024-2026年盈利预测为32.6亿元、36.8亿元、41.9亿元，对应市盈率8/7/6倍，维持“买入”评级。　　风险提示：水泥工程需求不及预期、订单转化不及预期的风险、业务结构优化调整速度不及预期、海外经营风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，国盛证券程龙戈研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达85.37%，其预测2024年度归属净利润为盈利33.67亿，根据现价换算的预测PE为8.11。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有19家机构给出评级，买入评级18家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为14.64。

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