华鑫证券：给予安徽合力买入评级

华鑫证券有限责任公司吕卓阳,尤少炜近期对安徽合力进行研究并发布了研究报告《公司事件点评报告：内销市场承压，利润保持稳定增长》，本报告对安徽合力给出买入评级，当前股价为17.85元。

　　安徽合力(600761)　　事件　　安徽合力10月28日发布2024年第三季度业绩报告：2024年Q1-Q3实现营业收入134.09亿元（同比 2.11%），归母净利润11.01亿元（同比 11.63%），扣非归母净利润9.65亿元（同比 13.84%）。其中2024年Q3实现营业收入44.00亿元（同比-0.11%），归母净利润2.98亿元（同比-9.18%），扣非归母净利润2.45亿元（同比-12.7%）。　　投资要点　　国内需求有所放缓，出口市场表现强劲　　2024年9月叉车整体市场保持增长态势，但国内市场和出口市场表现呈现明显不同的差异。据中国工程机械工业协会统计，2024年9月全国叉车销量达到106002台，同比增长6.06%。其中9月份国内销量为62755台，同比下降5.32%，出口销量为43247台，同比增长28.5%。尽管国内市场面临一定压力，但出口的亮眼表现为叉车行业带来了新的增长点。面对出口市场提供的新的发展机遇，公司进一步加快海外市场布局和业务拓展，实现合力大洋洲公司正式开业，为合力全球化战略注入新动能。此外，公司拟投资设立合力欧洲总部、合力海外（德国）研发中心，有序推进国际化战略落地，进一步提升国际市场竞争力，增强国际运营能力，扩大国际市场份额。借助这些举措，公司有望在海外市场斩获更为亮丽的成绩，带动整体业绩增长。　　智能物流发展提速，产业布局不断完善　　公司近年来通过并购等方式积极布局智能物流领域，挖掘高质量发展新动能。2024年，公司投资并购安徽宇锋智能科技有限公司，实现合力智能物流产业园顺利开园，进一步延伸智能物流产业链，完善产业布局，提升整体竞争力和产业附加值。同时，公司智能物流业务取得了显著增长。2023年公司智能物流业务板块收入同比增长42%，AGV销量同比增长127%，2024年H1公司智能物流业务营业收入同比增长161.20%，展现了强劲的增长动能。2024年10月LogiMATSEA2024开展首日，来自物流、冶炼、食品、冷链、木材等亚洲区域行业用户在合力智能物流展区现场交流、洽谈合作，达成智能物流多个意向订单。智能物流业务有望成为公司新的增长点，并为公司带来更广阔的市场前景和市场竞争力。　　费用管控良好，盈利能力有所提升　　2024年Q1-Q3公司销售费用率为4.49%（同比 0.99pct），管理费用率为2.69%（同比 0.22pct），研发费用率为5.45%（同比 0.49pct），财务费用率为0.03%，2023年同期为-0.02%，公司整体费用管控良好。2024年Q1-Q3公司实现销售毛利率21.53%（同比 1.29pct），销售净利率8.82%（同比 0.47pct），显示出公司盈利能力的提升。　　盈利预测　　预测公司2024-2026年收入分别为193.78、216.88、242.76亿元，EPS分别为1.73、2.04、2.35元，当前股价对应PE分别为10.3、8.8、7.6倍，给予“买入”投资评级。　　风险提示　　宏观经济周期波动及产业政策变动的风险；市场不达预期风险；原材料价格上涨风险；汇率波动风险；地缘政治风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，东吴证券周尔双研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为79.82%，其预测2024年度归属净利润为盈利15.31亿，根据现价换算的预测PE为9.11。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有25家机构给出评级，买入评级19家，增持评级6家；过去90天内机构目标均价为21.92。

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