东吴证券股份有限公司朱洁羽,钱尧天,易申申,余慧勇近期对秋乐种业进行研究并发布了研究报告《2024年三季报点评：玉米种短期略有承压，长期有望持续增长》，本报告对秋乐种业给出增持评级，当前股价为13.33元。
秋乐种业(831087) 投资要点 24Q3营业收入及净利润有所回升：公司发布2024年三季报，2024Q1-3实现营业收入1.63亿元，同比-28.63%；归母净利润0.09亿元，同比-48.88%；扣非归母净利润-0.05亿元，同比-137.39%，归母净利润下降主要系毛利率下降。2024Q3公司实现营收1.12亿元，同比-6.51%，环比 567.63%；归母净利润0.13亿元，同比 23.69%%，环比 330.17%%；扣非归母净利润0.08亿元，同比-21.29%，环比 157.53%。 研发投入持续加大，期间费率保持稳定：2024Q3公司销售、管理、研发、财务费用率分别为8.10%/4.76%/2.45%/-0.73%，同比-0.07/ 0.40/ 0.42/ 0.15pct，环比-36.62/-30.71/-24.99/ 5.04pct。公司研发费率增长原因系公司新增科研项目、加大科研基地投入。同时公司购买理财产品增加，平均银行存款余额下降，且利率下降，使得公司利息收入减少，期间费率水平保持稳定。 积极拓展产品种类推动公司稳步成长。公司积极加大研发投入，不断扩充公司产品种类充分满足不同市场需求，在市场竞争逐渐激烈下积极稳住市场份额，增强公司核心竞争力。 盈利预测与投资评级：考虑市场竞争加剧，我们略微下调此前公司盈利预测，预计公司2024/2025/2026年归母净利润为0.72/0.80/0.90亿元（前值为0.83/0.87/0.98亿元），同比-10%/ 11%/ 13%，考虑公司优势品种持续拓展黄淮海区域，未来业绩有望持续增长，维持“增持”评级。 风险提示：自然灾害及病虫害、行业竞争加剧、产业政策变动的风险
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