如何理解资产配置方法与其必要性？

前言：

全球资产配置专家加里·布林森（Gary Brinson）曾经说过：“从长远看，大约90%的投资收益都是来自于成功的资产配置。”资产配置的目的，是通过多样化投资来平衡风险和收益，尽可能帮助投资者避免出现严重的投资失误，同时还能获得较好的回报。本文将从理论和实操两个角度来解读资产配置以及进行资产配置的具体方法。

什么是资产配置？

大类资产配置以投资者的风险偏好、投资限制等作为约束条件，通过持续跟踪不同类别资产的回报率、波动性以及相关性，并运用特定的方法论或策略模型，将具有不同收益和风险特征的资产进行合理搭配，从而尽可能达到风险和回报间的平衡。

图：部分大类资产配置模型展示图

数据来源：易方达

为什么需要资产配置？

从市场角度看，世界上没有任何一种资产可以永远保持稳定增长。观察全球各类资产，会发现不同国家的股票、债券、商品和汇率排序变化不一，全球大类资产在各自周期中轮动反复。因此，大类资产配置既必要又可行。

图：不同类资产收益率相关性较低，部分存在相反关系

数据来源：Wind，数据区间为2023/10/23~2024/10/23

从行为金融学角度，根据丹尼尔·卡尼曼和阿莫斯·特沃斯基的研究，大部分投资者都有“损失厌恶”的心理状态，损失的痛苦可以达到获得感的2倍甚至以上。从大众角度看，投资的波动会产生较强的心理厌恶。因此，对于大多数投资者来说，由于有效的资产配置可以降低波动率，因此其还具备一定的提升投资获得感的功能。

图：行为金融学理论中，投资者获得感与损失感效应对比

数据来源：Shlomo B , Thaler R H .Myopic Loss Aversion and the Equity Premium Puzzle[J].The Quarterly Journal of Economics, 1995, 110.DOI:10.2307/2118511.

如何进行资产配置？

构建资产配置涉及多个环节，包括投资前的规划、投资中的管理和投资后的监控。对于普通投资者来说，一些相对简单的策略可能更容易上手操作，例如“60/40”策略，即将60%的资金投资于股票，40%的资金投资于债券。投资者可以根据自己的实际情况调整这一比例。它操作简单，投资方便，是大众投资者不错的选择。除此之外，投资者还可以考虑采用风险平价、目标日期等更复杂的策略。

在制定投资策略的基础上，权益类资产作为资产配置的重要组成部分，其具体产品的选择是投资者需要特别关注的。ETF（交易所交易基金）作为一种投资工具，具有以下优势，投资者可多加关注：

1.高Beta特性：ETF通常具有高有效仓位，不设置止盈止损点，与基准指数的偏差低，有较强的跟踪市场趋势的能力。

2.工具性强：ETF的持仓稳定，不受规模限制，具有较强的Beta属性，能够准确地反映投资者的市场观点。

3.透明度高：ETF的持仓和表现可追溯、可解释，适合进行定量分析，业绩出现大幅意外偏离基准的可能性较低。

4.标准化：ETF适合用来构建标准化的投资策略，便于策略的复制、资金的增加和调整。

5.低成本：ETF提供了一种低成本的方式，让投资者能够快速、方便地获得对应指数的权益敞口。

图：资产配置一般性流程概览

数据来源：易方达

总体来看，在复杂多变的世界经济环境中，资产配置的重要性日益凸显。通过资产配置，投资者不仅能有效地平衡风险与回报，还能关注到不同市场和资产类别的增长机会。 其中，权益类ETF凭借其高透明度、灵活性和低成本优势，有望成为构建资产配置的有力助手。

相关产品：

易方达中证A500指数基金（A类：022459，C类：022460）发售中；

创业板ETF（159915），场外联接（A类：110026；C类：004744）；

沪深300ETF易方达（510310），场外联接（A类：110020；C类：007339）。

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