理想汽车财报前瞻：三季报能否复制特斯拉的辉煌？

明日美股盘前，理想汽车将公布三季报，有特斯拉三季报大超预期、股价暴涨的案例在前，市场对理想的财报期待颇高。

目前，分析师一直预期理想汽车三季度营收在412.7亿，同比增长19%：

预计三季度毛利率为20.07%，交付量14.91万辆。

在二季报中，理想汽车给出的指引是：营收在394-422亿之间，同比增长13.7%-21.6%；销量在14.5-15.5万辆之间，同比增长38%-47.5%。

从已公布的销量数据来看，三季度，理想汽车共交付15.28万辆，同比增长45.4%，超过管理层给出的指引中值：

三季度销量超预期已是明牌，分析师的数据采取的是均值，因此，稍有落后。

低估实际销量的情况下，三季度的收入预期值必然也是错的，因此，理想三季报公布之后，营收和销量将超过预期，唯一不确定的是毛利率会达到多少？

从二季度的情况来看，当季的毛利率为19.5%，分析师预期三季度为20.07%，考虑到三季度的销量明显高于二季度，在规模化效益加持之下，三季度毛利率回升是大概率事件，叠加分析师的预期并不高，还是有可能超预期的：

虽然三季度的财报较为关键，但对于市场而言，关注的焦点仍将聚焦在销量上。

明天恰好是10月最后一天，理想或公布当月数据，并提供四季度的销量指引，目前，分析师对四季度的营收预测值为460亿，同比增长10.2%；预计销量在16.37万辆，同比增长24%。

四季度是销量的旺季，高于三季度是大概率事件，从竞争格局来看，在增程领域，最强劲的对手赛力斯，三季度的表现维持在3.5万辆左右，陷入停滞状态，理想的竞争压力减弱不少：

与此同时，刺激消费的政策陆续出台，汽车是刺激的重点行业，以旧换新、消费券，有望进一步刺激新能源汽车消费市场。

根据统计局公布的数据，今年9月，汽车零售额达到4539亿，同比增长0.4%，扭转了此前连续数月的下滑趋势，证明刺激汽车消费的政策正在起作用：

进入四季度，中国完成全年5%GDP增长目标的压力越来越大，国家有望在11月初的大会上公布刺激消费的政策，有望为汽车消费提供动力。

不过从预期来看，理想汽车的销量虽然保持了较高的增长，但由于主要是低价L6车型带动，单车收入下降明显，导致高销量增速、低营收增速。

因此，如果四季度指引符合预期，理想的成长性还是不够诱人。

从估值上看，理想当下的市销率为1.5倍，高于丰田、比亚迪等竞争对手：

未来，理想汽车破局的关键，要么出海、要么推出更多的车型，前者需要时间放量，短期无法拉动增长，后者需要关注新品发布时间。

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