華龍證券股份有限公司景丹陽近期對華天科技進行研究並發布了研究報告《2024年三季報點評報告:三季度利潤大幅增長,先進封裝產能穩步提升》,本報告對華天科技給出增持評級,當前股價為12.36元。
華天科技(002185) 事件: 2024年10月29日,公司公布三季報。2024年前三季度,公司實現總營業收入105.31億元,同比增加30.52%;利潤總額達到4.12億元,同比增加446.79%;實現歸母淨利潤3.57億元,同比增加330.83%。 觀點: 行業景氣度持續提升,投資收益增厚利潤。前三季度,半導體行業景氣度持續提升,行業上遊需求穩步回暖,帶動公司產品銷量及訂單增加,收入同比高速增長。公司其他收益及投資收益大幅增加,帶動歸母淨利潤同比增長330.83%,顯著高於營收增速。研發費用同比增長38.60%,研發能力持續提升;融資增加導致利息支出增長,財務費用同比增長103.17%。其中單三季度歸母淨利潤同比增長571.76%,主因投資收益增厚,扣非後歸母淨利潤同比增長184.91%,景氣度恢複確定性強。 現金流顯著改善,先進封裝產能穩步提升。隨着收入利潤增長,公司現金流顯著改善,前三季度經營性現金流同比增長34.57%、收到借款後籌資現金流同比增長78.43%,現金淨額同比增長464.75%,投資能力及資本開支穩步提升。上半年公司固定資產支出20多億元,絕大部分為先進封裝產能建設,前三季度投資現金流淨額-42.97億元,投資持續擴大,相關項目投產後市場份額有望進一步提升。 盈利預測及投資評級:半導體國產替代確定性強,行業景氣度提升、稼動率提升,帶動下遊封測量價齊升,公司業績高速增長,同時年內投資收益增厚利潤。我們預計封測景氣度有望持續,隨着公司在建產能逐步落地投產,將進一步打開業績彈性,同時年內非經常性收益大幅增長,據此,我們上調公司盈利預測,預計2024-2026年歸母淨利潤分別為6.74/9.58/12.86億元(前值4.24/8.41/11.11億元),EPS分別為0.21/0.30/0.40元,對應PE分別為65.2/45.9/34.2倍。選取通富微電、長電科技、頎中科技作為可比公司,公司當前估值較行業均值有所高估,考慮到公司先進封裝產能持續提升,毛利率有望穩步提升,維持“增持”評級。 風險提示:行業競爭加劇,產品價格下行;宏觀經濟複蘇不及預期;地緣政治風險;在建項目進度存不確定性;數據引用風險。
證券之星數據中心根據近三年發布的研報數據計算,天風證券潘暕研究員團隊對該股研究較為深入,近三年預測準確度均值為48.74%,其預測2024年度歸屬淨利潤為盈利6.16億,根據現價換算的預測PE為65.05。
最新盈利預測明細如下:
該股最近90天內共有8家機構給出評級,買入評級4家,增持評級4家。
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