天风证券股份有限公司张潇倩,李本媛,谢文旭近期对巴比食品进行研究并发布了研究报告《团餐增速恢复，降费改善盈利》，本报告对巴比食品给出买入评级，当前股价为17.29元。
巴比食品(605338) 24Q1-3业绩：收入12.10亿元，同比 2.04%；归母净利1.94亿元，同比 25.68%；扣非归母净利1.47亿元，同比 19.92%； 24Q3业绩：收入4.47亿元，同比-0.46%；归母净利0.83亿元，同比 14.00%；扣非归母净利0.59亿元，同比 6.06%。 收入端：Q3单店降幅收窄到大个位数；团餐恢复至接近双位数。 一、品牌门店： 24Q1-3特许加盟/直营收入分别为9.13/0.15亿元（同比 0.3%/-24.5%），Q3同比-2%/-34%。 ①门店数量看，24Q1-3巴比门店新增693家（全年目标千家），加盟店新增/减少835/592家，净增加243家至5286家。 ②门店质量看，24Q1-3单店下滑中大个位数，Q3单店下滑大个位数（对比Q2缺口小幅收窄），需求和竞争仍有压力。 二、团餐业务： 24Q1-3团餐收入同比 10%至2.6亿元，占比 1.6pct至22%；24Q3团餐收入同比 9.2%、占比 1.9pct至22%。团餐增速得以恢复，系基数改善 外区拓展。 三、24Q1-3华东/华南/华中/华北收入同比-0.1%/ 23.9%/ 9.9%/ 2.4%，华南、华中积极开拓团餐业务拉动。 利润端：猪肉涨价下毛利率基本维稳；降营销补贴改善销售费率。 24Q3扣非净利率同比 0.8pct至13.2%，1）毛利率同比-0.1pct至26.8%；2）销售/管理费率同比-1.1/ 2.2pct；非经常性损益 0.24亿元；24Q1-3扣非净利率同比 1.8pct至12.1%，毛利率同比 0.3pct，销售/管理费率同比-1.2/-0.1pct。 公司10月新开首家巴比扒包店（汉堡9.9元起、套餐15.9元起），定位现制现煎。公司正积极提升外卖化率 优化门店样板，静待需求环境改善 成效显现。 盈利预测：结合三季报并考虑整体消费环境，我们下调24-26年收入&归母利润预测值，预计24-26年公司收入增速分别为2%/5%/7%（金额16.6/17.4/18.6亿元，24-26年前值为17.1/18.4/20.0亿元），归母净利润增速分别为19%/8%/10%（金额2.5/2.8/3.0亿元，24-26年前值为2.4/2.7/3.1亿元），对应PE分别为17X/16X/14X，维持“买入”评级。 风险提示：需求恢复不及预期，行业竞争加剧；原材料成本上涨过快；门店开拓不及预期。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，光大证券李嘉祺研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为79.52%，其预测2024年度归属净利润为盈利2.39亿，根据现价换算的预测PE为18.01。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有15家机构给出评级，买入评级11家，增持评级3家，中性评级1家；过去90天内机构目标均价为18.7。
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