日央行会议摘要：国内外不确定性加剧，需更谨慎地实施货币政策

周一，日本央行公布10月货币政策会议意见摘要。

摘要显示，官员们在加息上存在分歧。一名委员称，在暂停评估美国经济发展后，日本央行应考虑进一步加息。而另一名委员则表示，日本央行在加息时需要时间并谨慎行事。

随着通胀上行风险消退，日本央行可以暂时维持货币政策；如果市场波动，货币政策正常化将延迟。

关于经济形势与物价

摘要显示，日本经济虽部分表现疲软，但正在缓慢复苏。未来随着从收入到支出的良性循环逐渐加强，预计将继续保持高于潜在增长率的增长。

目前来看日本经济的现状是，尽管个人消费增长仍略微疲软，但生产、就业、收入等均在缓慢增长。

今后，随着实际工资上涨的基调确立，个人消费的扩张趋势可能会更加明确。从工资上涨到消费扩大的需求侧路径，以及工资上涨的价格转移的供给侧路径是否顺利运行，今后需要密切关注。

考虑到电子商务信息捕捉的局限性、疫情以来消费者行为变化的影响以及使用企业采购数据的定价策略的复杂性，在判断个人消费和经济状况时，不要过分关注宏观数据，而是以与疫情之前不同的标准进行评估。

在人手不足的情况下，包括中小企业在内的提高工资的必要性被视为理所当然的状况，预计明年的提高工资率也将保持较高水平。

不少中小企业在业绩严峻的情况下，为了留住人才而采取防御性加薪，对加薪的可持续性表示担忧。尽管这需要相当的时间，但关键是中小企业自身也必须采取更大的业务结构改革，以提高生产力，以便实现可持续的积极工资增长。

不少中小企业经营者欢迎日元贬值的修正，并表示“对经营影响最大的是汇率，而不是利率”。由于劳动力短缺导致劳动力供应受到限制，通过企业从低收益性业务领域撤出而缩小业务等，有可能减缓经济增长。

物价方面，预计CPI的潜在趋势将逐渐增加，并可能或多或少保持在与预测期后半段的价格稳定目标一致的水平。 

10月份东京都区的消费者价格几乎与预测一致，包括服务价格的发展，尽管大米价格的上涨和大米价格上涨的影响在外出就餐中更大。 

以日元为基础的进口价格指数见顶已经两年多了，从那时起已经过去了一年半。从以往的模式来看，影响从进口价格到消费者价格的传导会在大约六个月后达到顶峰，因此进口价格上涨影响减弱的现象可能很快就会消失。

但令人担忧的是日本和美国财政政策的未来发展及其对价格的影响。

对货币政策实施的看法

摘要显示，如果经济、物价的预测能实现的话，相应地调整金融缓和程度的基本想法是不会改变的。

在此基础上，需要密切关注包括美国在内的海外经济的未来发展和金融市场的发展，并评估日本经济活动和价格的前景、风险以及前景对实现可能性的影响。

随着美国经济的不确定性减弱，我们可以不再使用“空闲时间”一词来传播信息。尽管仍然需要关注各种不确定性，但重要的是，在每次会议上根据当时的数据检查风险和前景的准确性。

同时，美国经济硬着陆的风险、软着陆需要大幅降息的可能性有所缓解，美国利率上升和美元升值的动向正在显现。

然而，有必要保留评估市场正在走向稳定的公平性是否公平，这不仅是由于美国经济指标的改善，还因为对总统大选和国会选举的猜测。

虽然美联储一直预期加息步伐温和，但仍可以看到未来会发生什么，包括总统大选后的情况。 

重要的是要坚定地传达核心信息，即如果要实现经济活动和价格的前景，央行将继续相应地提高政策利率。

鉴于国内外不确定性加剧，货币政策应维持在当前水平，因为有必要更加谨慎地实施货币政策。由于向所谓的“利率世界”过渡存在一定的不确定性，因此需要随着时间的推移谨慎地考虑未来的政策利率上调。