“英国巴菲特”质疑英伟达：有人愿意付费的AI应用在哪？只会有一家芯片制造商？

作为AI硬件龙头，英伟达的股价连续创新高，今年累计上涨近两倍，华尔街的分析师普遍对其持乐观态度。

但这并不意味着，完全没有质疑英伟达的投资者。

在最新的采访中，被称为“英国版巴菲特”的基金经理Terry Smith就对此持怀疑态度。

他认为，英伟达缺乏可预测的收益流和高资本回报率的强劲记录。 

Smith透露，自己回避了英伟达，不过他也承认此举会削弱其投资组合的表现。

担忧AI收入、竞争对手

Terry Smith对人工智能的未来比较悲观，他指出：

“我不确定我们知道人工智能的未来是什么，因为几乎没有人们愿意为之付费的应用程序。”
“他们愿意支付足够多的金额和价格来证明这一点吗？因为如果不是这样，芯片供应商就会遇到麻烦。”

他的谨慎触及了人们对人工智能行业未来最大的担忧之一：AI技术产生的收入最终能否证明微软等公司投入的数十亿美元是合理的？

这些疑虑导致了英伟达前段时间的抛售，其股价从6月的高点跌至8月的低点最大回撤了35%，市值也蒸发了约9000亿美元。

不过，随后英伟达的股价反弹超60%，股价连创新高，周一收盘时报收147.63美元/股，总市值3.62万亿美元。

有AI信仰者指出，包括微软、谷歌在内的英伟达最大客户，已承诺在第三季度向数据中心设备和其他固定资产投入创纪录的590亿美元后，将加大资本支出。

随着科技公司继续增加AI支出以跟上竞争对手的步伐，预计英伟达在2025财年的净利润率将达到56%。

对此，Smith认为，如此高的利润率可能不会持续下去。

他还提到了竞争对手带来的压力：“即使人工智能是下一个大趋势，我们将支付足够的钱来证明其合理性，但这些芯片只会有一家制造商吗？”

他认为：“如果你的回报丰厚，就会吸引竞争。事实上，如果你看看英伟达的客户，比如微软、亚马逊和甲骨文，你会发现他们都有开发自己芯片的历史。”

基金表现落后

需要注意的是，Smith管理的Fundsmith股票基金今年以美元计算的回报率为9%，落后于MSCI发展中市场股票世界指数，后者已上涨近20%。 

对此，他表示，基金表现不佳的主要原因是“少数股票表现集中”。而指数基金的日益流行正在助长这一趋势。

在此前《 Financial Times》的采访中，Terry Smith谈到了选择不持有明星个股英伟达的原因，他认为其可预测性不够。

他还透露，Fundsmith也不投资亚马逊，对苹果的投资也很少。不过，Fundsmith确实投资了受益于当前AI趋势的公司，比如微软和谷歌。 

Smith表示，他喜欢向消费者直接供应产品的公司，而不是向供应链上游供应产品的公司。 “只有一件事比靠近消费者更危险，那就是不靠近消费者”。