英伟达FY2025Q3业绩电话会议 $英伟达(NVDA)$
科莱特·克雷斯
第三季度又创下了新高。我们继续实现惊人的增长。收入为 351 亿美元，环比增长 17%，同比增长 94%，远高于我们 325 亿美元的预期。所有市场平台都实现了强劲的环比和同比增长，这得益于 NVIDIA 加速计算和 AI 的采用。
首先从数据中心开始，数据中心业务又创下了一项纪录。收入为 308 亿美元，环比增长 17%，同比增长 112%。NVIDIA Hopper 需求异常旺盛，NVIDIA H200 的销售额环比大幅增长至数十亿美元，这是我们公司历史上最快的产品增长。H200 的推理性能提高了 2 倍，TCO 降低了 50%。云服务提供商约占我们数据中心销售额的一半，收入同比增长超过 2 倍。
CSP 部署了 NVIDIA H200 基础设施和高速网络，安装规模扩大到数万个 GPU，以发展业务并满足对 AI 训练和推理工作负载的快速增长需求。现在 AWS、CoreWeave 和 Microsoft Azure 均提供基于 NVIDIA H200 的云实例，Google Cloud 和 OCI 也即将推出。除了大型 CSP 的显著增长外，随着北美、欧洲、中东和非洲地区以及亚太地区大力推广 NVIDIA 云实例和主权云建设，NVIDIA GPU 区域云收入同比增长了 2 倍。
随着各公司扩展其 NVIDIA Hopper 基础设施以支持下一代 AI 模型、训练、多模式和代理 AI、深度学习推荐引擎以及生成式 AI 推理和内容创建工作负载，消费者互联网收入同比增长一倍以上。NVIDIA 的 Ampere 和 Hopper 基础设施正在推动客户的推理收入增长。NVIDIA 是世界上最大的推理平台。
我们庞大的安装基础和丰富的软件生态系统鼓励开发人员针对 NVIDIA 进行优化，并持续提供性能和 TCL 改进。NVIDIA 软件算法的快速进步使 Hopper 推理吞吐量在一年内提高了惊人的 5 倍，并将第一个令牌的时间缩短了 5 倍。我们即将发布的 NVIDIA NIM 将使 Hopper 推理性能再提高 2.4 倍。
持续的性能优化是 NVIDIA 的一大特色，它为整个 NVIDIA 安装基数带来了越来越多的经济回报。在成功实施大规模变更后，Blackwell 已全面投入生产。我们在第三季度向客户交付了 13,000 个 GPU 样品，其中包括向 OpenAI 交付的首批 Blackwell DGX 工程样品之一。Blackwell 是一个全栈、全基础设施、AI 数据中心规模系统，具有可定制的配置，可满足从 x86 到 ARM、从训练到推理 GPU、从 InfiniBand 到以太网交换机和 NVLINK 以及从液冷到风冷的多样化和不断增长的 AI 市场的需求。每个客户都在竞相成为第一个进入市场的人。Blackwell 现在已由我们所有主要合作伙伴掌握，他们正在努力建立自己的数据中心。
我们正在将 Blackwell 系统集成到客户的各种数据中心配置中。Blackwell 的需求量惊人，我们正在竞相扩大供应量，以满足客户对我们的巨大需求。客户正准备大规模部署 Blackwell。Oracle 宣布推出全球首个 Zettascale AI 云计算集群，可扩展至超过 131,000 个 Blackwell GPU，帮助企业训练和部署一些要求最严格的下一代 AI 模型。
昨天，微软宣布，他们将成为首家提供 Blackwell 云实例私人预览版的 CSP，该实例由 NVIDIA GB200 和 Quantum InfiniBand 提供支持。上周，Blackwell 在最新一轮 MLPerf Training 结果中首次亮相，横扫了每 GPU 基准测试，性能比 Hopper 高出 2.2 倍。结果还表明，我们不懈追求降低计算成本。
运行 GPT-3 基准测试仅需 64 个 Blackwell GPU，而 H100 则需要 256 个，成本降低了 4 倍。配备 NVLINK Switch 的 NVIDIA Blackwell 架构可将推理性能提高 30 倍，并将推理扩展吞吐量和响应时间提升到新水平，非常适合运行 OpenAI 的 o1 模型等新的推理应用程序。每次新平台转变都会催生出一批初创公司。数百家 AI 原生公司已经在提供 AI 服务并取得了巨大成功。Google、Meta、Microsoft 和 OpenAI 是领头羊，Anthropic、Perplexity、Mistral、Adobe Firefly、Runway、Midjourney、Lightricks、Harvey、Codeium、Cursor 和 Bridge 也取得了巨大成功，而数千家 AI 原生初创公司正在构建新服务。
下一波人工智能浪潮是企业人工智能和工业人工智能。企业人工智能正在全力发展。NVIDIA AI Enterprise 包括 NVIDIA NeMo 和 NIM 微服务，是代理人工智能的运营平台。行业领导者正在使用 NVIDIA AI 构建副驾驶和代理。Cadence、Cloudera、Cohesity、NetApp、Nutanix、Salesforce、SAP 和 ServiceNow 与 NVIDIA 合作，竞相加速这些应用程序的开发，未来几年可能会部署数十亿个代理。
埃森哲和德勤等咨询业领导者正在将 NVIDIA AI 带入全球企业。埃森哲成立了一个新的业务集团，拥有 30,000 名接受过 NVIDIA AI 技术培训的专业人员，以帮助促进这一全球扩张。此外，拥有超过 770,000 名员工的埃森哲正在内部利用由 NVIDIA 提供支持的 Agentic AI 应用程序，其中一个案例将营销活动中的手动步骤减少了 25% 至 35%。近 1,000 家公司正在使用 NVIDIA NIM，其采用速度在 NVIDIA AI Enterprise 货币化中显而易见。我们预计 NVIDIA AI Enterprise 全年收入将比去年增长 2 倍以上，我们的产品线还在继续建设中。
总体而言，我们的软件、服务和支持收入年化为 15 亿美元，预计今年年化收入将超过 20 亿美元。工业 AI 和机器人技术正在加速发展。这是由物理 AI 的突破引发的，物理 AI 是理解物理世界的基础模型。就像为企业 AI 代理开发的 NVIDIA NeMo 一样，我们为开发人员构建了 NVIDIA Omniverse，用于构建、训练和操作工业 AI 和机器人。
全球一些最大的工业制造商正在采用 NVIDIA Omniverse 来加速业务发展、实现工作流程自动化并实现新的运营效率水平。全球最大的电子产品制造商富士康正在使用基于 NVIDIA Omniverse 构建的数字孪生和工业 AI 来加速其 Blackwells 工厂的建设并提高效率水平。仅在其墨西哥工厂，富士康就预计每年将减少 30% 以上的千瓦时用量。
从地域角度来看，由于向各行业出货符合出口要求的铜产品，我们在中国的数据中心收入环比增长。占数据中心总收入的百分比仍远低于出口管制开始前的水平。我们预计中国市场未来仍将保持非常有竞争力。我们将继续遵守出口管制，同时为客户提供服务。随着各国采用 NVIDIA 加速计算，以推动由 AI 驱动的新工业革命，我们的自主 AI 计划继续获得发展动力。
印度领先的 CSP 包括 Tata Communications 和 Yotta Data Services，它们正在为数万个 NVIDIA GPU 构建 AI 工厂。到年底，它们将使印度的 NVIDIA GPU 部署量增加近 10 倍。Infosys、TSE 和 Wipro 正在采用 NVIDIA AI Enterprise，并提升近 50 万名开发人员和顾问的技能，以帮助客户在我们的平台上构建和运行 AI 代理。在日本，软银正在利用 NVIDIA DGX Blackwell 和 Quantum InfiniBand 构建该国最强大的 AI 超级计算机。软银还与 NVIDIA 合作，利用 NVIDIA AI Aerial 和 AI-RAN 平台将电信网络转变为分布式 AI 网络，该平台可以在 CUDA 上处理 AI 上的 5G RAN。我们正在与 T-Mobile 在美国推出同样的产品。
富士通、NEC 和 NTT 等日本领先企业正在采用 NVIDIA AI Enterprise，而 EY、Strategy 和 Consulting 等主要咨询公司将帮助将 NVIDIA AI 技术引入日本的行业。网络收入同比增长 20%。收入连续增长的领域包括 InfiniBand 和以太网交换机、SmartNIC 和 BlueField DPU。网络收入环比下降，网络需求强劲且不断增长，我们打算——预计第四季度将实现环比增长。CSP 和超级计算中心正在使用和采用 NVIDIA InfiniBand 平台来为新的 H200 集群提供支持。用于 AI 的 NVIDIA Spectrum-X 以太网收入同比增长了 3 倍以上，我们的产品线继续建设，多家 CSP 和消费互联网公司正在计划部署大型集群。
传统以太网并非为 AI 而设计。NVIDIA Spectrum-X 独特地利用了之前 InfiniBand 独有的技术，使客户能够实现 GPU 计算的大规模化。利用 Spectrum-X，xAI 的 Colossus 100,000 Hopper 超级计算机将实现零应用程序延迟降级，并保持 95% 的数据吞吐量，而传统以太网仅为 60%。
现在转向游戏和 AI PC。游戏收入为 33 亿美元，环比增长 14%，同比增长 15%。第三季度是游戏业务表现出色的一个季度，笔记本电脑、游戏机和台式机收入均环比和同比增长。
消费者继续选择 GeForce RTX GPU 和设备来驱动游戏、创意和 AI 应用程序，因此 RTX 终端需求受到开学季销售强劲的推动。渠道库存保持健康，我们正在为假期做准备。我们开始出货华硕和 MSI 的新款 GeForce RTX AI PC，最多可配备 321 个 AI 顶部，预计第四季度将配备微软的 Copilot 功能。这些机器利用 RTX 光线追踪和 AI 技术的强大功能来增强游戏、照片和视频编辑、图像生成和编码。上个季度，我们庆祝了世界上第一款 GPU GeForce 256 的 25 周年纪念日。变革性的计算图形点燃了 AI 革命，
NVIDIA 的 GPU 一直是我们这个时代一些最重要的技术的驱动力。转向 ProViz。收入为 4.86 亿美元，环比增长 7%，同比增长 17%。NVIDIA RTX 工作站继续成为支持专业图形、设计和工程相关工作负载的首选。此外，人工智能正在成为强大的需求驱动因素，包括自动驾驶汽车模拟、用于生产力相关用例的生成式人工智能模型原型设计以及生成式人工智能、媒体和娱乐内容创作。
转向汽车业务。收入达到创纪录的 4.49 亿美元，环比增长 30%，同比增长 72%。强劲增长得益于 NVIDIA Orin 的自动驾驶坡道和终端市场对 NAV 的强劲需求。沃尔沃汽车推出了基于 NVIDIA Orin 和 DriveOS 的全电动 SUV。好的。
转到损益表的其余部分。GAAP 毛利率为 74.6%，非 GAAP 毛利率为 75%，环比下降，主要原因是 H100 系统向数据中心内更复杂、成本更高的系统混合转移。GAAP 运营费用和非 GAAP 运营费用环比增长 9%，原因是新产品推出的计算、基础设施和工程开发成本增加。
在第三季度，我们以股票回购和现金股息的形式向股东返还了 112 亿美元。好吧，让我谈谈第四季度的前景。预计总收入为 375 亿美元，上下浮动 2%，其中包括对 Hopper 架构的持续需求和我们 Blackwell 产品的初始增长，尽管需求大大超过供应，但随着我们对供应的了解不断增加，我们有望超过我们之前对 Blackwell 收入的数十亿美元预测。在游戏方面，尽管第三季度的销售量强劲，但由于供应限制，我们预计第四季度收入将环比下降。
预计 GAAP 和非 GAAP 毛利率分别为 73% 和 73.5%，上下浮动 50 个基点。Blackwell 是一种可定制的 AI 基础设施，具有多种不同类型的 NVIDIA 芯片、多种网络选项以及用于空气和液体冷却数据中心。我们目前的重点是满足强劲需求、提高系统可用性以及为客户提供最佳配置组合。
随着 Blackwell 业务的扩张，我们预计毛利率将降至 75% 出头。全面扩张后，我们预计 Blackwell 的利润率将在 75% 中段。GAAP 和非 GAAP 运营费用预计分别约为 48 亿美元和 34 亿美元。我们是一家数据中心规模的 AI 基础设施公司。我们的投资包括建设数据中心，用于开发硬件和软件堆栈以及支持新产品的推出。
预计 GAAP 和非 GAAP 其他收入和支出约为 4 亿美元，不包括非关联投资的收益和损失。GAAP 和非 GAAP 税率预计为 16.5% 加减 1%，不包括任何单项项目。更多财务详情包含在 CFO 评论和我们 IR 网站上提供的其他信息中。
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