華安證券股份有限公司譚國超,李昌幸近期對桂林三金進行研究並發布了研究報告《24Q3業績持續優化,三金品牌穩健發展》,本報告對桂林三金給出買入評級,當前股價為15.17元。
桂林三金(002275) 主要觀點: 事件 桂林三金發布2024年三季度業績報告,公司實現營業收入15.75億元,同比-3.49%;歸母淨利潤3.84億元,同比-3.28%;扣非歸母淨利潤3.47億元,同比-7.78%。 事件點評 24Q3業績穩步提升,盈利能力逐步改善 單季度來看,24Q3收入為5.06億元,同比15.71%;歸母淨利潤為0.83億元,同比377.72%;扣非歸母淨利潤為0.73億元,同比657.38%。 2024年前三季度,公司銷售毛利率為74.84%,同比 1.27個百分點;銷售費用率31.84%,同比 3.78個百分點;管理費用率6.95%,同比-2.39個百分點;財務費用率-0.30%,同比 0.06個百分點;研發費用率7.29%,同比 0.83個百分點;經營性現金流淨額為2.34億元,同比 1.46%。 公司藥品批文豐富、行業領先地位凸顯,生物制藥發展穩健,研發投入持續加碼 公司與下屬子公司擁有217個藥品批文,其中有47個獨家特色產品,69個品規進入國家基本藥物目錄,119個品規進入國家醫保目錄,22個產品被認定為第一批廣西民族藥。 目前在咽喉、口腔用藥和泌尿系統用藥方面已處於行業領先地位。根據米內網數據,在2023年中國城市實體藥店終端咽喉中成藥產品TOP20中,桂林西瓜霜、西瓜霜潤喉片、西瓜霜清咽含片分別位於第3位、第4位和第14位。 生物制藥穩步前行。寶船生物積極加強平台工藝開發,截至2023年,寶船在研項目共計18個,其中7項臨床試驗進行中,新藥發現階段項目5個,平台建設項目6個。白帆生物CDMO項目開展有序開發,布局單抗全產業鏈,2023年完成了7個項目交付、8個項目啟動。公司保持了較高的研發投入,24年前三季度研發費用1.15億元,同比增長9.04%,占營業收入比例為7.29%。 投資建議:維持“買入”評級 根據公司三季報披露業績,我們下調了盈利預測,預計公司2024~2026年收入分別22.4/24.4/26.8億元(前預測值為23.9/26.3/29.0億元),分別同比增長3.3%/8.7%/10.0%,歸母淨利潤分別為4.5/5.1/5.8億元(前預測值為5.0/5.8/6.7億元),分別同比增長6.5%/13.5%/13.0%,對應估值為20X/18X/16X。維持“買入”投資評級。 風險提示 政策變化風險;產品質量控制風險;研發風險
證券之星數據中心根據近三年發布的研報數據計算,中郵證券蔡明子研究員團隊對該股研究較為深入,近三年預測準確度均值為74.25%,其預測2024年度歸屬淨利潤為盈利4.81億,根據現價換算的預測PE為18.59。
最新盈利預測明細如下:
該股最近90天內共有5家機構給出評級,買入評級3家,增持評級2家。
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