百度的下坡路走的越来越丝滑！

刚刚，百度公布了三季报，业绩喜忧参半：

其中，三季度总营收335.6亿，略超分析师预期的335.3亿；调整后净利润58.9亿，不及分析师预期的61.9亿！

业绩发布后，百度盘前股价一度跌超4%： $百度(BIDU)$

从股价上看，百度的下跌趋势非常丝滑，除了牛市及个别时段的AI概念炒作外，几乎一直稳定的在下跌：

百度这是怎么了？最正宗的AI概念股为何跌跌不休？

从三季报来看，百度的业绩确实难看。

先看整体营收，三季度为335.6亿人民币，虽然略超分析师预期，但同比下滑2.6%，下滑幅度创2016年四季度以来的记录（去除2020Q1及2022Q2特殊时段，当时受疫情封锁影响导致业绩非正常下滑）：

分业务看，最核心的在线营销业务营收201.1亿，同比下滑5.8%，略低于分析师预期的202.6亿；其他业务营收134.5亿，同比增长2.7%，略高于分析师预期的132亿：

在线营销业务主要是百度的广告，受经济形势及广告商转向短视频平台影响，百度的广告业务日薄西山。

其他业务的增长主要由AI云业务带动，从运营数据上看，百度的AI业务进展顺利，今年11月文心系列模型处理的日均API调用量达到15亿次，较8月的6亿次大幅增加！

但由于收入体量较小，尚无法改变广告业务下滑带来的影响。

爱奇艺三季度营收72亿，同比下滑10%。

爱奇艺非百度主业，收入已停滞多年，未来也难有突破，因此，这里不过多分析。

从利润上看，百度三季度毛利率51.1%，低于去年同期的52.7%；营业利润率17.7%，同样低于去年同期：

盈利能力下滑主要是由于流量获取成本和与智能云业务相关的成本增加。

费用方面，销售及管理费用为人民币59亿元（836百万美元），同比增加2%，主要是由于渠道支出及市场推广费用增加，部分被人员相关费用减少所抵销。

研发费用为人民币54亿元（765百万美元），同比减少12%，主要是由于人员相关费用减少。

值得注意的是，百度的销售及管理费用重回增长，而降本增效的压力主要归于研发，虽然短期释放了利润，但或损害长期增长，降低研发费用带来的利润并不令人高兴。

考虑到百度整体营收延续了下滑趋势，此时谈估值的意义不大，因为降本增效是有尽头的，如果收入端不断下滑，股价很难逆势上涨。

目前来看，百度的广告主业败局已定，未来完全看AI能否救命了，智能云业务虽然保持了增长，但竞争压力并不小，萝卜快跑自动驾驶业务恐怕也是叫好不叫座，难以带动收入重回增长。

总而言之，百度转型阵痛期尚未结束，与其看好其估值低，还不如等智能云业务开花结果的时候再入场！ $百度集团-SW(09888)$