特朗普交易令美联储青睐的通胀指标前景不明 美股恐成持续的通胀来源

特朗普赢得大选所激发的美股上涨势将给美联储青睐的通胀指标构成上行压力，进而可能令利率维持高位。

大选后美股的大涨将转化为投资组合管理和投资咨询服务成本的上涨，美国个人消费支出（PCE）物价指数中的这个分项大体跟随市场的波动态势。这一分项汇入美联储官员所密切关注的广义服务业通胀指标，对美联储的政策决定有直接的影响。

服务业通胀一直是整体PCE指数中一个相对顽固的分项，10月的数据将于周三公布，预计环比走高0.2%，同比上升2.3%。Employ America的执行董事Skanda Amarnath估计，与疫情前趋势相比的超额核心服务业通胀中，美股效应占到了超过三分之一。

“要么美股需要回调，要么美联储就将不得不放慢降息步伐，采取略微鹰派的态度，”Amarnath表示。“如果美股本月回调幅度更大，那么很多事情都会变得容易得多。”

因市场押注特朗普将会取胜，标普500指数在11月5日总统大选前攀升。在特朗普拿下大选后，投资者涌入所谓的特朗普交易 —— 押注他在1月份重返白宫后将实施亲商的政策，推动标普500指数创出纪录高位。

经济学家们很清楚，周三的PCE数据中，投资组合管理类别将呈现怎样的表现。这是因为PCE数据使用的数据源与政府的生产者价格月度报告使用的数据源类似，后者显示投资组合管理费在10月份环比上涨了3.6%，涨幅为六个月来的最大。

该分项于2000年代初被纳入政府的价格分析，基于共同基金和资产管理公司提供投资建议而获得的收入变化。该指标往往会比较可靠地追踪美股的走势 —— 滞后大约一个月 —— 因为美股表现更佳也意味着资产管理公司获得的费用更高。

该指标占总体篮子的1.5%左右，幅度不大，但在市场大幅震荡时，足以左右形势。

经济学家Eliza Winger和Estelle Ou在上周的一份报告中写道，在特朗普政府任下，由于预计商业环境将更加宽松，美股的动能“可能是持续的通胀来源”。

但花旗集团经济学家Veronica Clark表示，对于美股上涨可能持续提振通胀的风险，决策者可能会忽略短期的波动。

“这不一定是你会忽略的因素，”Clark表示。“但是这个分项的强势不会那么令美联储官员担忧 —— 部分原因是波动性很大，因此在某个时候会出现反转。”