11月28，在《商业周刊》主办的The Year Ahead 展望2025峰会“2025年投资与财富管理前瞻”圆桌讨论环节上，上海半夏投资管理中心创始合伙人李蓓表示，关于国内政策，目前市场聚焦在两个方面：一是政策意愿，二是政策能力。“大家总拿90年代的日本与中国作比较，日本当时因为各种客观的原因，政策发挥不出效果，经济持续通缩，这是所谓政策有意愿没能力。但如果把中国经济比喻成一个人的话，90年代的日本是‘中老年人’，中国正处于‘青壮年’。”
李蓓称，中国当前的城镇化率为66%，日本90年代的城镇化率在80%以上。中国人均GDP只有一万多美金，只有美国的1/4，日本那时人均GDP跟美国已经差不多。中国工业化升级的程度大概相当于70年代的日本。“现在的中国跟日本1975年到80年代初长达5年的房地产调整和股市下跌更有可比性，这个阶段日本经过几年时间消化，后续经济发展水平和资产价格都创出了新高。同样遭遇阶段性的地产泡沫破灭和周期性的下滑，现在的中国跟90年代的日本比，后续的潜力和动力差距非常大。我们是在中青年时期遇到挫折，而不是中老年时期，我们非常有潜力。”
李蓓特别提到，当前政府资源与政策能力是中国经济的底气之一。“中国政府的资源跟全世界范围内其它国家比，是非常大的。未来还有很多可以使用的资源，一是政策性银行，它不会纳入央行报表，但能够起到一半财政、一半货币的效果。二是中国有一个庞大的中央企业体系，总资产80万亿，就在近期有两家央企获批发行5千亿长期债券用于稳增长。”
对于未来特朗普政府关税大棒的影响，李蓓表示，要相信中国企业的能动性。“如果关税是障碍的话，中国企业有足够的动机去套利。例如，企业去墨西哥开厂不行，但可以输出技术、收专利费，有些事情只有中国企业做得好，比如生产动力电池。我相信企业的能动性，关键是中国企业在生产效率和技术方面是否持保持高的竞争力。”
李蓓同时认为，特朗普上台后不会给市场带来非理性混乱。“你看他的人选，马斯克是非常脚踏实地的企业家，贝森特是一位实战派基金经理，曾在索罗斯基金工作了二十几年，经历过英镑阻击战、亚洲金融危机的货币交易。这些人不是脚踏实地在全球开若干工厂，明白国际贸易如何运行，就是紧密联系着金融市场，了解金融市场的资金流动和运行机制。”她说，“幕僚人选本身就说明了很多问题，特朗普能选这些人说明他自己不是非理性的。如果他非理性，他完全可以选一些政治家，不关心人间疾苦，不关心市场波动，就是喊口号、喊打喊杀。他希望改善美国自身的处境，希望遏制中国，但他是一位商人，不是那种一上来就扔两颗‘核弹’的人。”
对于2025年的中国股市表现，李蓓觉得会更好一点。
她认为，2025年“特朗普交易”会退潮。“财政部长的人选决定了美国总的赤字很可能不会继续上升，反而是小幅下滑，而美国政府赤字里面用来支付利息的部分会显著上升，因此财政对实体经济的支持下降更多。由AI驱动英伟达等企业业绩大幅增长在2025年也会钝化，同时美国失业率缓慢回升，居民可支配收入增速在下降，地产在放缓，如果再叠加财政小幅收缩的话，美国的经济和企业盈利会面临压力，投资者对美国股市和美元的热情会降低。”
“在亚洲，无论日本还是印度，这些国家的股市都很贵。当前全球投资人对中国资产的配置是严重低配的，如果2025年中国的经济超海外投资人的预期，触底回升，那大概率会有一波资本回流，尤其是港股。目前央企红利ETF是6倍PE，整个MSCI中国的估值大约10倍PE，2025年指数实现20%以上的回报是大概率事件。”李蓓最后表示。
