2024年进入尾声，AI成为最大的赢家，龙头英伟达年内股价暴涨188%，市值高达3.5万亿美元！
作为竞争对手，AMD曾与英伟达并驾齐驱，市值差只有千亿美元： $美国超微公司(AMD)$ $英伟达(NVDA)$
如今，回过头来看，AMD年内不涨反跌，而且市值仅2249亿，连英伟达的零头都不到。
都是做AI芯片的，为什么两家公司的差距如此之大？
从定位上来看，AMD之前的核心战略在于CPU，GPU虽有布局，但始终是追赶者角色。而英伟达，从始至终聚焦于GPU，死磕性能，遥遥领先AMD。
Chatgpt爆火之后，GPU的重要性凸显，数据中心开始大量采用英伟达的产品。
AMD虽然也推出了MI300，但性能上不及英伟达，今年的销售额约50亿美元。
与自身相比，AMD倒也从AI中也受益颇多，今年三季度数据中心营收达到35.5亿，同比暴增122%：
然而，相比英伟达一个季度307.7亿美元的收入来说，AMD不值一提！
加上除了数据中心业务外， AMD的游戏及嵌入式业务刚好处于低谷，导致整体营收增速不够吸引人，三季度仅有18%的增长，预计四季度只有22%：
华尔街是现实的，资金是冰冷的，没有超级成长性，怎么会成为全场的焦点？何况，在GPU领域还有霸主英伟达，与其买入技术落后的AMD，业绩和股价双升的英伟达难道不香吗？
如果你嫌弃英伟达股价涨幅大，市值高，那你还有APP、CRM等AI应用股可以炒。
总之，正是因为英伟达这个强劲的对手，让AMD在这场AI盛宴中显得黯然无光。
但是，反转来了，虽然AMD总体成长性不够性感，但也不是一无是处。
比如在AI GPU上，AMD已经连续3个季度上调MI300的销售额，可见市场需求的旺盛。
从亚马逊、谷歌等科技巨头来看，严重依赖英伟达的风险很高，大家都想寻找二供，AMD是最佳人选。
毕竟，另一个芯片巨头英特尔如今深陷困境，已经丧失了和英伟达、AMD竞争的机会。
除了这两家公司外，再无GPU玩家，可以挑战英伟达和AMD的对手存在。
明年下半年，AMD下一代GPU产品MI355将上市，这款产品被广泛认为是第一款在性能、内存、模型大小和数据类型支持方面与 Nvidia Blackwell GPU 系列直接竞争的 AMD GPU。
虽然赶超英伟达是不可能的，但也不能否认，AMD的数据中心收入同样在爆发式增长，今年三季度营收为35.5亿，同比大增122%，占总收入的比重已经达到52%。
根据分析师的预测，2025年，数据中心的营收占比有望从AI爆发前的28.6%提升至57.7%：
相比传统的CPU和游戏业务，数据中心的盈利能力更强，预计经营利润率在30%左右，远高于17%的PC和13%的游戏业务：
分析师预期到2025年，AMD的毛利率能达到55%，相比AI爆发前45%左右的水平明显提升：
更高的盈利能力，意味着更高的估值倍数，因此，当AMD摆脱传统的PC周期束缚、整体盈利能力在数据中心带动下发生质变后，未来的PS估值有望再上一个台阶：
最后，总结一下，为什么AMD今年股价表现拉胯？
一方面是公司在去年暴涨128%，市销率估值倍数来至历史高位，而从业绩上看，AMD2023年营收增速同比下滑3.9%，暴涨显然没有基本面上的支撑，仅是AI概念炒作。
另一方面，今年AMD虽然在AI GPU上有所进展，但总收入被其他业务拖累，整体表现不佳，在高估值情况下，表现一般。
展望未来，待公司营收增长进一步提速之后，AMD股价必然会有所反应，变盘时间节点或在明年一季度，目前分析师预期的营收增速在30%，关注AMD在四季报中的业绩指引是否超预期？
