稳住楼市股市、提高投资效益！重磅会议终于落地，14年来再提“适度宽松”货币政策，券商集体解读：超常规，全方位 全年可能累计降准150-250BP

中共中央政治局12月9日召开会议，会议指出，明年要坚持稳中求进、以进促稳，守正创新、先立后破，系统集成、协同配合，实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，充实完善政策工具箱，加强超常规逆周期调节，打好政策“组合拳”，提高宏观调控的前瞻性、针对性、有效性。要大力提振消费、提高投资效益，全方位扩大国内需求。要以科技创新引领新质生产力发展，建设现代化产业体系。要发挥经济体制改革牵引作用，推动标志性改革举措落地见效。要扩大高水平对外开放，稳外贸、稳外资。要有效防范化解重点领域风险，牢牢守住不发生系统性风险底线。

会议强调进一步全面深化改革，扩大高水平对外开放，建设现代化产业体系，更好统筹发展和安全，实施更加积极有为的宏观政策，扩大国内需求，推动科技创新和产业创新融合发展，稳住楼市股市，防范化解重点领域风险和外部冲击，稳定预期、激发活力，推动经济持续回升向好，不断提高人民生活水平，保持社会和谐稳定，高质量完成“十四五”规划目标任务，为实现“十五五”良好开局打牢基础。

值得注意的是，这是自2009-20210年适度宽松的货币政策以来，14年后中央在定调中再提”适度宽松”的货币政策。

如何理解“适度宽松”货币政策

对于此次会议货币政策和加强超常规逆周期调节的表述，中国银河证券首席经济学家章俊表示“超常规，全方位”。章俊提到超常规逆周期政策开启，以确定性拥抱不确定性。“加强超常规逆周期调节”是历史上首次提出，可以看出当局稳增长的决心，政策从被动应对转换为主动出击。

章俊表示实施适度宽松的货币政策，是十四年以来首度重提。“适度宽松”是金融危机期间的货币政策基调，是货币政策中最宽松的表述。我们认为，央行将采取更大力度的降息降准，全年可能累计调降政策利率40-60BP，引导5年期LPR下行60-100BP。全年可能累计降准150-250BP。

章俊还表示扩大内需放在重点工作第一位，提振消费是重中之重。政治局会议把需求政策放在了放在九大重点工作第一位，提出“大力提振消费”、“全方位扩大内需”。促消费将成为扩大内需的主要抓手，消费品以旧换新政策在2025年有望延续、扩围、扩容。适度超前开展基础设施投资，尤其是“两重”和新基建领域，发挥好政府投资和国有企业的引领作用。

对此，中信证政策首席分析师于翔表示“这次的货币政策表述，我相信与以往相似，可能不仅限于降准和降息，而且我们认为这样的政策足以支撑市场在较长时间内保持积极态势。”

中信建投首席策略陈果提到近年来，官方表态大多是积极的财政政策和稳健的货币政策，官方仅在少部分年份提及货币政策“宽松”的相关表述。2024年12月9日，中共中央政治局会议，提出要实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，充实完善政策工具箱，加强超常规递周期调节，打好政策“组合拳”，提高宏观调控的前瞻性、针对性、有效性。

粤开证券首席经济学家罗志恒表示，当前宏观经济面临内部总需求不足和外部全球经济疲软、美对华加征关税等压力，非常之时当有非常之举、化压力为动力。“超常规逆周期调节讲究前瞻性，走在预期前面，有利于稳定预期、稳定总需求，进而夯实经济回升向好的基础。”他说。

光大银行金融市场部宏观研究员周茂华也表示，“实施更加积极有为的宏观政策”、“加强超常规逆周期调节”，释放了积极的政策取向。9月以来一揽子增量政策推出，社会预期明显改善，本次会议释放的积极信号势必为市场预期再打一剂强心针。

股市受何影响？

对于“稳住楼市股市”的提法，章俊认为更加重视微观主体在经济中的获得感。房地市场和股票市场作为居民财富蓄水池，是稳定预期、激发经济活力的重中之重，也是年初以来居民预期和内需持续偏弱的核心因素。面对明年外部不确定性加大，需要更加防范由房地产或股市下行可能引发的系统性风险和内需冲击。

中信证政策首席分析师于翔表示，股市目前状态尚可，3300至3400点不算差。后续政策对股市将有较大帮助，包括宏观政策和资本市场政策。市场风格的变化与政策预期关系密切，悲观预期下应关注高股息股票，中性预期下关注科技成长，乐观预期下关注顺周期和消费。会议释放了强刺激信号，预计后续科技成长领域将有更多表现，如果经济数据允许，顺周期和消费也会有好的变化。

前券商首席经济学家李大霄表示，重磅会议传递稳定楼市股市的积极信号，振奋人心，更加积极有为的宏观政策可以期待，积极的财政政策和适度宽松的货币政策会更加加力，经济的企稳回升可以期待，2024年的总体经济目标基本完成可以期待，明年经济保持稳定增长亦可以期待，上市公司业绩企稳回升对股票市场的支持作用会更加明显，该轮中国股市的牛市基础就会从政策牛转为得到基本面的支持而更加稳固。这是重大利好消息，是一场及时雨。

货币化安置政策值得关注

对于“稳住楼市股市，防范化解重点领域风险和外部冲击”提法，广东省城乡规划院住房政策研究中心首席研究员李宇嘉表示，这次对房地产的强调再次放在防风险这个主题下，符合近年来高层一系列重要会议对于房地产的定位。当市场有所企稳，短期内的压力有所下降的情况下，对房地产的表述也就少了。

李宇嘉认为稳住楼市的提法意味着尽管10-11月商品房市场企稳了，但止跌回稳的基础还没那么扎实，毕竟今年全年销售量再创历史新低，下一步还要继续落实止跌回稳的各项举措。

于翔分析认为，房地产是中央层面一直在强调的问题，上次政治局会议明确提到地产止跌回稳，与这次的稳楼市逻辑相同，即房价和销量都要稳住。目前一线城市已基本稳住，但中低线城市仍面临较大压力，期待后续更多地产政策。值得关注的是货币化安置政策。