围绕美联储降息决策仍存在争论：当前的数据是否真正支持几乎所有人都认为即将到来的降息决定？如果从更广的视角看，美联储在抗击通胀方面究竟有多成功？
一篇研究报告指出，通胀下降主要是由于美联储加息之外的原因。一种基于美联储自身经济模型的测算显示，加息对抑制通胀峰值的贡献大约是40%；而另一种基于前美联储主席伯南克和前国际货币基金组织首席经济学家布兰查德模型的测算，将这一贡献估计为接近20%。
即使是20%，这也算有所帮助，对吧？
问题在于，这不仅没办法满足央行的抱负，而且会让宏观经济模型难以为继，这个模型将“通胀预期趋势”视为工资和价格动态中的核心因素。
作者托马斯·弗格森和塞尔法斯·斯托姆在他们的论文中指出，这种庆祝还分散了人们对美联储持续失败的关注，包括未能应对甚至认识到仍在推动通胀的关键因素，尤其是在服务业领域。
那么，为什么通胀在没有引发经济衰退的情况下下降了？
部分原因是全球供应侧供应缓解，以及美元的升值。但一个主要原因是，美国工人的实际工资受到了冲击。
作者指出：“与20世纪70年代不同，当时美国工人（和工会）还能保护他们的实际工资免受通胀上升的影响，如今实际工资下降吸收了价格水平的冲击。”
这种情况可以从雇佣成本指数落后于消费者价格，以及实际周薪中位数的累计下降中看出来。
尽管美联储加息，经济仍实现软着陆的原因在于劳动力供应的增加和生产率的改善。劳动力供应增加主要是由于移民，而生产率的提升则源于人工智能相关投资的激增。人工智能的快速发展正在“迅速演变为一种宏观经济力量”。
但关键是，这种人工智能相关资本支出的激增，虽然是在美联储加息背景下发生，但不是因为加息。而移民的增加显然也与美联储无关。
作者指出，富人和超级富人的财富效应正在支撑消费，这同时也加剧了服务业的通胀问题。
“工人流向高端餐厅，而托儿所、养老院以及其他低薪行业却在挣扎，这只是一个特别鲜明的例子，但绝不是唯一的情况，”他们说。
他们对通胀前景并不乐观，担忧包括反垄断执法疲软、气候变化对保险和部分金融领域的冲击、地缘政治紧张局势以及金钱政治的影响。
他们最后还对美联储发出批评。
“杰克逊霍尔会议等场合的嘉年华式画面并不真实。央行家们承诺‘以数据为依据’，但他们最偏爱的模型却远远脱离现实，”他们说。（市场观察）
