如何看待岁末年初的A500指数？

近期，人社部等五部门发布《关于全面实施个人养老金制度的通知》，12月15日起，将个人养老金制度从36个先行试点城市推开至全国。

12月12日，证监会及时优化个人养老金产品供给，将首批85只权益类指数基金纳入个人养老金投资产品目录。其中，跟踪各类宽基指数的产品多达78只，而跟踪A股新时代核心宽基指数的A500ETF（159339）对应的联接基金也被纳入其中， A500ETF联接基金已增设专门的Y份额（022944），或适合希望分享中国经济增长红利的投资者。

整体来看，2024年进入最后一个月，多场重要经济工作会议召开，个人养老金、回购增持再贷款等资本市场高质量发展政策频出，跨年行情或蓄势待发，如何看待岁末年初的A股核心宽基A500指数呢？

一、A500指数成分股的公募基金仓位处于历史低位

当前，A500指数成分股的公募基金配置水平处于历史低位。根据公募基金披露的2024年三季度重仓股数据，A500指数成分股在主动权益公募基金（普通股票型 偏股混合型 灵活配置型）重仓股市值占比仅为75%，处于2019年以来的32%低位。

图：A500指数成分股重仓股仓位位于2019年以来的32%分位数

（信息来源：申万宏源；注：公募基金配置系数=公募基金持仓占比/A股自由流通市值占比）

岁末年初，投资者增配A500指数的空间或较大。

二、A500指数股债性价比处于历史高位

估值水平来看，十年期国债收益率的持续下跌、跌破2%大关迎来较多市场关注。股债两大类资产或存在一定“跷跷板”效应，伴随债券资产中长期收益率的降低，股票市场有望承接债券市场流出的资金。

股债性价比视角下，当前A500指数的风险溢价（=1/市盈率-十年期国债收益率）处于历史77.64%的分位数，意味着A500指数的股债性价比比历史上78%的时候都要高。同时，A500指数作为A股市场新时代的核心宽基，对A股市场代表性较强，覆盖了A股市场55%的自由流通市值和63%的营收，或是把握低利率时代下股票市场估值中枢提升长期趋势的较好工具。

图：A500指数股债性价比处于历史高位

（信息来源：Wind；20041212-20241212）

三、2025年是“十四五”收官之年

A500指数的核心编制理念是行业均衡，且新质生产力占比较高。2024年，新质生产力被列为政府十大工作任务之首。

此外，2025年是“十四五”规划的收官之年和“十五五”规划的开局节点，后续产业政策也有望持续聚焦新质生产力。十四五纲要曾经指出，战略性新兴产业聚焦新一代信息技术、生物技术、新能源、新材料、高端装备、新能源汽车、绿色环保以及航空航天、海洋装备等，映射到A股市场主要涉及电子、计算机、通信、传媒、机械、军工、医药、电力设备等行业，均为A500指数的权重行业，产业趋势叠加产业政策，A500指数或迎来较强弹性。

图：A500指数申万一级行业分布

（信息来源：Wind；截至20241212）

整体来看，A500指数具有核心资产风格属性，有望成为跨年行情中的“定海神针”，大家或可持续关注。

相关产品：A500ETF（159339）

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您在做出投资决策之前，请仔细阅读基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要等产品法律文件和本风险揭示书，充分认识基金的风险收益特征和产品特性，认真考虑基金存在的各项风险因素，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策。根据有关法律法规，银华基金管理股份有限公司做出如下风险揭示：

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