宁德时代“死磕”换电，目标3万座换电站！同类规模最大、费率最低的电池50ETF(159796)连续6日获资金净流入！换电未来3年增速将超50%

今日，A股走势分化，全天成交额环比小幅放量达1.53万亿元，上证指数冲高回落，尾盘险些翻红，收跌0.06%，创业板指收跌0.18%，科创50涨1.83%。个股走势分化，超3500股上涨，赚钱效应略有回升。主题方面，科技题材全线反弹，板块轮动明显放缓，互联网电商、半导体、AI硬件方向等主题走强，煤炭、钢铁跌幅靠前。

中证电池主题指数收跌0.29%，成分股涨跌互现，科华数据涨5.48%领涨指数，禾迈股份涨超3%，科达利涨超2%、南网科技、富临精工等涨幅居前，德业股份跌超3%、宁德时代跌2.62%，阳光电源跌1.57%，上能电气、三花智控等跌幅居前。

热门ETF方面，同类规模最大、费率最低的电池50ETF（159796）冲高回落，尾盘一度翻红，最终小幅收跌0.17%。

资金汹涌布局，同类规模最大、费率最低的电池50ETF（159796）再获500万份净申购，已连续6日获资金小幅增仓。拉长时间来看，近20日电池50ETF（159796）吸金超6200万元。

当前，同类规模最大、费率最低的电池50ETF（159796）配置性价比仍然突出，中证电池主题指数最新市盈率为26.83x，处于历史以来19.22%的分位点，估值处于相对低位。

消息面上，宁德时代“死磕”换电，12月18日宁德时代举办2024巧克力换电生态大会，联合多方合作伙伴发布换电商业生态、标准规格电池及其收费模式、多款换电车型、换电站建设规划，发布内容与进度指引积极。

当前，宁德时代巧克力换电站落地重庆，今年年底前完成 16 座换电站的运营，预计 2025 年重庆地区将建成 57 座。并计划2025 年自建 1000 座巧克力换电站，同时将进军港澳；中期与各方合作伙伴共建站点 1 万个，最终规模将达到 3 万个。

【换电VS充电：补能更高效】

中信证券表示，新能源汽车的补能方式主要有充电和换电两种，充电领域尤其是公共充电市场正逐渐朝快充和超充方向发展。相较于充电，换电是更加高效的补能方式，换电时间通常在5min以内，显著优于目前充电场景。除补能时间短外，换电还具备高安全性、电网友好性等多重优势，在车电分离场景下，换电能显著降低新能源汽车的初始购置成本。

【宁德时代本次换电行动：战略定位更清晰、商业模式更完善、整车参与动力更足、市场运营更成熟】

对于宁德时代的此次换电行动，华泰证券火线点评，宁德时代此次换电相比于2022年初，1）战略定位更清晰：此前更多将换电作为潜在补能模式，尽量避免持有资产；此次明确换电的储能特性与塑造新生态的目标，且做好投资准备。2）商业模式更完善：此前宁德重心为自身；此次明确全流程商业方案，考虑平衡与满足各参与方核心诉求。3）整车参与动力更足：此前换电车型为推广最大痛点，整车厂担心通用化一定程度影响产品主导权，同时不愿持有换电站资产；此次宁德愿意持有资产，且车电分离方案有机会增强整车厂在20万以下市场的竞争力。4）市场运营更成熟：此前换电负责人从宁德自身制造业体系选拔，此次负责人具备滴滴重大市场化运营的丰富经验；且以中石化为代表的传统能源运营商肯定换电对于补能基建的重要性。

【当前时点需要重视换电市场】

生态方面，以蔚来为代表的整车企业、以宁德时代为代表的电池企业，正陆续扩大换电“朋友圈”，行业生态逐渐完善，未来换电站相关软硬件、下游换电车型等产业链有望不断完善。

标准方面，在行业协会牵头、头部企业参与下，换电通用标准的统一以及针对各应用场景的细分标准正在逐渐完善，有望促进换电模式持续推广。

经济性方面，随着电池成本不断下降，换电站初始投资额持续下降，我们测算，在目前的投资成本下，单个乘用车换电站的盈亏平衡点对应15%左右的利用率，即每天服务约60辆车，单个商用车换电站的盈亏平衡点对应11.25%左右的利用率，即每天服务27辆车。随着下游换电车型的丰富，单站服务次数的提升，换电站盈利能力有望得到大幅提升。

【换点产业将加速发展，未来三年增速可超50%】

华泰证券预计明年换电产业发展或加速，优先关注电池等设备供应商。此次为宁德时代11月官宣新一代巧克力换电首款车型、新一代巧克力换电站进入量产上市阶段后，在换电领域发展道路上的又一里程碑。我们认为明年换电产业发展或开始进入加速期，。

（来源于华泰证券20241220《电新：宁德本次换电方案有何不同？》）

市场空间方面，中信证券预计到2027年全国换电站保有量达到2.2万座，其中乘用车换电站1.4万座，商用车换电站约0.8万座；进一步测算市场空间，我们预计到2027年全国新增换电站市场空间有望达到343亿元，对应2024-2027年CAGR达到54.9%，其中乘用车108亿元，商用车235亿元。（来源于中信证券20241126《换电｜“朋友圈”持续扩大，换电行业或迎发展新机》）

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