銀行間主要利率債多數走弱 ,國開ETF(159650)今年來漲幅3.43%
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銀行間主要利率債多數走弱 ,國開ETF(159650)今年來漲幅3.43%

文 / 第三方供稿 來源:第三方供稿

2024年12月30日,A股主要指數全線下挫,滬指跌0.05%,深成指漲0.08%,創業板指跌0.21%,北證50指數跌3.17%,微盤股指數跌2.18%,近4300只個股飄綠。

債市方面,銀行間主要利率債多數走弱,5年期“24附息國債08”收益率上行2.75bp,10年期“24附息國債11”上行1bp報1.7%,30年期“24特別國債06”上行0.75bp報1.955%。此外,10年期“24國開15”上行1.4bp報1.774%。

國開ETF(159650)盤中漲3個基點,成交額超1.45億元,今年來漲幅3.52%,最新規模超53億元。

長城證券表示,我們都知道一國的無風險利率下降與政策利率下降有統計學相關性,政策利率的不斷下降(也就是所謂的降息)會在一定程度上導致無風險利率的不斷下降(當然無風險利率也與經濟增速等其他因素有關)。而我們在研究日本無風險利率和政策利率的關系中發現,當日本的十年期國債利率處於較高位置(4%以上或者5%以上),政策利率下降程度會低於無風險利率的下降程度,而當十年期國債利率進入4%以下尤其2%以下,政策利率的下降幅度就遠遠大於無風險利率的下降程度。對於這種現象的原因,我們認為:當利率處於高位時,降息對國債利率的影響權重更高,會帶來較大程度的下行,而進入2%以內時,雖然降息仍會繼續,但由於利率也因短期政策刺激造成的經濟脈衝式複蘇而回調,且這種影響權重在加大,使得利率反複波折程度加大,因此這種情形下,降息對無風險利率下降就在一定程度上帶來邊際遞減效應。

回顧2024年全年OMO降息30BP,LPR降息60BP,而十年期國債利率從2.6%左右下降至12月底的1.7%附近,下降了近90BP,但當前市場普遍認為1.7%的數值已對下次降息有所price in ,就算我們減去10BP的“透支”,2024年全年十年期國債利率也下降了90-10=80BP,因此相當於2倍多的OMO降息幅度,1倍多的LPR降息幅度。在總體“適度寬松”的定調下,再結合內外的降息制約因素下,我們預計2025年OMO降息幅度和LPR降息幅度都略大於或等於2024年。OMO可能在30-40BP左右,LPR降息幅度可能在60-70BP左右,降準次數也可能在2-3次。

國開ETF(159650)投資標的為銀行間市場國開債。政策性金融債的信用評級高、體量大、流動性好,是較為穩健的投資標的。因此,博時中債0-3國開行ETF的產品特點具有流動性好,信用風險低,低波動、小回撤的特點,風險收益比較佳,可現金申贖、場內交易靈活,是短久期配置的較好工具。

以上內容與數據,與界面有連雲頻道立場無關,不構成投資建議。據此操作,風險自擔。

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