黃金突破2885美元創曆史新高，市場恐慌加劇，COMEX庫存激增64%，高盛維持2026年3000美元目標
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黃金創曆史新高，短期投資吸引力下降
根據TodayUSstock.com報道，2025年2月，黃金價格突破每盎司2885美元，創下曆史新高。然而，隨着金價攀升至高位，市場持倉水平升至2014年以來的第91百分位，這意味着投資者已經在高位大量建倉，使得短期內新入場資金的吸引力大幅下降。
關稅憂慮推動黃金市場持倉飆升
高盛分析指出，美國可能對黃金進口加征10%關稅的預期，引發了市場的避險需求，推動黃金價格快速上漲。財金博客ZeroHedge數據顯示，這種避險情緒已使得市場持倉水平飆升至2014年以來的高點，與高盛預測的關稅避險推動金價上漲7%的峰值預測一致。
市場持倉變化
| 年份 | 黃金持倉百分位 | 金價（美元/盎司） |
|---|---|---|
| 2014 | 60% | 1260 |
| 2024 | 85% | 1780 |
| 2025 | 91% | 2885 |
EFP價差擴大，套利交易面臨挑戰
近期，紐約COMEX期貨價格與倫敦現貨金價之間的價差（EFP）顯著擴大，標誌着市場動蕩。通常情況下，套利交易者會在倫敦低價買入黃金，通過熔鑄後在紐約交割獲利。然而，由於美國計劃對黃金進口加征關稅，這一過程的成本急劇上升，使得套利交易面臨巨大挑戰。
套利交易成本分析
| 項目 | 關稅前（美元/盎司） | 關稅後（美元/盎司） |
|---|---|---|
| 倫敦現貨金價 | 2850 | 2850 |
| 熔鑄成本 | 10 | 10 |
| 運輸費用 | 5 | 5 |
| 關稅 | 0 | 285 |
| 總成本 | 2865 | 3150 |
倫敦黃金短缺，實物市場爭奪加劇
隨着套利機會減少，市場對實物黃金的需求激增，導致倫敦市場黃金短缺。當前，COMEX交易所的黃金庫存激增64%，達到370億美元，反映出交易員們大量囤積實物黃金以應對未來的不確定性。這種現象不僅推高了黃金租賃利率，還加劇了市場緊張局面。
白銀市場同步緊張，利率飆升
與黃金市場類似，白銀市場也出現了流動性緊張的情況。1個月白銀租賃利率創曆史新高，遠期曲線出現倒掛，表明市場對實物白銀的需求同樣高漲。分析認為，這可能是投資者在黃金避險情緒蔓延下，對其他貴金屬的同步追捧。
高盛長期策略與市場前景展望
盡管當前黃金市場面臨高位持倉和套利成本增加的壓力，高盛依舊維持2026年Q2黃金價格3000美元/盎司的目標。高盛指出，全球央行持續購入黃金，ETF持倉增加，以及美國政策不確定性上升將繼續支撐黃金長期看漲趨勢。
關鍵詞解釋
EFP（交易所對現貨價差）： 反映期貨與現貨價格差異，通常用於套利交易。
黃金租賃利率： 實物黃金借貸成本，反映市場對實物黃金的需求。
遠期曲線倒掛： 遠期價格低於現貨價格，表明市場預期供應緊張。
2025年相關大事件
2025年2月：美聯儲將召開貨幣政策會議，可能討論黃金市場風險。
2025年1月：美國政府擬對黃金進口征收10%關稅，影響全球黃金市場。
專家點評
高盛大宗商品團隊： “市場避險情緒強烈，全球央行購金將繼續推動金價上漲。”
ZeroHedge分析師： “倫敦黃金短缺反映了市場對關稅政策的不安，黃金供應鏈緊張局勢加劇。”
來源：今日美股網
