內容導讀
報告概述
根據 www.TodayUSStock.com 報道，2025年3月6日，摩根士丹利（大摩）發布報告，對港股上市的高端珠寶品牌老鋪黃金 (06181.HK) 作出評估。報告指出，老鋪黃金填補了中國高端消費市場的空白，受益於金價上漲和品牌擴張，其股價自年初以來已暴漲超135%，報622港元/股。大摩分析師淩珈瑜等認為，當前估值合理，但提醒2025年需關注金價波動與股份解禁等風險。
增長潛力分析
大摩預測，到2029年，老鋪黃金在大中華區收入有望較2024年翻倍，主要驅動力包括： - 門店擴張：從27個高端商場增至55-60個，接近國際奢侈品牌水平。 - 品牌認知度：當前僅26%的中國消費者知曉老鋪黃金，遠低於國內前三品牌（78%），提升空間巨大。 - 海外市場：亞洲市場（除印度外）具長期潛力，規模約為大中華區的1/4。 報告稱，老鋪黃金過去兩年同店銷售額增長超100%，遠超同行，被譽為“中國珠寶界的愛馬仕”。然而，如此高增長或因門店容量趨飽和而難以持續。
2025年風險因素
大摩指出，2025年老鋪黃金面臨以下風險： - 金價波動：若金價下跌，消費者可能轉向傳統按重計價產品。 - 競爭加劇：其他品牌或模仿其高端定位，搶占市場。 - 股份解禁：2025年6月，13%股份解禁，公眾持股比例將從15%升至28%。 - 散戶占比高：南向投資者占30%，機構僅10%，短期趨勢驅動明顯。大摩分析師表示：“高散戶比例可能放大股價波動。”
關鍵數據對比
以下是老鋪黃金與行業平均值的對比：
| 指標 | 老鋪黃金 | 行業平均 |
|---|---|---|
| 2025年股價漲幅 | 135% | - |
| 品牌認知度 | 26% | 78%（國內前三） |
| 南向投資者占比 | 30% | 23% |
| 機構持股占比 | 10% | 33% |
老鋪黃金在品牌認知度和機構持股上低於行業平均，但股價表現強勁。
編輯總結
老鋪黃金憑借高端定位和金價上漲，年內股價飆升135%，大摩看好其至2029年收入翻倍潛力，門店擴張與品牌提升為其核心動能。然而，2025年面臨的解禁與金價風險不容忽視，高散戶占比也可能加劇波動。當前估值合理，但投資者需平衡短期收益與長期不確定性。
名詞解釋
老鋪黃金：中國高端珠寶品牌，專注奢侈黃金飾品。
南向投資者：通過港股通投資港股的內地資金。
股份解禁：限售股到期可自由交易，增加市場流通量。
2025年相關大事件（截至3月7日）
2025年3月6日：大摩發布老鋪黃金報告，預測2029年收入翻倍。
2025年2月15日：老鋪黃金股價突破500港元，年內漲幅超100%。
2025年1月10日：老鋪黃金公布2024年業績，同店銷售增長超預期。
國際投行與專家點評
“老鋪黃金135%的漲幅反映市場熱情，大摩預測合理，但金價波動是最大變量。”
“門店擴張潛力巨大，但散戶主導的結構可能引發回調風險，需關注解禁影響。”
“老鋪黃金填補高端珠寶空白，其增長可持續性取決於品牌滲透率提升。”
“2025年解禁與競爭加劇是關鍵考驗，投資者應警惕短期波動。”
“老鋪黃金的成功源於差異化定位，但高估值需基本面持續支撐。”
來源：今日美股網
