3月14日，國內相關部門發布2月份金融數據，據初步統計，2025年前兩個月社融規模增量累計為9.29萬億元，比上年同期多1.32萬億元。值得關注的是，將1月和2月合並統計，消除了春節“錯位”效應帶來的影響。如何理解社融複蘇？對市場風格有何影響？
一、什麼是社融？
社融（社會融資規模）就像經濟的“輸血量”，專門用來衡量實體經濟（比如企業、政府、居民）從金融體系（銀行、股市、債市等）總共借了多少錢去投資或消費。簡單來說，就是整個社會通過各種渠道“獲取資金”的總金額。
圖：社融存量同比增速
（信息來源：平安證券；截至20250314）
社融的渠道包括：
（1）銀行借錢：企業和個人找銀行貸款（比如房貸、經營貸）。
（2）發股票：公司上市或增發股票融資（比如某奶茶品牌IPO）。
（3）發債券：政府發國債修高鐵，企業發公司債擴產。
（4）非標融資：信托貸款、委托貸款等“靈活借錢”方式。
（5）其他渠道：比如保險公司理賠款、小額貸款等。
社融具有“經濟晴雨表”的地位。社融增長快，說明企業敢借錢擴產、居民敢貸款消費、政府敢投資基建，經濟活力強。例如，2024年社融增量32.26萬億元，其中政府債券占比上升，說明政府主導的基建投資發力，進而對基建板塊基本面形成支撐。
社融還對貨幣政策有重要參考意義。因為社融衡量經濟中的各類參與者對資金的使用需求，而只有使用需求較高時，寬松貨幣政策釋放出的流動性才有意義。
3月13日重要會議上，國內相關部門強調“擇機降息降準”，3月14日社融大幅複蘇，也為未來降準操作打開了政策空間。
二、什麼是藍籌股？
所謂藍籌股，就像股市里的“學霸班優等生”——它們通常是規模大、業績穩、分紅多，且在各自行業內占據“扛把子”地位的大公司股票。
A500ETF（159339）跟蹤的A500指數是A股新時代核心寬基，它只有500只成份股，不足A股市場成份股數量的10%，但指數成份股卻覆蓋了整個A股市場總營收的63%和總淨利潤的70%，具有經典的A股市場“學霸班”特征，也是A股藍籌股的代表。
三、社融複蘇為何能夠支撐藍籌風格？
藍籌風格主要由大金融、大消費、大科技組成，均有望受益於社融規模的複蘇。
（1）大金融。金融機構做的是“錢的生意”，市場上用錢的人多了，對金融機構而言或是利好。以銀行為例，社融增加意味着更多人找銀行貸款，銀行淨息差處於曆史較低位置，繼續下行空間不大，因此貸款量增多有望提升銀行的利潤總量。
圖：不同類型商業銀行淨息差走勢圖
（信息來源：湘財證券；截至20250312）
近期在大力提振消費的頂層指引下，相關部門要求加大個人消費貸投放力度，金融機構積極跟進，社融有望進一步複蘇。
（2）大消費。經濟回暖後，大家敢花錢、甚至願意“超前消費”，家電、汽車等大品牌銷量可能增長。尤其在“以舊換新”政策加力擴圍，2025年以舊換新資金相較2024年翻倍，達到3000億元，有望拉動更多居民的“大件兒”消費，對消費藍籌股的盈利預期形成支撐。
（3）大科技。企業中長期貸款是社融的重要組成部分，如果企業中長期貸款增多，代表企業仍然有擴充產能或者研發支出的需求。大科技板塊企業往往具有較強的成長屬性，企業願意融資進行業務擴張，代表企業對自身所處賽道的盈利前景具有信心。相對於中小科技企業而言，藍籌科技企業更容易從市場上融到資金。
整體來看，A500中所包含的大金融、大消費、和大科技板塊的優質資產，有望受益於社融數據複蘇代表的經濟景氣上行，和未來貨幣政策進一步寬松的預期。
相關產品：A500ETF（159339）
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