剛剛，快手公布了四季報，業績不及預期： $快手-W(01024)$
其中，四季度營收353.8億，同比增長8.7%，增速創上市以來新低，不及分析師預期的357億：
分業務看，快手在線營銷服務營收206億，同比增長13.3%，不及分析師預期的209.7億；直播營收98.5億，同比下滑2%，為連續4個季度同比下滑；其他收入49億，同比增長14%，不及分析師預期的51億：
在線營銷服務的增長主要來自客戶營銷服務出價（eCPM）實現高單位數的同比提升，除此之外，外循環營銷服務依然是線上營銷服務收入增長的主要驅動因素，特別是包括短劇、小遊戲和小說等在內的內容消費行業取得了更快的增長，其中，商業化短劇的營銷消耗在2024年第四季度同比增長超300%。
直播業務下滑並不意外，強監管之下，直播類業務前景難言樂觀，不過，在快手大力增加主播供給的情況下，如2024年第四季度末，快手簽約公會機構數量同比提升超30 %，簽約公會主播數量同比增長超60%。另外，快手持續建設多人直播、團播、直播大舞台等頭部品類，把直播大舞台的互動人氣下沉至鄉鎮，加速發掘和扶持本地化成長的中小主播，帶動直播收入降幅收窄，也超過了分析師預期的96.6億。
最有潛力的電商業務，快手依托內容場與泛貨架的電商優勢，2024年第四季度電商GMV同比增長14.4%至人民幣4,621億元。得益於電商供給進一步豐富、全域流量協同效率提升，快手用戶需求得到了更好的滿足。2024年第四季度，電商月活躍買家數同比增長10%至1.43億，月活躍用戶滲透率達19.5%：
但從電商GMV增速上看，快手已經從之前的30%左右進一步降到15%左右，隨着用戶規模增長緩慢和短視頻平台競爭激烈，電商業務重回高增長的概率也不大。
分地區看，快手在國內的營收340.9億，同比增長7.5%，海外業務雖然有52.9%的高增速，但奈何收入規模只有13億，再高的增速對大盤也是於事無補。
總的來說，快手的成長性大不如從前，未來也一片黯淡。
從用戶數上看，快手四季度日活用戶數4.01億，環比減少650萬，同比增長4.8%：
日活沒有大的增長空間，使用時長方面，四季度為125.6分鍾，較2023年同期的124.5略有增長，但有見頂跡象，很難突破130分鍾，也見頂了。
流量觸頂，快手只能深度挖掘用戶價值，提升單用戶收入，去年四季度，快手每名日活躍用戶平均線上營銷服務收入達到51.4元，明顯高於2023年同期的47.6元。
新業務本地生活方面，2024年第四季度，本地生活業務GMV同比超翻倍增長，月均支付用戶數同比增長52.4%，本地生活業務的收入同比增長2.6倍。
可惜，本地生活有美團這個霸主，還有抖音這個新貴，快手雖然可以做本地，但難成新的增長點，四季報中都沒提到本地生物具體的收入數字。
從利潤上看，快手四季度毛利率為54%，但淨利率只有11.2%，巨大的營銷費用，蠶食了快手的盈利能力。
尤其值得注意的是，去年四季度，快手銷售費用達到113億，同比增長11%，增速明顯高於營收，銷售費用率也達到了32%，帶動總費用率達到44.2%，讓高毛利的生意，最終變得平庸。
從估值上看，快手的市盈率只有15倍，並不貴，但可惜，沒了成長的互聯網公司，還能吸引到投資者嗎？
