民生證券股份有限公司鄧永康,王一如,林譽韜,郝元斌近期對明陽智能進行研究並發布了研究報告《深度報告：乘風起勢，奮楫揚帆》，給予明陽智能買入評級。
明陽智能(601615) 公司簡介：全球海上風機龍頭，風光儲氫一體化布局 公司是全球領先的風機制造商。公司成立於2006年，總部位於中國廣東省中山市，是全球領先的風機制造商和清潔能源整體解決方案提供商，主營業務為風電機組的研發、生產和銷售，新能源電站的投資運營與產品銷售等，在全球市場廣泛布局。據CWEA統計，2024年公司新增吊裝容量12.29GW、位列國內第三；新增海風吊裝容量約1.76GW、位列國內第一。除風電主業外，公司也對光伏產業、電力電子儲能產業和氫能產業進行投入，逐步完善風光儲氫一體化布局。 核心看點：短中長期邏輯理順，海風龍頭進入全球化“擊球區“?國內：海陸招標兩旺，陸風價格趨穩 2024年1-9月，全國風機累計公開招標容量約89.4GW（ 63.7%，不含框架），其中陸風公開招標容量82.0GW（ 72.9%），海風公開招標容量7.4GW（ 3.1%）。其中，陸風價格端有企穩回升趨勢，海風限制性因素解除，長久期需求明朗。 海外：海風需求紅利期，打開長期成長空間 據GWEC統計，2023年全球風電新增裝機約116.6GW、同比增長50%；預計2024-2028年全球風電新增裝機從133GW增長到188GW，CAGR約10%；其中，海風預計2028年新增裝機為38GW，2024-2028年CAGR為28%。 公司：海風龍頭進入全球化擊球區 公司技術研發持續投入，大型化升級 供應鏈管理優勢突出；憑借區位優勢、技術優勢等，海風裝機規模已登頂國內市場。公司海外海風布局領先，目前已實現歐洲、日本、韓國等市場訂單突破；且公司在手訂單充沛，24年海風訂單規模約5.28GW，其中海外海風約3.07GW、占海上總訂單的58.2%。 投資建議：國內外風電需求蓬勃向上，公司作為海風主機龍頭企業，進入全球化布局”擊球區”，成長性突出。我們預計公司2024-2026年營收分別為280.3、414.2、465.6億元，對應增速分別為1%、48%、12%；歸母淨利潤分別為5.29、20.23、31.12億元，對應增速分別為42%、283%、54%，以2025年3月26日收盤價作為基準，對應2024-2026年PE為50X、13X、8X。維持“推薦”評級。 風險提示：市場競爭加劇、海外市場拓展進度不及預期、匯率波動等風險。
最新盈利預測明細如下：
該股最近90天內共有7家機構給出評級，買入評級5家，增持評級2家；過去90天內機構目標均價為15.86。
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