民生證券股份有限公司馬天詣,馬佳偉近期對光庫科技進行研究並發布了研究報告《2024年年報點評：光通訊業務增速顯著，持續強化前沿領域布局》，給予光庫科技買入評級。
光庫科技(300620) 事件：3月28日，公司發布2024年年報，2024年實現營收9.99億元，同比增長40.7%，實現歸母淨利潤0.67億元，同比增長12.3%，實現扣非歸母淨利潤0.48億元，同比增長22.2%。24Q4單季度來看，實現營收2.60億元，同比增長39.9%，環比下降18.1%，實現歸母淨利潤0.11億元，同比下降13.7%，環比下降56.1%。 業績符合預期，光通訊業務增速顯著：24年全年公司營收同比增長40.7%，一方面源於數據中心相關需求增長顯著，公司積極拓展國內外市場開發新客戶，光通訊器件訂單相應增加，另一方面收購拜安實業52%股權在2024年3月31日實現並表。具體分業務來看：1）光纖激光器件：24年實現營收4.24億元，同比下降0.39%，毛利率為34.32%，同比增長3.86pct；2）光通訊器件：24年實現營收3.92億元，同比增長57.9%，產量&銷量分別同比增長111.5%和107.5%，毛利率為34.99%，同比下降5.61pct；3）激光雷達光源模塊及器件： 24年實現營收1.40億元，同比增長16817.5%，增長主要源於完成了拜安實業52%股權收購，毛利率為19.15%，同比增長317.64pct。 持續強化前沿領域布局，拓展未來發展機遇：光通訊領域，公司持續強化連接器產品布局，開發了應用於CPO的系列微光學連接器（如高密度高保偏光纖陣列準直器、帶隔離器高保偏光纖陣列），同時發布了可應用於800G、1.6T的MT-FA系列產品。铌酸鋰方面，目前多個應用領域推進國內外頭部客戶的產品認證，部分新產品處於小批量生產及出貨階段。同時，公司研發的海底光網絡光纖饋通產品是國內首創並解決進口替代問題，成功批量應用於當前行業最先進的海底光纜系統。並且，公司已批量生產海底光網絡的高可靠性光無源器件，是全球少數能提供該類器件的廠商之一。 公司公告擬以簡易程序向特定對象發行A股股票以募集資金：3月28日，公司發布《關於提請股東大會授權董事會辦理以簡易程序向特定對象發行A股股票的公告》，擬發行股票募集資金總額不超過3億元且不超過最近一年末淨資產的20%，發行價格不低於定價基準日前20個交易日股票交易均價的80%，募集資金擬用於主營業務相關項目建設及補充流動資金。 投資建議：我們預計公司2025-2027年的歸母淨利潤分別為1.07/1.60/2.20億元，參考2025年3月28日收盤價，對應PE倍數為113x/76x/55x。公司作為國內稀缺的铌酸鋰芯片及器件供應商未來有望充分受益於薄膜铌酸鋰的快速發展。同時，AI帶來的數通光器件產品需求快速增長、激光雷達領域的加速發展也將為公司提供重要的發展機遇。維持“推薦”評級。 風險提示：下遊光纖激光及光通信領域需求不及預期，AI發展不及預期，激光雷達業務發展不及預期。
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