开源证券股份有限公司方光照近期对值得买进行研究并发布了研究报告《公司信息更新报告：业务结构优化升级，全面AI战略释放增长潜力》，给予值得买买入评级。
值得买(300785) 业务结构优化升级，看好AI全面赋能公司成长，维持“买入”评级 2025H1公司营收5.8亿元（同比-19%），主要系公司低毛利业务战略性收缩及业务升级，归母净利润0.13亿元（同比 66%），主要系公司确认递延所得税抵免0.06亿元，毛利率49.2%（同比 2.2pct)，基于公司AI智能体研发持续投入及业务结构优化，我们下调2025-2026并新增2027年盈利预测，预测2025-2027年公司营收分别为13.7/15.8/18.2（前值为21.4/24.7）亿元，归母净利润分别为0.9/1.1/1.3（前值为1.3/1.8）亿元，当前股价对应PE分别为82.2/68.3/57.6倍，看好AI全面赋能公司成长，维持“买入”评级。 “什么值得买”APP生态健康发展，持续巩固用户基本盘 分产品来看，上半年信息推广收入2.4亿元（同比-22%），互联网效果营销平台收入1.6亿元（同比-1%），运营服务费收入1.6亿元（同比-13%）。主营平台内容发布量超2千万篇（同比 31%），MAU0.38亿人（同比 1.3%)，注册用户数0.3亿人(同比 5%），移动端App激活量0.8亿（同比 7%）、下单用户渗透率15.6%（同比 2pct)，平台巩固用户基本盘，规模效应逐步显现或带来业绩增量。 实施全面AI战略，深度探索AI应用，推动AI生态共建 Gen2基于三大AI引擎:（1）AIUC提取用户标签，提升内容匹配效率，618期间AIUC标签识别量同比扩大15倍，首页人均GMV同比 15%。（2）AIGC重塑内容生产模式，总结优质内容并推送，618期间AIGC内容发布量同比 43%，社区内容阅读时长同比 5%。（3）Agent应用于AI管家“张大妈”，618期间AI管家达成的订单转化率同比 163%。另外，6月公司月均调用第三方大模型API的tokens达736亿，较2024年12月提升84%。5月公司发布“海纳”MCPServer，推动AI生态共建，已与Kimi、夸克等Agent产品，与联想、华为等公司产品合作，入驻多家开发者平台，6月“海纳”内容输出超822万次（环比 82%）。全面AI战略推动公司商业模式升级、经营效率提升，有望释放公司增长潜力。 风险提示：电商政策变化风险、创新业务拓展不及预期等。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有4家机构给出评级，买入评级3家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为39.84。
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