根据披露的机构调研信息2025年11月20日，泉果基金对上市公司九号公司进行了调研。
基金市场数据显示，泉果基金成立于2022年2月8日。截至目前，其管理资产规模为237.87亿元，管理基金数6个，旗下基金经理共5位。旗下最近一年表现最佳的基金产品为泉果旭源三年持有期混合A（016709），近一年收益录得31.08%。
截至2025年11月20日，泉果基金近1年回报前9非货币基金业绩表现如下所示：
| 基金代码 | 基金简称 | 近一年收益 | 成立时间 | 基金经理 |
| 016709 | 泉果旭源三年持有期混合A | 31.08 | 2022年10月18日 | 赵诣 |
| 016710 | 泉果旭源三年持有期混合C | 30.56 | 2022年10月18日 | 赵诣 |
| 022223 | 泉果消费机遇混合发起式A | 25.79 | 2024年9月27日 | 孙伟 |
| 018329 | 泉果思源三年持有期混合A | 24.23 | 2023年6月2日 | 刚登峰 |
| 018330 | 泉果思源三年持有期混合C | 23.74 | 2023年6月2日 | 刚登峰 |
| 019624 | 泉果嘉源三年持有期混合A | 20.47 | 2023年12月5日 | 钱思佳 |
| 019625 | 泉果嘉源三年持有期混合C | 19.98 | 2023年12月5日 | 钱思佳 |
| 020855 | 泉果泰然30天持有期债券A | 3.47 | 2024年4月16日 | 钱思佳 徐缘 |
| 020856 | 泉果泰然30天持有期债券C | 2.94 | 2024年4月16日 | 钱思佳 徐缘 |
附调研内容：
泉果基金Q1、新国标落地的行业背景下，电动两轮车行业是否将迎来发展新机遇？公司新国标车型的产品竞争力如何？
答：新国标落地背景下，公司凭借前瞻布局与产品创新，将充分把握行业发展机遇。电动摩托车方面，公司销量占比高于行业平均且持续提升，其不受新国标限制且有更高的盈利水平，将持续贡献稳定业绩；2026 年公司将推出更多优质新品，优化产品结构、巩固优势。新国标电动自行车方面，公司已提前布局，多款新品按计划推进研发与上市，产品线覆盖多价格带，将于 12 月中旬起陆续上市，在设计、智能化方面具备差异化优势，产品力较往年有进一步提升；2027 年将进一步完善价格带布局，扩大市场覆盖。综上，公司对电动两轮车业务持续增长充满信心，新国标实施将为公司带来新的发展机遇。
泉果基金Q2、请问国补退坡对公司是否有影响？
答：国补退坡对公司电动两轮车业务影响有限。2025年国补对该业务的业绩拉动占比为低个位数，公司对补贴依赖度低；且补贴退坡后，公司终端销量占比反而实现增长，在行业中表现突出，体现了市场对公司产品的高度认可。
泉果基金Q3、请问公司四季度及明年年初的两轮车业务展望？
答：公司四季度以来的激活情况同比表现良好，全年销量目标有望顺利达成。“双十一”全周期（10 月 15 日至 11 月 14 日），公司智能电动两轮车断层领先，自营全渠道销售额突破 25.9 亿元，同比增长 68%。其中，线上销售额超过 18.9 亿元，同比增长 82%；线下销售额超 7亿元，同比增长 38%，并包揽天猫、京东、抖音、快手、美团二轮类目，销量、销售额、市占率三项第一。
2026 年一季度工作正在全力推进，当前渠道动销顺畅、库存健康，为明年顺利开局做好了保障。
泉果基金Q4、明年开店数量与费用投放情况如何？
答：公司 2026 年将聚焦门店“量质齐升”目标推进网络建设，计划新增门店 3,000 家，翻新现有门店 1,000家，目标有效存活总门店数达 13,000 家。并针对不同地区设定差异化单店运营标准，来实现在各区域市场达到20%市占率。
在门店质量升级方面，公司将逐步推进 2.0 版本门店建设。其在空间布局、服务流程与用户体验等方面对标汽车 4S 店标准，致力于全面提升用户全生命周期体验。
泉果基金Q5、随着电动两轮车保有量持续增长，软件服务费作为高毛利业务，未来将如何展望？
答：随着公司电动两轮车保有量的持续增长，软件服务费作为高毛利业务，未来增长潜力将逐步释放，成为优化公司收入结构、提升盈利能力的重要支撑。公司将以“凌波 OS”智能系统为核心技术底座，通过即将推出的“66VIP”会员生态服务体系，实现硬件、软件与用户服务的深度融合。进一步增强用户粘性与活跃度，提升会员续费率，将硬件用户基数高效转化为长期、稳定的高附加值软件服务收入，为公司业绩增长注入持续动力。
泉果基金Q6、公司双品牌战略的筹备情况和未来的展望？
答：长远来看“九号 Segway”双品牌战略将驱动公司持续增长。为避免单一品牌规模过大导致的用户价值稀释，公司已战略启动第二品牌 Segway，目前各项筹备工作稳步推进：核心团队已基本组建完毕，定位中高端市场，中国市场计划 2027 年初正式运营。未来 Segway 将与九号品牌协同互补，覆盖国内外不同细分市场与用户群体。
泉果基金Q7、面对竞争对手的模仿，如何看待中高端市场的竞争？
答：公司以开放心态看待中高端市场竞争，良性竞争能推动全行业共同投入资源、教育市场、提升用户体验，助力行业健康发展。公司的核心竞争优势来自持续的产品创新、深厚的品牌积淀与对用户的深刻洞察，而非单一产品的某个卖点的竞争。面对竞争，我们将聚焦技术领先、品牌价值深化与全周期服务完善，构建难以复制的系统性竞争优势。我们有信心通过持续精进，保持在中高端市场的领先地位。
泉果基金Q8、燃油摩托车往电动摩托车切换的趋势怎么看？续航和补能问题如何解决？后续公司建设补能网络的节奏是怎样的？
答：燃油摩托车向电动摩托车的切换预计需 5-10 年周期，续航痛点将随电池技术发展逐步解决。公司将通过门店拓展构建补能网络，同步改善补能与服务体验；同时推进“分体诊疗”服务体系建设，该体系将优化车辆维护与补能相关服务效率，进一步降低用户使用顾虑，助力加速燃油向电动的切换进程。后续补能网络将随门店拓展节奏稳步推进，优先覆盖核心城市与重点区域，再逐步向更广范围延伸。
泉果基金Q9、公司与宝马在电动摩托车领域的合作有哪些最新进展？
答：2026 年将推出基于宝马专利授权的首款产品。
泉果基金Q10、公司割草机器人目前在海外的产能布局情况？
答：公司将加速推进海外供应链布局，同步做好产能衔接与落地。反倾销裁决前将完成海外产能量产布局，全力支撑海外市场推广与业务拓展。
泉果基金Q11、欧盟反倾销调查的核心认定标准、流程及时限，以及企业应对的关键要点是什么？
答：欧盟反倾销调查的核心认定，通常围绕倾销事实的存在、欧盟本地相关产业是否受到实质性影响、倾销行为与产业影响之间的关联性等关键维度综合判断。
流程与时限上，反倾销调查一般会经历立案、调查、初裁、终裁等主要环节，从立案到最终裁定的周期，参考行业常规情况多在一年左右。若公司在调查过程中被纳入抽样范围，将获得更多沟通的空间。
企业应对方面，一是将积极配合调查相关工作，按要求完成资料提交、信息核实等流程，以合规专业的态度保障自身权益；二是依托产品核心竞争力，公司割草机器人聚焦中高端市场，始终以技术创新、可靠品质和优质体验为核心，而非单纯依赖价格竞争，这一差异化优势将为应对工作奠定基础。此次事件是对中国出海企业供应链与渠道布局的综合考验，公司凭借多年海外市场深耕积累的运营经验与布局基础，具备较强的应对能力。
泉果基金Q12、如果欧盟未来对割草机器人征收反倾销税，对行业格局会有怎样的影响？
答：从行业层面来看，反倾销税的加征大概率会抬高割草机器人行业的出海门槛，推动竞争格局进一步优化。
头部厂商凭借成熟的供应链管理能力、充足的资金储备及全球化运营经验，更能抵御行业波动，有望借此机会进一步提升市场份额，巩固竞争优势。
泉果基金Q13、割草机器人在北美市场的布局节奏、产品准备及渠道拓展情况如何？
答：渠道拓展方面，北美线上已覆盖亚马逊、沃尔玛、Lowe's、Home Depot；明年将会进驻连锁零售渠道线下门店。产品准备方面，明年进一步丰富割草机器人的 SKU，发布多款产品，新品预计会在 2026 年 1 月的 CES 展会亮相。
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