摩根大通重磅上调百度评级至增持：目标价飙升76%至185港元，云业务估值340亿美元

摩根大通评级上调细节

根据 www.Todayusstock.com 报道，摩根大通于2025年11月25日发布最新研究报告，将百度（09888.HK / BIDU.US）评级从“中性”上调至“增持”，并将目标价大幅提升76%，从此前水平直升至185港元。该行分析师Alex Yao指出，此次调整源于百度三季度业绩超预期，以及云与AI业务即将主导公司增长叙事。 [](grok_render_citation_card_json={"cardIds":["f1f344"]})

三季度业绩优于预期

百度2025年第三季度总收入达312亿元人民币，同比下降7%，但核心收入247亿元，调整后净利润表现强劲，超出市场预期约5%。尽管在线营销收入下滑，但非营销收入增长21%至93亿元，凸显AI驱动业务的韧性。 [](grok_render_citation_card_json={"cardIds":["deca75"]})摩根大通因此上调2026年收入预测11%，经调整每股收益（EPS）预测46%。

云与AI业务成增长引擎

报告强调，百度云与人工智能业务正转型为公司主要价值驱动力。AI云收入本季度达62亿元，同比增长21%，基础设施服务增长33%，订阅式AI加速收入飙升128%。百度ERNIE 5.0模型全球领先，Qianfan平台升级支持Agent Infra，IDC连续六年评为中国第一AI公共云。 [](grok_render_citation_card_json={"cardIds":["e7db50"]})

昆仑芯片销量激增6倍

摩根大通预计，受昆仑芯片销量推动，百度2026年云收入增长率将从2025年的23%加速至61%，芯片销售规模达80亿元，较当前激增6倍。新一代昆仑M100（2026年推出，用于推理）和M300（2027年，支持训练与推理）芯片路线图，帮助百度减少对国外GPU依赖，应对中美芯片限制。 [](grok_render_citation_card_json={"cardIds":["15a8f4"]})百度CEO罗宾·李近期表示：“昆仑芯片是我们AI自主化的关键，预计将支撑云业务翻番增长。”

2026年预测上调11%收入46%EPS

基于云AI势头，摩根大通将百度2026年总收入预测上调11%至约1400亿元，经调整EPS上调46%至25元。云业务估值由此升至340亿美元，占公司总估值逾40%。这一乐观预期源于AI原生营销服务和GenAI多模态能力的扩展，预计将抵消搜索广告短期压力。 [](grok_render_citation_card_json={"cardIds":["2e8810"]})

股价双平台暴涨BIDU 7.44%

报告发布后，百度集团-SW（港股）股价上涨3.49%，美股BIDU盘中飙升7.44%，收于约118.93美元，市值重返400亿美元关口。交易量放大30%，资金流入AI概念股，反映市场对百度转型信心的回暖。

编辑总结

摩根大通上调百度评级至增持并将目标价升至185港元，核心源于三季度AI云收入21%增长和昆仑芯片销量预计6倍扩张，推动2026年云业务增速达61%、估值340亿美元。尽管总收入下滑7%，但AI投资超1000亿元已见成效，ERNIE模型与Qianfan平台强化竞争力。股价双平台大涨凸显投资者对百度从搜索巨头向AI领导者的认可，但需关注广告稳定与地缘风险。整体而言，此调整标志百度估值修复周期开启，长期潜力显著。

常见问题解答

Q1：摩根大通为什么将百度评级从“中性”上调至“增持”？A：主要因三季度业绩超预期，特别是AI云收入增长21%至62亿元，以及云AI业务转型为主要增长引擎。分析师Alex Yao强调，百度正从广告依赖转向AI驱动，云增速预计2026年达61%，这将重塑公司价值叙事，推动估值重估。

Q2：百度三季度总收入下降7%，但为何仍被视为积极信号？A：收入下滑主要源于在线营销疲软，但非营销收入增长21%，AI业务整体超50%增速，贡献100亿元。调整后EPS强劲，凸显成本控制与AI投资回报初现，市场焦点已转向高增长云段而非传统搜索。

Q3：昆仑芯片在百度云增长中扮演什么角色？A：昆仑芯片销量预计2026年激增6倍至80亿元，帮助百度构建自主AI基础设施，减少对Nvidia GPU依赖。M100/M300路线图支持训练与推理，驱动云基础设施收入33%增长，并支撑ERNIE 5.0等模型的规模化部署。

Q4：摩根大通上调2026年预测的具体幅度是多少？A：收入预测上调11%至约1400亿元，经调整EPS上调46%至25元。云业务估值升至340亿美元，占总估值40%以上，这一调整基于AI云增速从23%加速至61%，以及代理/数字人收入262%暴增的势头。

Q5：此次报告对百度股价的影响如何，以及未来展望？A：港股涨3.49%、美股BIDU飙7.44%至118.93美元，隐含目标价上涨空间超50%。展望2026年，AI原生服务与多模态GenAI扩展将抵消广告压力，但需警惕中美贸易摩擦。总体看好百度AI转型，建议增持捕捉估值修复机会。