股价表现
根据 www.Todayusstock.com 报道，11月26日美股交易时段，特斯拉(TSLA.US)早盘一度下探405.95美元，随后在自动驾驶概念热度的持续发酵下快速拉升，最终收报419.40美元，微涨0.39%。相较周一6.2%的强劲涨幅，周二表现相对温和，但整体仍保持强势。
机构核心观点
Melius Research资深分析师Rob Wertheimer最新研报给予特斯拉“买入”评级，并设定12个月目标价525美元，较当前股价潜在上涨空间约25%。他强调，市场此前普遍低估了特斯拉在全自动驾驶(FSD)领域的技术护城河宽度。
FSD技术领先性
Wertheimer指出，特斯拉FSD系统正以肉眼可见的速度迭代升级，每一次大版本更新都带来显著的场景覆盖率提升和干预率下降。他认为，特斯拉在芯片自研、垂直整合以及端到端神经网络架构上的组合优势，已让竞争对手短期内难以实现真正意义上的追赶。
传统车企差距
传统车企在自动驾驶领域的战略仍以成本控制为核心，组织架构和决策流程难以适应软件定义汽车的快节奏迭代需求。以下为特斯拉与传统车企在关键维度对比：
| 维度 | 特斯拉 | 传统车企 |
|---|---|---|
| 数据积累 | 超过60亿英里真实道路数据 | 多数不足1亿英里 |
| 芯片 | 自研Dojo H100训练 自研推理芯片 | 高度依赖第三方供应商 |
| 软件架构 | 端到端神经网络 | 传统规则 模块化堆叠 |
| 更新频率 | 每2-4周OTA一次 | 年为单位的大版本升级 |
| 组织敏捷性 | 软件优先文化 | 硬件成本导向文化 |
华尔街评级分布
据FactSet最新数据，覆盖特斯拉的44位分析师中，41%给予“买入”或“强力买入”评级，显著低于标普500成分股平均55%的买入比例。这意味着一旦市场对FSD商业化路径的认知发生系统性纠偏，特斯拉仍有较大的评级上调空间。
投资展望
短期内，特斯拉股价将继续受FSD Beta开放进度、Robotaxi落地时间表以及4680电池量产爬坡情况主导。Melius Research预计，到2026年FSD订阅与Robotaxi业务合计有望贡献公司收入的25%以上，成为继整车销售后的第二增长曲线。
编辑总结
特斯拉在全自动驾驶领域的技术与数据优势正在被越来越多机构重新评估，传统车企在软件定义汽车时代的战略滞后已成行业共识。Melius Research将目标价大幅上调至525美元，反映出市场对FSD商业化前景预期的显著升温，当前股价或仍处于价值重估初期。
【常见问题解答】
Q1：Melius为什么突然给出525美元的高目标价？A：核心在于其重新评估了特斯拉FSD的技术护城河。过去市场普遍认为传统车企能在3-5年内追平，但Melius现在认为差距已被拉大到10年以上，FSD未来可能带来的订阅 Robotaxi收入被严重低估。
Q2：特斯拉FSD到底领先对手多少？A：数据量级差距约60倍以上，自研芯片算力遥遥领先，端到端神经网络架构让系统可像人类一样“举一反三”，而非传统车企的规则堆叠。干预率已降至百万英里一次以下，接近甚至超过人类驾驶安全水平。
Q3：为什么华尔街对特斯拉的买入评级比例仍低于标普500平均水平？A：主要因为传统卖方分析师仍习惯用传统汽车估值框架看待特斯拉，对软件与自动驾驶的指数级增长认知不足。一旦FSD商业化路径更清晰，大量“持中性”评级有望快速转为“买入”。
Q4：525美元目标价是否过于激进？A：若仅看2024-2025年传统造车业务，确实偏高；但若把2026年以后FSD订阅渗透率50%、Robotaxi车队规模化贡献纳入测算，525美元对应2027年约35倍动态PE，在科技成长股中并不算贵。
Q5：普通投资者现在适合加仓特斯拉吗？A：短期波动仍受宏观流动性与马斯克个人言论影响，但从中长期维度看，只要相信软件定义汽车与无人驾驶是必然趋势，当前400美元区间具备极高配置价值，时间是朋友而非敌人。
来源：今日美股网
