小摩突发180度大转弯：12月降息重回基准情景，美联储1月前连降两次25基点

小摩一周内两次改口

根据 www.Todayusstock.com 报道，摩根大通周三晚间彻底推翻一周前“12月暂停、1月启动降息”的预测，重新将12月降息25基点设为基准情景，短短7天内完成180度大转弯。

首席经济学家费罗利最新报告

以美国首席经济学家迈克尔·费罗利（Michael Feroli）为首的团队在最新客户报告中明确写道：

最新一轮美联储官员表态已使天平明显倾向12月降息。我们现在预计12月和明年1月将连续实施两次25基点降息，最终政策利率将在明年1月触及底部。

威廉姆斯等鸽派官员发声

转折点在于纽约联储主席约翰·威廉姆斯等重量级人物近期密集释放偏鸽信号。威廉姆斯本周二公开表示“劳动力市场正在重新平衡，通胀已显著回落，进一步政策调整是合适的”，被市场解读为12月降息背书。

9月就业数据延迟影响

上周因飓风影响延迟发布的9月非农就业仅增加12.8万（远低于预期），失业率虽维持4.1%，但时薪环比增速降至0.2%，大幅缓解了美联储对工资-通胀螺旋的担忧，成为小摩改口的关键数据支撑。

最新降息路径预测

市场即时反应与概率变化

小摩报告发布后， CME FedWatch工具显示：

• 12月降息25基点概率从48%飙升至79%

• 12月维持不变概率骤降至19%

• 美股盘后小幅走高，10年期美债收益率回落4bp至4.18%

后续观察焦点

11月底将公布10月CPI与11月非农，若核心CPI同比回落至3.2%以下，或11月非农新增就业低于15万，将进一步锁定12月降息。反之，若数据超预期回暖，美联储仍可能选择暂停。

编辑总结

摩根大通一周内两度改口，反映华尔街对美联储政策路径判断的极度极度混乱，但也从侧面印证当前数据与官员表态已显著偏向鸽派。12月降息重新成为市场共识概率情景，2025年一季度末政策利率大概率下探至4.00%-4.25%区间，短期内美债利率上行空间被明显压缩，风险资产获得新一轮做多动能。

【常见问题解答】

Q1：为什么小摩改口这么快？A：主要因为纽约联储威廉姆斯等“永久票委”的鸽派表态权重极高，加上9月就业数据证伪了“工资通胀螺旋”担忧，华尔街风向在48小时内集体转向。

Q2：12月降息现在是否已板上钉钉？A：还不能100%确定，但目前市场定价已达79%，除非11月CPI或就业数据大幅超预期，否则美联储很难找到理由继续按兵不动。

Q3：两次降息后，美联储就彻底结束本轮周期了吗？A：小摩认为是的。费罗利团队认为4.00%-4.25%即为本轮最终利率，2025年上半年将进入长时间观察期，除非经济急剧恶化，否则不会再降。

Q4：这对美股和黄金意味着什么？A：利好。降息路径提前 终点利率下调，相当于给风险资产额外注入25基点宽松预期，纳斯达克100和黄金在年底前大概率继续上攻。

Q5：其他大行会跟进改预测吗？A：高盛、巴克莱已于周三晚间同步将12月降息概率上调至70%以上，预计到下周前绝大多数华尔街机构都将完成转向。