大摩重磅报告：阿里云将成中国AI最大赢家，通义千问三年内份额登顶

企业CIO集体转向超大规模云厂商

根据 www.Todayusstock.com 报道，摩根士丹利11月27日发布的最新2025年下半年CIO调查报告显示，中国企业级生成式AI部署逻辑正在发生根本性转变。47%的首席信息官明确表示，更倾向于选择拥有全栈能力的超大规模云厂商而非独立模型开发商，这一比例较2025年上半年大幅提升10个百分点。

与此同时，对独立AI模型厂商的兴趣度下滑7个百分点至40%。企业客户已从“尝鲜模型”阶段快速进入“规模化实战”阶段，更看重算力基础设施与大模型的深度融合而非单一算法性能。

阿里云通义千问B端意向暴涨12个百分点

调查中最亮眼的边际变化出现在阿里巴巴身上。通义千问的企业客户意向度从上半年的18%激增至30%，增幅12个百分点，增速在所有国产大模型中排名第一。而此前备受追捧的DeepSeek意向度却大幅回落20个百分点至45%。

40%的CIO计划在未来12个月内通过公有云部署生成式AI，较半年前提升12个百分点，这直接利好阿里云、腾讯云等基础设施巨头。

大摩预测通义千问三年内份额第一

摩根士丹利基于最新调查数据给出大胆预测：到2028年，通义千问在中国企业级市场的份额有望达到37%，大幅领先DeepSeek的28%、华为的13%以及字节跳动的12%，正式登顶中国企业级大模型第一。

阿里云2026财年下半年营收增速或超35%

得益于企业客户加速向公有云迁移，摩根士丹利大幅上调对阿里云的业绩预期：2026财年下半年（F2H26）营收增速有望加速至35%以上，2027财年进一步提升至40%。目前阿里云已稳居中国AI云市场份额第一，2025年上半年份额达到35.8%，超过第2-4名总和。

3800亿资本开支仍可能不够用

阿里管理层透露，通义千问的Token使用量每2-3个月翻倍，呈现指数级增长。大摩认为，即便集团已宣布未来三年投入3800亿元用于算力基础设施建设，在当前需求爆发式增长面前，这一规模仍可能“显得保守”，后续或有进一步加码空间。

编辑总结

中国企业级生成式AI市场正在完成从“模型为王”到“云端全栈为王”的关键转向。拥有算力底座、大模型与生态闭环的阿里云，正成为这一结构性变局的最大受益者。通义千问在技术指标、C端流量与B端落地的三重验证下，有望在未来三年实现对独立模型厂商的全面反超，带动阿里云收入进入新一轮高增长周期。

常见问题解答

Q1：为什么企业突然不选独立模型厂商了？A：生成式AI从PoC（概念验证）走向规模化落地后，企业最关心的是稳定、可扩展、安全可控的算力供给与模型部署能力。独立模型厂商往往只有算法，没有足够的基础设施和企业级服务能力，而阿里云等超大规模云厂商可以一站式解决从训练到推理的全流程需求。

Q2：通义千问凭什么能在三年内做到第一？A：一是背靠阿里云全球第三、国内第一的算力底座；二是Qwen3-Max等旗舰模型已进入全球第一梯队；三是B端生态最完整（钉钉、支付宝、企业服务等高频场景天然导流）；四是公有云 专有云双模式最灵活，能满足金融、政务等高合规行业需求。

Q3：DeepSeek为什么会快速失宠？A：DeepSeek虽然推理成本极低，但在企业最关心的数据安全、可定制化训练、长期技术支持以及与现有IT系统集成能力上天然弱势。一旦进入百万级并发、涉密数据的真实生产环境，客户仍会优先选择更有保障的云大厂。

Q4：3800亿资本开支到底够不够？A：从当前Token使用量每2-3个月翻倍的增速来看，3800亿大概率只是底线。参考海外云巨头在AI周期动辄每年数千亿美元的投入，阿里后续大概率会根据订单情况持续加码，2026-2028年总投入有望突破5000亿甚至更高。

Q5：投资者应该如何看待阿里云的这次加速？A：这是阿里从“电商公司”彻底转型“云 AI公司”的关键拐点。云业务增速重回35%-40%高增长区间，将显著改善集团整体利润率与估值中枢，叠加回购与分红比例提升，BABA长期投资价值正在被系统性重估。