白银创历史新高
根据 www.Todayusstock.com 报道，11月28日，现货白银单日暴涨超过6%，一举突破56美元/盎司整数关口，最高触及56.78美元/盎司，正式刷新历史最高纪录。同期沪银夜盘涨幅超过5%，最高达到13239元/千克，成功站上13000元大关。
今年以来，白银累计涨幅已高达90%，大幅跑赢黄金（约35%），成为2025年全球大类资产中最亮眼的品种之一。现货黄金当日也上涨约1%，重新站上4200美元/盎司，最高4230美元/盎司。
美联储宽松预期重燃
金瑞期货贵金属研究员吴梓杰最新表示，本轮白银暴涨的核心驱动仍是美联储宽松预期的快速重定价。自9月开启降息周期以来，美联储已累计降息50个基点，目前联邦基金利率区间为3.75%-4.00%。根据CME FedWatch工具，市场对12月18日议息会议再次降息25bp的概率已高达85%，较一周前大幅提升。
美联储理事克里斯托弗·沃勒近期公开表示“如果数据继续走弱，12月降息是合适的”；纽约联储主席约翰·威廉姆斯也指出“政策正处于良好位置，可根据数据进一步调整”。多位鹰派官员的鸽派转向叠加美国经济数据疲软，共同推低美债收益率与实际利率，极大降低了持有无息贵金属的机会成本。
连续五年全球供不应求
除了宏观催化，白银本身长期结构性短缺才是价格屡创新高的根本支撑。据白银协会（Silver Institute）最新预测：
| 项目 | 2025年预测（亿盎司） | 同比变化 |
|---|---|---|
| 矿产银供应 | 8.13 | 持平 |
| 回收银供应 | 约2.8 | 1% |
| 总供应 | 约10.93 | 1% |
| 工业需求 | 约6.8 | -2% |
| 光伏用银 | 约2.3 | -5% |
| 总需求 | 11.2 | -4% |
| 年度缺口 | 约9500万盎司 | 连续第五年供不应求 |
2021-2025年累计缺口已接近8.2亿盎司，相当于近一年的全球矿产银产量。
光伏需求仍是长期核心驱动力
国际能源署（IEA）预计2024-2030年全球新增太阳能装机将达到4000吉瓦，仅此一项就将带动白银年需求增加近1.5亿盎司，相当于当前实物总需求的13%。即便单瓦用银量持续下降，绝对量仍将保持增长趋势。同时，数据中心、人工智能芯片、电动汽车对银浆和导电银的需求也在快速上升。
此外，美国将白银正式列入“关键矿种”名录后，市场出现罕见的实物紧张，COMEX可交割库存持续下降，银租借利率一度飙升至8%以上，显示出现货端极度紧缺。
机构中长期看涨60美元
瑞银最新将2026年白银目标价上调至60美元/盎司。吴梓杰判断，短期白银或在50-58美元区间高位宽幅震荡，但50美元已大概率成为新牛市中枢支撑。中长期来看，在全球能源转型与数字基建双轮驱动下，白银功能性需求仍将扩张，而供给端因矿山品位下降、环保约束、新项目投产缓慢，难以大幅增产，结构性牛市格局有望延续至2026-2027年。
国信期货技术分析认为，若白银有效站稳56美元，下一个关键阻力位看向60-62美元区域。
编辑总结
白银此轮突破历史新高，既受益于美联储宽松周期下实际利率快速下行，也源于连续五年、累计超8亿盎司的实物供需缺口。光伏、AI、电动车等新兴产业对白银的刚性需求仍在增长，而供给端几乎无弹性，决定了这轮贵金属牛市的核心驱动力已从单纯的金融属性转向“金融 工业”双重属性。短期虽有技术性回调压力，但中长期看涨逻辑极为扎实，50美元大概率成为本轮牛市新底部。
【常见问题解答】
Q1：为什么2025年白银需求反而下降，却仍然供不应求？
A：2025年需求下降主要是因为全球经济放缓导致传统首饰、银器、银币投资需求下滑，同时光伏行业通过节银技术使单瓦用银量快速下降。但即便需求同比回落4%，仍高达11.2亿盎司，而总供应仅约10.93亿盎司，缺口近亿盎司，连续第五年供不应求。需求下降只是减缓了缺口扩大速度，并未改变短缺本质。
Q2：白银和黄金这轮谁更强？未来还能继续跑赢黄金吗？
A：2025年至今白银涨幅90%，黄金约35%，白银弹性远超黄金。主要原因是白银工业属性占比近60%，受益于能源转型和科技需求，而黄金几乎纯金融属性。未来只要光伏、AI、电动车需求持续增长，白银大概率继续保持更高波动性和更大涨幅。
Q3：现在56美元追高还安全吗？
A：短期多头拥挤、ETF持仓处于历史高位，确实存在5-10美元快速回调风险。但50美元下方有极强支撑（成本线 五年缺口支撑），回调反而是较好加仓机会。建议分批布局、设置50美元附近止损。
Q4：美联储如果12月不降息，白银会大跌吗？
A：如果12月暂停降息，确实可能引发5-8美元级别快速调整，但跌幅大概率受限于50-52美元区域。因为供需缺口是实物层面的硬约束，宏观利空只能带来交易层面扰动，无法改变中长期趋势。
Q5：2026年白银真能到60美元以上吗？
A：多家机构已给出60美元目标。驱动逻辑非常清晰：美联储利率中枢下移至3%左右 每年近亿盎司实物缺口 光伏新增2亿盎司以上工业需求。只要全球能源转型不中断，60美元只是时间问题，甚至70-80美元都有空间。
来源：今日美股网
