好端端的，全球资产为何全线下跌？
今日，港A股全线飘绿，深成指、创业板指午后一度跌超1%，成交额直接大幅缩量2822亿元至1.61万亿元，沪指刚收复的3900点再度失守。
隔夜，美股三大指数集体收跌，加密货币市场一度跌超过6%，创下3月份以来最大单日跌幅，较10月初创下的逾12.6万美元的峰值已下跌超过30%。
全球资产10月高位以来的调整不是刚企稳吗？首个感知政策转向的加密圈，为何抛售潮再起？背后居然是美国和日本央行轮流砸盘？
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美国和日本央行轮流砸盘？
据外媒报道，近期美股的回调是因为美联储又玩起欲擒故纵的“预期管理”。
美联储不是不想在12月降息，而是担心市场又提前PRICE IN 12月降息，让本就高位的美股泡沫继续变大，所以不断放鹰，希望股市有一个像样的回调， 再顺势宣布降息。
于是我们可以看到，等美股真的回调一波，美联储“三把手”立马出来救市，暗示12月降息。之后就是越来越多美联储官员“鸽派”发言，12月降息概率也就从30%一路走高至80%，上周全球主要大类资产均出现不同程度的回升。
(本文内容均为客观数据信息罗列，不构成任何投资建议）
不曾想美联储刚功成身退，轮到日本央行粉墨登场了。
周一，日本央行行长植田和男表示，将在即将召开的会议（12月18日-19日）上彻底讨论加息的可能性，发出了迄今为止最明确的信号。
语音刚落，日本上演股债双杀，日股单日下跌1.89%，全球债券抛售潮突起。
日本两年期国债收益率跃升至1%上方，为2008年以来首次，日本30年期国债收益率升至3.41%，创下自1999年以来的新高纪录。
美债、欧债也难逃一劫，10年期美债单日上涨7.7个基点至4.096%，创下自7月中旬以来的最大单日涨幅。
比特币当日暴跌5.5%，美股科技板块领跌，纳指收跌0.4%，欧股亦全线下挫，德国DAX指数下跌1%。
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“日元套息交易逆转”重演？
这不仅令人想起2024年8月5日的闻风丧胆的全球 "黑色星期一"，一场由“日元套息交易”逆转引发的市场崩跌。
彼时日股、韩股均触发熔断，日经225指数单日暴跌12%，创1987年以来最大单日跌幅，两度触发熔断，抹去全年涨幅。
所谓的日元套息交易，就是指投资者借入低息日元，然后投资高收益资产（如美股科技股、新兴市场、加密货币）赚取利差，是全球最大规模的套利策略之一。
可问题是日本央行去年3月正式退出负利率时代，同年7月31日超预期加息15个基点，才引发全球套利杠杆资金的恐慌。
今年1月日本央行再度加息25基点，市场也没啥反应，为何12月加息，市场就变得如此惊慌失措？
判断套息交易退潮关键就是成本端和收益端，前者就是日本央行的货币政策，后者是杠杆资金锚定高收益资产，如加密货币、美股科技股、美债等出现风险压缩收益端。
杠杆资金，清算时刻来临？
一旦成本端上升的同时，收益度不断压缩，其中的杠杆资金必然首当其冲，日元套息交易退潮由此发生。
去年8月5日的暴跌形成正是由于：①日本央行超预期加息 外汇局下场狂拉日元汇率，美元兑日元汇率从7月的161直接贬至146。
②8月公布非农大幅度不及预期，失业率环比上行0.2%至4.3%，触发衰退预测指标准确率高达100%“萨姆规则”拉响警报，市场由此产生极强的美国经济衰退预期。
日元套息交易逆转重演会有什么连锁反应？历史上，大量的美元换成日元再撤回日本国内，随之发生的是美元兑日元汇率应是持续走低，但目前汇率仍维持为155水平。
所以综合来看，本周全球资产再度走弱更像是资金的情绪性冲击，“一遭被蛇咬，十年怕井绳”，本质或许是全球资产10月回调以来，仍没有寻达成新共识。
而美日央行的轮流“砸盘”的原因或许可从英国央行今日公布的金融稳定报告嗅得一丝端倪。
英国央行金融稳定报告显示，风险还包括主权债务市场面临的压力，许多风险资产的估值仍严重高估，尤其是专注于人工智能的科技公司，人工智能估值加剧市场剧烈回调的风险。
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六大行全面停售5年期大额存单
今日国内金融终端跳出一条“六大行全面停售5年期大额存单”的消息。
其实在11月底，工行、农行、中行、建行、交行、邮储六大国有银行就集体下架五年期大额存单，仅剩的3年期产品，利率普遍降至 1.5%-1.75%，中小银行也同步调整长期存款产品。
这条消息背后是传递出两个信号：净息差压力 资产荒。
2025年三季度商业银行净息差降至1.42%，较2024年同期下降11个基点，长期高息存款加剧银行负债成本，且在房地产回归主线，非标资产缺席的情况下，银行难以找到对应资产收益匹配五年期资金的利率。
业内人士指出，此举旨在降低负债成本，稳定净息差，后续这种趋势有望延续，存款产品利率也有望继续下降。
对于我们而言，这是前所未来低利率时代的再一次明证，同时需要我们降低对投资收益的预期，改变单一存款的理财理念，资产配置必须走向多元化，适应低利率环境。
往后资产配置的主线一定是：“持续下行的无风险利率”，且优质的权益资产价值将不断凸显。
7月-10月居民部门存款小幅增长0.62万亿元，同期非银存款暴增4.11万亿元。
但160万亿的居民储蓄搬家仍没有大幅跑步入股市。
中信证券统计数据发现，存款搬家并未呈现“减存款、增权益”的特征，而是呈现储蓄形式转换的特征——从传统存款和理财的形态，部分转化为“固收 ”和保险产品形态，底层需求是储蓄，追求稳健回报，只不过间接地以较低的仓位参与到了权益市场。
中基协数据进一步佐证上述观点，10月的混合基金继续被赎回，份额继续下降127亿份，连续4个月被净赎回。
今年前10个月，混合基金在新发163只新产品的情况下，份额合计缩水1689.61亿份，涨得越好的月份，被赎回得越多。
而前所未来的低利率时代下，这160万亿居民储蓄，究竟会如何抉择？
