甲骨文CDS飙至128基点创2009年新高！AI泡沫担忧下科技债市承压，数百亿债务或成爆雷导火索

甲骨文CDS指标飙升至128基点创金融危机新高

根据 www.Todayusstock.com 报道，受科技巨头密集发债引发的人工智能泡沫担忧影响，衡量甲骨文公司债务违约风险的五年期信用违约掉期（CDS）指标周二升至约128.1个基点，创下2009年3月金融危机以来最高水平。该指标单日上涨近3个基点，较今年6月低点36基点已暴增逾两倍，交易量在过去七周内激增至50亿美元，较一年前的2亿美元大幅跃升。

ICE数据服务公司数据显示，这一飙升反映市场对甲骨文在AI领域的巨额资本投入与回报脱节的深刻焦虑。相比微软和Alphabet等信用评级更高的巨头，甲骨文的CDS已成为投资者对冲AI风险的首选工具。摩根士丹利报告警告，若担忧持续，CDS可能进一步攀升至200基点，接近2008年危机时期水平。

下表对比甲骨文CDS近期走势与历史关键节点：

巴克莱信贷策略师Jigar Patel指出，这一爆炸性增长标志着AI风险从股市向债市传导，甲骨文正成为“AI泡沫晴雨表”。

AI投资狂热加剧泡沫疑虑科技巨头债台高筑

科技巨头为抢占AI基础设施主导权，大举发债融资数据中心建设，引发投资者对泡沫破裂的普遍恐慌。道明证券策略师汉斯·米克尔森（Hans Mikkelsen）近期在报告中警告：“这轮繁荣与过去几轮市场狂热相似，最终往往导致资产价格飙升至不可持续高位后回落。我无法证明这次完全一样，但目前情形与互联网泡沫时期非常相似。”他预计，2026年投资级信用利差将扩大至100-110基点，较今年75-85基点上行，主要受美国投资级债券发行量创纪录2.1万亿美元驱动。

摩根士丹利财富管理首席投资官Lisa Shalett补充道：“科技公司正借债维持股票回购，同时加大资本支出，这加剧了杠杆风险。”全球AI相关资本支出预计2026年达5700亿美元，较2021年1250亿美元激增4倍多，Alphabet、Meta、亚马逊、微软和甲骨文等五巨头贡献最大份额。

下表展示主要科技巨头AI债务规模对比：

Man Group分析师Jon Lahraoui和Hugo Richardson在博客中强调：“AI领域的低质量供给泛滥可能超出市场承受力，我们对未来AI‘垃圾’保持警惕。”

数百亿债务堆积OpenAI合作成双刃剑

甲骨文近几个月以自身名义及其支持项目发行数百亿美元债务，用于AI数据中心扩张，其中与OpenAI的3000亿美元五年协议是核心驱动力。该协议承诺OpenAI每年支付数百亿美元用于Stargate项目数据中心，但现金流预计连续五年为负，净债务/EBITDA比率已从2021年的1.2倍升至2.5倍，预计2030年近翻倍。

CNBC报道显示，甲骨文计划额外承担380亿美元债务，包括230亿美元和150亿美元定期贷款，由摩根大通领衔，另有180亿美元债券融资。新墨西哥、威斯康星和德克萨斯数据中心均系OpenAI合作一部分，总投资5000亿美元。若OpenAI竞争加剧或承诺未兑现，甲骨文将首当其冲。巴克莱分析师Andrew Keches指出：“我们难以看到甲骨文信用轨迹改善的路径。”公司股价自9月10日OpenAI协议公布以来蒸发约3000亿美元市值，较峰值下跌逾30%。

KeyBanc Capital Markets分析师Jackson Ader表示：“AI情绪正在消退，甲骨文在GPU业务中的自由现金流预计最低。”尽管如此，部分分析师认为担忧被夸大，甲骨文云收入年增28%，剩余履约义务达4550亿美元，支持长期增长。

编辑总结

甲骨文CDS飙升至128基点凸显AI泡沫风险从股市向债市的蔓延：数百亿债务融资数据中心扩张虽锁定OpenAI等巨额合同，但现金流负值与杠杆率激增令投资者信心动摇。米克尔森等策略师将当前狂热比作互联网泡沫，预计2026年信用利差扩大将考验整个科技债市。短期内，甲骨文作为“AI弱环”的地位或放大波动，但若云转型执行到位，中长期盈利潜力仍存。整体市场需警惕供给过剩与回报脱节，推动从狂热向理性估值转型。

常见问题解答

Q1：为什么甲骨文CDS指标创2009年以来新高？A：科技巨头AI发债潮加剧泡沫担忧，甲骨文作为杠杆最高者首当其冲。ICE数据显示，五年期CDS从6月36基点升至128.1基点，交易量七周内达50亿美元，反映市场对数百亿AI债务与回报脱节的焦虑，较微软等巨头更易受冲击，成为对冲AI崩盘的首选工具。

Q2：汉斯·米克尔森如何看待当前AI投资繁荣？A：道明证券策略师米克尔森警告，此轮繁荣类似过去市场狂热，最终致资产价格不可持续后回落，虽无法确证完全相同，但与互联网泡沫情形高度相似。他预计2026年投资级利差扩至100-110基点，受2.1万亿美元债券发行纪录驱动，科技债市承压明显。

Q3：甲骨文的债务规模和风险如何？A：当前债务1040亿美元，包括180亿美元债券，计划额外380亿美元用于AI数据中心。净债务/EBITDA达2.5倍，预计2030年翻倍，现金流五年负值。OpenAI 3000亿美元协议虽提供支撑，但依赖履约，若竞争加剧或延迟，违约风险将放大，CDS飙升即为此信号。

Q4：AI泡沫担忧对科技股有何影响？A：投资者质疑巨额资本支出回报，甲骨文股价自9月OpenAI协议后蒸发3000亿美元市值，下跌30%。类似Broadcom和亚马逊也回调，Nvidia相对稳定。摩根士丹利称，若焦虑持续，CDS可达200基点危机水平，推动从狂热向估值调整转型，债市成早期预警。

Q5：甲骨文OpenAI合作是机遇还是陷阱？A：双刃剑效应突出：协议锁定4550亿美元剩余履约义务，云收入增28%，支持长期增长；但债务融资Stargate项目5000亿美元投资，短期现金流负压巨大。巴克莱下调评级称信用改善路径不明，若OpenAI兑现承诺则利好，否则成“AI弱环”爆雷导火索。