消费紧缩新宠：一元店DG与DLTR双双飙5.67%创年内新高！9月真实支出停滞下逆势领跑

一元店概念股双双创年内新高

根据 www.Todayusstock.com 报道，12月5日，美国商务部经济分析局（BEA）公布的9月个人消费支出数据引发市场对消费紧缩的担忧，但低价零售“一元店”概念股却逆势爆发。美国达乐公司 (DG.US) 与 美元树公司 (DLTR.US) 周五分别收涨3.6%和5.67%，股价分别触及122.88美元和122.44美元，双双创下2025年年内新高，成交量较均值放大近4倍。

这一轮上涨不仅源于季度业绩超预期（DG Q3营收106亿美元，EPS 1.28美元），更反映投资者对中低收入群体消费降级趋势的押注。在整体零售环境承压下，一元店凭借极致性价比成为防御性消费的首选标的。

9月真实个人支出增长停滞

BEA数据显示，9月真实个人消费支出（剔除价格变动后）几乎零增长，仅增0.3%，远低于8月的0.6%。这表明美国居民实际购买力早在10月政府关门前就已显著萎缩，消费引擎出现失速迹象。

分项来看，商品支出环比仅增0.2%，服务支出增0.4%，但剔除通胀后整体表现疲弱。该数据与美联储核心PCE通胀2.8%（低于预期）形成鲜明对比，强化了经济软着陆但消费分化的预期。

黑色星期五销售稳健但分化加剧

尽管9月数据疲软，2025年黑色星期五销售仍表现稳健：Adobe Analytics报告显示，在线销售额达创纪录的118亿美元，同比增长9.1%；Mastercard SpendingPulse指出整体零售销售（不含汽车）增4.1%，在线部分跃升10.4%。

然而，Salesforce数据显示订单量同比下滑1%，平均售价却涨7%，凸显消费者转向高价必需品而非冲动消费。AI工具驱动的30亿美元在线销售进一步放大折扣效应，但就业担忧正抑制中低端购买力。

高收入家庭独力支撑消费

当前美国消费呈现极端“K型”分化：高收入群体凭借资产升值和就业稳定，推动整体数据不至于崩盘；中低收入家庭则因通胀侵蚀和工资停滞，支出收缩明显。BEA报告显示，9月实际可支配收入仅增0.3%，远低于名义增长0.4%。

Mastercard经济研究所首席经济学家Michelle Meyer指出：“消费者正通过提前购物和利用促销应对不确定性，但底层50%家庭的钱包已捉襟见肘”。这一分化直接利好一元店等低价渠道。

政府关门加剧中低收入群体压力

10月1日启动的美国史上最长政府关门进一步放大消费裂痕：联邦雇员薪资暂停、低收入补助（如SNAP）中断，直接打击中低端购买力。Forrester分析师Sucharita Kodali表示：“黑五9%增长超出预期，但通胀率仅3%，显示折扣依赖症加重”。

预计关门延长将推迟10月数据至12月中旬发布，增加美联储政策不确定性，但一元店的防御属性将进一步凸显。

编辑总结

9月真实消费支出停滞印证美国经济已现结构性疲态，高收入群体独撑大局下，中低端消费降级加速。一元店DG与DLTR年内新高不仅是业绩催化，更是市场对防御零售的战略布局。黑五销售虽创纪录，但订单下滑与BNPL激增（7470万美元）警示债务风险。短期美联储降息或提振信心，中长期消费分化将重塑零售格局，低价必需品板块估值中枢有望上移。

常见问题解答

Q1：为什么一元店股价在消费数据疲软时反而大涨？

A：消费紧缩直接利好极致低价渠道。中低收入群体转向一元店采购日常必需品，DG和DLTR Q3业绩超预期（营收增长4.6%和5%），叠加黑五折扣依赖，投资者视其为防御性资产。年内涨幅超50%，远跑赢大盘。

Q2：9月真实支出停滞对整体经济意味着什么？

A：消费占GDP 70%，零增长信号引擎失速。虽名义PCE增0.3%，但通胀抵消后购买力萎缩，预示2026年增长下行风险。政府关门放大效应，中低收入家庭支出收缩将拖累零售复苏。

Q3：黑五销售为何稳健却订单下滑？

A：消费者精打细算，平均售价涨7%但订单减1%，转向高价值必需品而非杂货。AI工具驱动30亿美元销售，BNPL增8.9%支撑，但就业担忧抑制冲动消费，整体增长主要靠高收入群体。

Q4：消费分化如何影响零售行业？

A：K型格局下，低价店（如一元店）与高端品牌（如奢侈品）双赢，中端可选消费承压。黑五数据显示服装在线增6.1%，但底层家庭预算紧缩，推动市场向两极化演进，预计2026年低价渠道市占率升5%。

Q5：投资者应如何布局当前消费环境？

A：优先防御股如DG、DLTR（目标价130-140美元），辅以沃尔玛等必需巨头。规避可选消费，关注美联储12月降息落地。长期押注AI优化供应链的零售商，分散风险通过消费ETF如XLP。