美国9月核心PCE跌至2.8%降息板上钉钉！真实消费支出却停滞，一元店暴涨6%

9月核心PCE降至2.8%低于预期

根据 www.Todayusstock.com 报道，北京时间12月6日凌晨，美国商务部经济分析局（BEA）终于发布因政府史上最长停摆而迟到的9月PCE数据。核心PCE同比2.8%，不仅低于市场预期，也较8月的2.9%进一步回落，为美联储下周议息时再次降息提供了强有力的数据支撑。

分项来看，商品价格环比上涨0.5%（关税传导效应持续），服务价格仅上涨0.2%，能源价格上涨1.7%，食品上涨0.4%。整体PCE同比2.8%、环比0.3%，均完全符合市场预期。

真实消费支出陷入停滞

更令人担忧的是，剔除价格因素后的真实个人消费支出在9月几乎零增长，这是2023年以来最弱表现。这意味着早在10月1日政府停摆之前，美国经济最大引擎——消费就已经明显降温。

BEA数据显示，9月商品支出出现5月以来最大降幅，汽车及零部件、服装鞋类、电子产品等耐用与非耐用品消费全面下滑，与此前发布的9月零售销售数据高度吻合。

一元店概念暴涨6%创年内新高

消费降级迹象引发市场剧烈反应，低价零售“一元店”概念股集体爆发：美国达乐公司 (DG.US) 与 美元树公司 (DLTR.US) 发布PCE数据后分别暴涨超6%，双双创下2025年年内新高，成交量较30日均量放大近3倍。

市场解读认为，在真实购买力持续萎缩背景下，中低收入群体正加速向极致性价比渠道迁移，一元店成为本轮消费紧缩中最确定受益板块。

高收入家庭独撑消费

9月美国个人实际可支配收入连续第二个月几乎零增长。其中工资薪金名义增长0.4%，但被通胀完全抵消；唯有资产性收入（股票、债券、房产收益）出现明显回升，这部分主要归属于高收入阶层。

当前美国消费呈现极端分化：底层50%家庭支出持续收缩，高收入群体凭借资产升值仍维持较强购买力，整体消费数据因此尚未出现断崖式下跌，但结构恶化已十分显著。

政府停摆致10月后数据严重延迟

因美国史上最长政府停摆影响，本该10月31日发布的9月PCE推迟至12月6日才披露。更关键的是，10月及11月大部分宏观数据将被进一步推迟，最早要到12月18日的11月CPI才能窥见部分10月经济状况，这将导致美联储下周议息时面临极大“数据真空”。

编辑总结

9月核心PCE降至2.8%基本锁定美联储12月降息，但真实消费支出停滞与商品支出大幅回落表明，美国经济早在政府停摆前已现明显放缓迹象。当前消费分层达到近年最极端状态：高收入群体凭借资产升值仍能支撑总体数据，中低收入群体购买力却持续恶化，一元店等极致低价渠道成为最大赢家。叠加未来数周关键经济数据严重缺失，美联储虽大概率降息，但后续宽松路径将高度依赖就业市场是否出现实质性裂痕。

常见问题解答

Q1：核心PCE降到2.8%是否意味着美联储一定会在12月降息？

A：概率极高。美联储已连续多次强调“数据依赖”，9月核心PCE低于预期且较前值回落，为政策转向提供了充分理由。当前市场定价12月降25bp概率已超过95%，基本可视为板上钉钉。

Q2：为什么说真实消费支出停滞比通胀数据更令人担忧？

A：消费占美国GDP约70%，是绝对核心引擎。名义支出可能因通胀被高估，而剔除价格后的真实支出直接反映居民购买力。9月真实支出近零增长，说明居民钱包早已捉襟见肘，消费引擎正在失速。

Q3：一元店股价暴涨是否预示美国即将进入衰退？

A：不一定进入技术性衰退，但中低收入群体消费能力已显著恶化。一元店历史上在2008年、2020年危机中均大幅跑赢市场，当前其创年内新高，表明消费降级已进入加速阶段，通常领先整体经济放缓6-12个月。

Q4：政府停摆对后续宏观数据会有多大影响？

A：影响极其严重。10月非农、零售销售、11月CPI等关键数据都将大幅延迟或直接缺失，美联储下周议息将面临近20年来最严重的“数据真空”，后续政策路径不确定性大幅上升。

Q5：普通投资者当下该如何应对？

A：短期可重点配置两类资产：1）降息受益且防御属性强的必需消费品（一元店、沃尔玛、宝洁等）；2）黄金与长端美债（降息交易仍未结束）。高风险成长股与可选消费需谨慎，等待就业数据裂痕明朗后再加仓进攻。