债市早报：中国11月CPI同比上涨0.7%，PPI同比下降2.2%；美联储如期再降息25个基点

2025/12/11 10:36来源:第三方供稿

【内容摘要】12月10日，资金面更加充沛；债市延续暖意；转债市场主要指数集体收涨，转债个券多数上涨；各期限美债收益率普遍下行，主要欧洲经济体10年期国债收益率普遍上行。

一、债市要闻

（一）国内要闻

【11月CPI同比上涨0.7%，PPI同比下降2.2%】根据国家统计局12月10日公布的数据，2025年11月，CPI同比上涨0.7%，上月为上涨0.2%，1-11月CPI累计同比为0.0%；11月PPI同比下降2.2%，上月为下降2.1%，1-11月PPI累计同比下降2.7%。

【财政部：2025年到期续作特别国债为等额滚动发行，不增加财政赤字】12月10日，财政部有关负责人就2025年到期续作特别国债发行相关问题答记者问表示，对于2025年12月12日即将到期的7500亿元特别国债，财政部将延续以前年度做法，继续采取滚动发行的方式，向有关银行等额定向发行2025年到期续作特别国债，所筹资金用于偿还当月到期本金。2025年到期续作的7500亿元特别国债将在全国银行间债券市场面向有关银行定向发行，期限品种包括10年期4000亿元、15年期3500亿元。发行过程不涉及社会投资者，个人投资者不能购买。

【国际货币基金组织上调中国经济增长预期】国际货币基金组织12月10日在北京举行新闻发布会，介绍中国经济年度评估报告。据国际货币基金组织预测，中国经济在2025年增长5.0%，相较10月的《世界经济展望》，上调了0.2个百分点。

（二）国际要闻

【美联储如期再降息25个基点】美东时间12月10日，美联储宣布将联邦基金利率下调25个基点至3.50%-3.75%区间。但对于连续第三次降息25个基点的决定，当天参加表决的12名美联储官员中，有3人投票反对，凸显了美联储内部对通胀和就业风险平衡的分歧。会议声明中表示，美国经济活动在温和扩张，但新增就业放缓，失业率在9月升高，通胀依然在一定程度上处于高位，经济前景仍面临较高不确定性，就业市场下行风险在近几个月有所升高。美联储还宣布重启购债，在12月12日起的30天内购买400亿美元国债，以维持充足的准备金供应。点阵图显示，政策制定者仍预计明年降息一次，预计到明年年底通胀率将放缓至2.4%左右。会后公布的经济展望显示，美联储官员本次上调了今年以及此后三年的GDP增长预期，其中明年的增速上调幅度最大、提高0.5个百分点，其他年份均仅小幅提高0.1个百分点，小幅下调了2027年、即后年的失业率预期0.1个百分点；小幅下调了今明两年的PCE通胀以及核心PCE通胀预期各0.1个百分点。美联储主席鲍威尔会后表示，自10月会议以来，经济活动仍在以温和的速度扩张，劳动力市场状况似乎正在逐步降温，而通胀水平仍然略高；相比之下，房地产领域的活动仍然疲弱。联邦政府临时停摆的影响有望在下个季度得到抵消。

（三）大宗商品

【国际原油期货价格转涨，国际天然气价格转涨】12月10日，WTI 1月原油期货收涨0.95%，报58.87美元；布伦特1月原油期货收涨0.91%，报62.58美元；COMEX黄金期货涨0.50%，报4257.20美元/盎司；NYMEX天然气价格收涨1.18%至4.633美元/盎司。

二、资金面

（一）公开市场操作

12月10日，央行公告称，当日以固定利率、数量招标方式开展了1898亿元7天逆回购操作，其中，操作利率1.40%，投标量1898亿元，中标量1898亿元。Wind数据显示，当日有793亿元逆回购到期，因此单日净投放1105亿元。

（二）资金利率

12月10日，资金面更加充沛，当日DR001下行1.02bp至1.288%，DR007上行0.09bp至1.452%。

数据来源：Wind，东方金诚

三、债市动态

（一）利率债

1.现券收益率走势

12月10日公布的11月PPI数据不及预期，加之资金面宽松，带动市场情绪修复，债市延续暖意。截至北京时间20:00,10年期国债活跃券250016收益率持平于1.8350%，10年期国开债活跃券250215收益率下行1.25bp至1.9035%。

数据来源：Wind，东方金诚

债券招标情况

数据来源：Wind，东方金诚

（二）信用债

1. 二级市场成交异动

12月10日，10只产业债成交价格偏离幅度超10%，为“23产融13”跌超10%；“23万科MTN002”涨超10%，“22万科06”涨超17%，“22万科04”涨超24%，“22万科MTN005”涨超24%，“21万科02”涨超28%，“22万科02”涨超30%，“21万科04”涨超35%，“23万科01”涨超40%，“21万科06”涨超42%。

2. 信用债事件

中瑞实业：大公国际公告，关注到郑州中瑞实业子公司债务逾期10.93亿元，部分被担保方存在票据逾期。

奥园集团：公司公告，“H20奥园1”拟调整本息偿付至2026年6月30日，将于12月11日召开持有人会议。

济宁市汇航投资：中诚信亚太基于商业原因，撤销济宁市汇航投资“BBBg-”长期信用评级。

华谊兄弟：公司公告，公司债务逾期5250万元，拟逐步退出和处置部分资产。

宝龙地产：公司公告，维京附属清盘呈请已撤销，将按重组支持协议推进境外债重组。“21宝龙MTN001”持有人会议未生效，因参会表决权数额不足。

建业地产：公司公告，11月份取得物业合同销售额4.86亿元，同比减少49.5%。

旭辉集团：公司公告，截至12月1日，子公司发生债务逾期规模18.98亿元，逾期债务均为银行项目贷款。

泰州城建：召集人宁波银行公告，“23泰州城建MTN001”等五只债券因出席会议表决权数额不足，持有人会议均未生效，股权调整相关议案亦未生效。

雅居乐集团：公司公告，公司收到香港清盘呈请，将寻求法律途径反对呈请。

（三）可转债

1. 权益及转债指数

【权益市场三大股指涨跌互见】 12月10日，A股探底回升，万科带动下地产股午后明显上行，零售板块、海南自贸区持续强势，上证指数、创业板指分别收跌0.23%、0.02%，深证成指收涨0.29%，全天成交额1.79万亿元。当日，申万一级行业多数上涨，上涨行业中，房地产涨超2%，商贸零售、社会服务、通信、有色金属涨超1%；下跌行业中，银行跌逾1%，电力设备、计算机跌逾0.5%。

【转债市场主要指数集体收涨】 12月10日，转债市场有所上行，当日中证转债、上证转债、深证转债分别收涨0.44%、0.39%、0.52%。当日，转债市场成交额544.33亿元，较前一交易日缩量48.44亿元。转债市场个券多数上涨，397支转债中，278支收涨，105支下跌，14支持平。当日上涨个券中，再22转债涨超16%，微导转债涨超9%；下跌个券中，福蓉转债、沪工转债跌逾3%。