美股盈利上修估值分化：纳指100估值下修7%盈利上修5.5%，美联储降息25BP后AI泡沫论仅杀估值

美联储议息会议

根据 www.Todayusstock.com 报道，上周美联储举行2025年内最后一次FOMC会议，继续采取预防式降息，将基准利率下调25个基点，联邦基金利率目标区间降至3.50%-3.75%，年内累计降息75个基点。投票结果显示9人支持、3人反对，内部对降息节奏的分歧明显加大。

同时，美联储宣布从12月起每月购买400亿美元短期国债，主要目的为补充市场流动性，而非大规模刺激经济。在GDP增长预期上调的背景下，强刺激必要性降低，不会引发风险资产全面普涨。

经济预测调整

联储官员对2025-2027年经济前景整体乐观。将2025-2027年GDP增长预期分别上调至1.7%、2.3%、2.0%。同时下调2025-2026年PCE通胀和核心PCE预期，显示通胀压力进一步缓解。

失业率预期保持稳定，2026年底联邦基金利率中值维持3.4%，暗示2026年仅一次降息25个基点，较市场预期的两次50个基点更为谨慎。

市场表现回顾

上周美股主要宽基指数震荡回落，标普500周跌0.6%，纳斯达克指数周跌1.9%，七巨头指数跌2.1%，小盘股罗素2000逆势上涨1.2%。风格上价值股显著跑赢成长股，小盘价值涨幅领先。

行业层面，传统周期行业表现强劲，钢铁、有色金属、建材等二级行业领涨，而半导体板块下跌3.7%落后大盘。市场情绪全周处于“恐惧”区间，波动率指数维持低位。

盈利与估值变化

美股宽基指数盈利预期普遍上修，但价格变动主要由估值驱动。以纳斯达克100为例，上周估值下修7.0%，盈利上修5.5%，价格最终下跌1.9%。AI泡沫论导致的估值收缩被视为正常、健康的调整过程。

一级行业中，工业、金融、材料等周期行业估值获上修，信息技术、公共事业、必需消费等行业盈利预期显著上修，显示市场对经济软着陆信心增强。

策略展望

短期AI泡沫论仅构成“杀估值”影响，货币宽松方向明确，AI行业基本面持续向好。OpenAI推出更先进的ChatGPT 5.2，进一步提升应用高度；SpaceX计划明年年中上市，Polymarket预测估值超1万亿美元，有望带动航空航天及相关新兴板块。

综合来看，美联储预防式降息叠加盈利稳健上修，太空探索与AI蛋糕持续扩大，预计美股大盘年内仍有突破7000点可能，圣诞行情值得期待。

编辑总结：美联储年末降息25个基点并上调GDP预期，体现了预防式宽松与经济乐观并存的立场。美股盈利稳健上修但估值分化，AI相关板块短期承压属正常调整，货币环境与产业趋势支持风险资产中长期向上，市场调整后反弹概率较高。

【常见问题解答】

问题1：美联储本次降息为何被称作“预防式”降息？预防式降息旨在提前应对劳动力市场潜在恶化风险，而非对当前经济衰退的被动反应。本次会议维持失业率预期稳定，同时上调GDP增长，表明联储更注重防范而非刺激，降息幅度温和且分歧加大。

问题2：为什么说AI泡沫论仅是“杀估值”而非基本面恶化？纳斯达克100指数上周盈利预期上修5.5%，远高于价格跌幅，表明下跌主要源于估值收缩而非盈利下调。AI行业应用持续突破，如OpenAI新模型发布，长期蛋糕仍在扩大，短期估值调整属健康去泡沫过程。

问题3：美联储购买短期国债是否相当于“大放水”？并非如此。每月400亿美元规模主要用于补充市场流动性，维持金融体系平稳运行。在GDP预期上调、通胀下行的背景下，无需通过大规模QE强刺激经济，不会引发风险资产无差别普涨。

问题4：小盘价值股近期跑赢的原因是什么？在利率下行周期中，小盘股融资成本下降更敏感，同时价值股受益于经济软着陆预期。周期行业盈利与估值双双上修，资金从高估值成长股转向被低估的传统价值领域，形成风格切换。

问题5：圣诞行情是否仍可期待？哪些板块值得关注？可期待。货币宽松方向确定、盈利上修支撑下，市场调整后往往出现年底反弹。建议关注航空航天（SpaceX上市预期）、周期行业（工业、金融、材料）以及持续创新的AI应用相关标的。