在令人恐慌的抛售中抄底买股票，已经常见到有了自己的缩写：BTFD。Buy the fucking dip，买入该死的下跌。
如果时机把握得当，去买“该死的下跌”，听起来确实能赚到离谱的利润。就像马特·达蒙在那支加密货币广告里说的：“财富眷顾勇敢者。”
真是这样吗？
量化投资公司AQR资本管理公司算了算账，给出的结论是：无论是否进行风险调整，这种做法的回报都不如一直持有。
在本月发布的一项研究中，题为《Hold the Dip》，报告写道：“你不能只是说‘如果价格有一天会更高，那我就应该抄底’，因为在下跌之前、下跌过程中以及下跌之后，人们同样都相信价格最终会上涨。”
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AQR的业务，是通过投资那些在长期中带来额外回报、并且未来也有可能继续奏效的“因子”来获利。
其中最知名的两个因子是趋势跟随和价值。股票在较短周期内往往会延续原有走势，但如果变得过于便宜或过于昂贵，最终又会出现反转。
而抄底往往会在错误的时间点打乱这些交易。某只股票或某个板块突然变便宜，并不自动意味着出现了好机会。
当然，也有例外。2020年那场异常短暂而猛烈的新冠疫情熊市就是一个例子。那是标普500指数历史上从历史高点跌入熊市最快的一次，同时也是反弹回创新高最快的一次。
抄底的投资者赚得盆满钵满，让很多年轻投资者惊叹不已。数以百万计的人在2020年和2021年受到刺激，开设了人生中的第一个证券账户。
但到了第二年，在一场更持久的熊市中，这种策略就变成了糟糕选择。
AQR指出，随着2022年不断拖延，Google上“buy the dip”的搜索热度逐渐消退。随后，在今年“解放日”暴跌之后，股票在一周后猛烈反弹，这种策略又一次奏效，Google搜索量也自然随之飙升。
仅靠抄底无法跑赢买入并持有，一个原因在于，那些留着“干火药”的投资者，长期来看并没有始终满仓投资。
但如果把抄底当成一项独立策略，只用一部分资金来平滑波动，又会怎样？有些投资者正是出于这个目的，把部分资金配置在趋势跟随基金中。
AQR对这两种方法作为市场对冲工具的效果进行了对比。在过去25年中标普500指数经历的四次主要熊市里，一篮子趋势跟随基金的平均回报为28.6%，而多种抄底方法的平均结果是亏损18.4%。
“财富眷顾懒人”听起来没有那么带劲，但最终结果很可能是，直接买入指数基金会表现得更好。（华尔街日报）