TradingKey - 医疗耗材巨头Medline周三在纳斯达克上市首日股价飙升41%，收盘价达41美元，市值跃升至540亿美元。
此次IPO以29美元发行价出售2.16亿股，募资62.6亿美元，不仅刷新2025年全球IPO规模纪录，更成为自2021年Rivian之后美股最大规模的首次公开募股。
美敦力首席执行官Jim Boyle在上市当日强调，"过去我们极少投入广告与营销，而IPO为品牌扩张提供了契机，有助于提升全球市场认知度。"
IPO之路
回溯2021年，黑石、凯雷与Hellman & Friedman三大私募巨头以340亿美元杠杆收购美敦力控股权，创下当时医疗行业最大杠杆收购纪录。
时隔四年，在资本周期上行阶段推动其重返公开市场，若按IPO后500亿美元估值计算，三大基金潜在账面收益已超40%。
而从私募收购到重返公开市场的四年间，Medline的上市之路并非坦途。
公司去年底已向SEC秘密提交上市申请，但关税政策的不确定性迫使2025年上半年上市计划搁置。下半年美国政府停摆进一步扰乱筹备节奏，最终在停摆期间（11月12日停摆结束前）逆势公开提交申请。
市场热度却未受波折影响——据知情人士透露，此次IPO认购订单超发行股份数量10倍。“认购非常踊跃，让我们能为业务选择合适的长期投资者。”Jim Boyle表示。
此次募资规模不仅超过去年Lineage（Bay Grove Capital控股）的51亿美元，成为美国迄今最大私募股权控股IPO，更预示2026年私募退出潮将至，黑石支持的Copeland、EQT AB旗下Reworld等公司已计划登陆美股。
本次发行由高盛、摩根士丹利、美国银行、摩根大通牵头，另有21家联席账簿管理人和21家副承销商参与，股票代码“MDLN”在纳斯达克全球精选市场交易。
Medline的核心竞争力
Medline由Jon Mills与Jim Mills兄弟于1966年创立，专注于生产和经销医院与医生使用的医疗耗材，产品线涵盖手套、手术衣、检查台等数十万种产品，客户覆盖全球125个国家的医疗机构，在北美地区与Cardinal Health、Owens & Minor并称医院耗材供应“三大体系”。
Medline依托强大的供应链实现次日达服务（95%美国客户），通过自有品牌替代第三方产品提升利润率，并凭借33.5万种医疗外科产品构建行业壁垒。
数据显示，截至2024年9月27日的九个月，公司营收达206亿美元（同比 10.2%），净利润9.77亿美元（同比 7.2%）。
同时作为全球最大私营医疗用品分销商，兼具制造业规模效应与流通业高周转率优势，2024年32%的毛利率领跑行业。
隐忧浮现
尽管首日表现亮眼，Medline的长期挑战不容忽视。
招股书显示，此次募资的62.6亿美元将主要用于偿还168亿美元的巨额债务——这意味着私募股东通过IPO获得流动性，但公司仍背负沉重财务负担。更严峻的是，Medline预计2026财年关税将侵蚀1.5-2亿美元税前利润，供应链重组成本也将持续压制盈利能力。
市场对大型IPO的持续热情也面临考验。今年7月上市的设计软件公司Figma首日估值达60亿美元，此后股价暴跌70%。
此外，美国医疗保健行业政策不确定性犹存，特朗普政府第二任期可能的管制放松预期尚未落地，而关税政策、医疗补助计划（Medicaid）福利削减及《平价医疗法案》补贴到期等问题，仍为行业蒙上阴影。
IPO市场回暖信号
Medline的成功上市为2025年美股IPO市场注入强心剂。彭博社数据显示，今年美国IPO总额（不含SPAC）已达460亿美元，虽仍低于疫情前十年均值（500亿美元），但较2024年显著改善。
更重要的是，这家医疗耗材巨头的破发表现，提振了市场对2026年IPO热潮的预期——Databricks、Canva等科技新贵有望接力登场。
IPOX分析师Lukas Muehlbauer评论称：“作为今年规模最大的交易，Medline的上市将成为衡量2026年投资者信心的关键指标，不仅在医疗板块，更在整个资本市场。”
