美国11月核心CPI意外降至2.6%创四年新低，但政府关门数据缺失引发经济学家广泛质疑

CPI数据概览

根据 www.Todayusstock.com 报道，美东时间12月18日，美国劳工统计局公布11月CPI数据，整体同比涨幅2.7%，低于预期3.1%；核心CPI（剔除食品和能源）同比涨幅降至2.6%，创2021年3月以来最低水平，远低于预期3%。这一数据看似显示通胀显著放缓，但因数据收集受阻而备受争议。

报告显示，截至11月的两个月核心CPI仅上升0.2%，平均月涨幅仅0.1%。能源价格同比上涨4.2%，但住房和服务类价格异常平稳，成为核心通胀回落的主要贡献因素。

政府关门影响分析

2025年美国联邦政府经历了史上最长关门期，从10月1日至11月12日，长达43天，导致劳工统计局无法正常收集10月大部分价格数据。10月CPI报告被直接取消，11月报告无法提供月环比数据，仅公布同比和两月累计变动。

劳工统计局在处理缺失数据时，对10月部分项目采用“顺延”估算方法，即假设10月涨幅为零。这直接影响了住房租金和业主等价租金（OER）等高权重项目的计算，导致两月平均涨幅异常低迷。

住房成本异常解读

住房成本占核心CPI权重超过40%，报告显示两月累计涨幅仅0.2%，同比涨幅降至3%，创四年最小。经济学家指出，这主要源于10月租金和OER数据被假设为零，导致计算结果失真。

以下表格对比关键分项表现：

医疗保险项目因企业收益数据定期更新，也出现显著放缓，预计未来数月继续拖累CPI。

经济学家观点

多位经济学家对数据可靠性提出严厉批评。Inflation Insights创始人Omair Sharif表示：“BLS竟然假设10月租金和OER为零，这完全不可接受。”他认为此处理方式人为压低了11月通胀，直到2026年4月才会逐步修正。

“新美联储通讯社”Nick Timiraos转发Sharif评论，引发广泛讨论。凯投宏观北美首席经济学家Paul Ashworth指出，住房等领域通胀突然停滞在非衰退期极为罕见，建议等待12月数据确认趋势。富国银行经济学家也表达了对样本偏差的担忧。

市场反应与展望

尽管数据存疑，美股三大股指盘中回落后反弹，美元和国债收益率刷新日低。比特币短线跳水一度失守8.5万美元，后部分回升。利率期货显示，美联储1月降息概率小幅升至约22%，交易员预计2026年降息两次。

市场分歧明显：部分人士认为数据为降息打开空间，另一些则建议忽略噪音。美联储主席鲍威尔此前已预警数据可能失真。

编辑总结

11月CPI显示通胀意外放缓至四年低位，但政府关门导致数据收集严重缺失和估算偏差，使报告可靠性大幅下降。住房成本异常平稳是主要争议点，医疗项目放缓或更可持续。整体信号显示美国通胀压力在减弱，但速度不如表面数据显示迅速。投资者需等待12月数据验证趋势，美联储决策或保持谨慎，关注关税和劳动力市场变量。

常见问题解答

问题1：为什么11月核心CPI降至2.6%却引发质疑？

主要因政府关门导致10月数据缺失，劳工统计局假设部分项目（如租金）10月涨幅为零，造成两月平均涨幅异常低估。这人为压低了同比数据，尤其住房成本贡献约五分之四的回落，经济学家认为这并非真实通胀趋势。

问题2：政府关门如何具体影响CPI数据收集？

关门期从10月1日至11月12日，劳工统计局无法实地走访收集约60%价格数据。10月报告取消，11月无法公布月环比，仅用顺延估算填充缺失，导致住房和服务类项目失真。数据收集延迟至11月下旬，还可能捕捉更多折扣，进一步扭曲结果。

问题3：住房成本异常意味着什么？

住房占CPI权重超40%，两月基本持平异常罕见。Omair Sharif指出，假设10月OER为零将压低同比至2026年4月。实际租赁市场并未如此疲软，此异常或为统计噪音，12月数据可能反弹。

问题4：市场对比特币和美股有何反应？

数据公布后美股反弹，三大股指盘中回落转为上涨；比特币短线跳水失守8.5万美元，后部分回升。投资者解读为通胀降温利好降息，但数据疑虑限制乐观情绪，美元和收益率下行。

问题5：美联储下一步降息前景如何？

尽管数据存疑，部分观点认为为1月降息提供空间，概率升至22%。但多数经济学家建议美联储观望12月数据。鲍威尔已预警失真风险，2026年预计降息两次，但需确认通胀可持续回落。