随着2026年投资布局渐次启动，债券市场正站在关键节点。回首2025年，“波澜不惊，结构为王”是主基调，全年市场利率水平在窄幅区间内震荡运行。展望新的一年，如何在债市继续拥抱“稳稳的幸福”，是每一位投资者的关切所在。
近期，鹏华基金现金投资部副总经理张佳蕾、基金经理王中兴深度解析了债券市场的演变脉络与未来机遇，并阐述了鹏华固收指数投资团队如何通过工具化产品布局，帮助投资者在稳健与收益间找到平衡。
市场演变：从“个体择券”到“工具化配置”
在张佳蕾看来，在整体平稳的表象之下，债市内部的结构性分化却更为精彩。信用利差持续收窄，短久期、中高评级的信用债品种成为资金配置的“香饽饽”，这充分说明了投资者对稳健收益的渴求。
王中兴指出，2025年债市最深刻的变化，在于债券指数化投资正从一种“可选项”成长为“必选项”。这一变化的根本驱动力，源于政策、资金和市场环境三者形成的正向循环。政策端，监管层大力推动标准化、透明化的指数投资工具；资金端，理财净值化转型催生了市场对波动可控、收益更优产品的旺盛需求；市场环境则为指数化产品的蓬勃发展提供了客观条件。
未来展望：聚焦“确定性”与“收益增厚”
展望2026年，王中兴认为，债券市场可能仍是“上有顶下有底”的震荡格局。一方面，宏观经济“稳中求进”与货币政策“适度宽松”的基调，决定了利率不具备大幅上行的基础；另一方面，部分债券品种的估值优势已不如从前，市场需要时间消化前期涨幅。在此背景下，信用债作为核心品种的配置价值依然突出。关键在于，市场机会正从普涨转向结构性分化。王中兴强调，过去简单“躺赢”的高票息策略可能不再有效，需要更专业的眼光和更高效的工具。 在王中兴看来，2026年债券市场的核心机会将主要围绕“确定性”和“收益增厚”两条主线展开。“确定性”主线的代表是中高等级信用债的票息价值领域，AA 及以上评级、尤其是中短久期的信用债，将成为市场底仓配置的首选；“收益增厚”主线则体现在政策红利主题债券领域。例如，久期在4年左右的科创债ETF，具备较大弹性，且流动性较好，是在合意点位参与信用债行情的优良工具。此外，交易能力较强的投资者还可把握利率债的波段交易性机会。
产品崛起：信用债指数化的驱动逻辑
2025年债券市场最深刻的变化之一，是信用债指数产品迎来爆发式增长。截至11月末，信用债ETF规模已近5000亿元，创出历史新高。 张佳蕾分析，其背后的驱动力可能来自三重因素的共振，政策层面明确支持，产品特性（交易便利、成本低廉）高度契合机构对标准化工具的需求，加之在利率低位环境下投资者对票息资产的配置需求持续增强，共同推动了这一趋势。 相比主动管理基金，信用债指数产品的核心优势在于成本更低、风险分散更优、透明度更高且风格稳定。王中兴观察到，机构资金的配置行为正在发生深刻转变，从“主动择券”转向“工具化配置”，具体体现在重视票息防御、强化交易思维，以及对ETF等指数化工具配置的显著增加。机构更倾向于通过信用债ETF实现“一键配置”，以节省个券研究精力并提升管理效率。这一转变为市场生态与普通投资者带来了积极影响：一方面，机构资金通过ETF大规模入市，提升了二级市场流动性，提高了定价效率；另一方面，指数化投资大幅降低了个人投资者的参与门槛，使其能够便捷、透明地配置信用债资产。
鹏华方案：“双轨”工具箱构建攻守兼备组合
面对市场趋势与投资者多元化需求，鹏华固收推出了“场外指数基金 场内ETF”协同互补的信用债指数工具矩阵，二者定位清晰，共同构建了攻守兼备的配置方案。 场外的鹏华中债-0-3年AA 优选信用债指数基金，定位为“低波动、高票息”的底仓资产，其核心特点是久期短（指数久期约1.2年），对利率波动敏感性低；是目前市场上唯一的对标中等信用资质的宽指债基，严格限定投资于信用评级为AA 、同时中债隐含评级为AA及以上的优质信用债，在风险与收益间寻找最优平衡。该产品旨在为追求稳健收益、注重长期持有的投资者提供一条相对平滑的净值曲线。
场内的科创债ETF鹏华定位为“高流动性、高弹性”的交易型工具。其聚焦科创主题债券，弹性较大，支持T 0交易，适合希望在一定风险预算内博取更高收益、愿意进行主动管理的投资者。此外，该ETF已纳入质押库，可提升资金使用效率。
作为场内工具，科创债ETF鹏华流动性出色。据Wind数据，自2025年7月17日上市至12月9日，其日均成交额达60.46亿元，日均换手率达36.79%。规模方面，截至2025年12月9日，该基金规模已达201.40亿元，稳居沪市同类第一。
王中兴建议，成熟的投资者可以采用“核心-卫星”策略，将场外基金作为核心底仓获取稳定票息，同时将场内ETF作为卫星配置以适时增厚收益，实现动态资产配置。
团队支撑：体系化能力护航指数化投资
优秀的产品离不开强大的团队支撑。鹏华固收指数投资团队的优势，源于鹏华固收大平台所赋予的体系化作战能力。
张佳蕾表示，鹏华固收指数产品线的布局，始终围绕“客户需求导向”与“前瞻梯队布局”的核心思路。公司以解决投资者在不同市场环境下的真实痛点为目标，例如为寻求稳健“理财替代品”的客户推出鹏华中债-0-3年AA 优选信用债指数基金。同时，公司基于对宏观趋势的前瞻判断，构建了覆盖短、中、长不同久期，包含利率债、信用债、主题债基等多资产类型，并兼顾场外与场内交易场所的体系化产品矩阵，致力于为投资者提供一站式、高质量的债券指数投资解决方案。 谈及鹏华固收指数团队管理信用债指数产品的核心优势，张佳蕾表示，在于深度融合了公司深厚的主动管理基因与成熟的信用研究体系，为指数化投资提供了深度的信用风险识别与防控支持。同时，团队具备精细化的交易执行与技术优势，通过与主流做市商的紧密合作及专业系统的实时监控，能够以较低成本完成调仓并精准控制跟踪误差，确保策略高效、精准地落地。
在风险控制方面，鹏华固收团队构建了债券指数产品覆盖投资全流程的系统化保障机制。王中兴介绍，在标的筛选与信用风险防范上，团队严格选择指数成分券与公司内部信用库的“交集”，并对单一主体进行集中度管理。在跟踪误差控制上，采取“指数抽样复制 流动性优化”策略，优先配置活跃券种以减少偏离。在流动性管理上，团队主动评估持仓可变现能力，并通过与做市商及交易对手的紧密合作，为ETF及场外基金提供充分的流动性支持，确保产品稳健运行。
随着债券市场深度和广度的持续拓展，工具化配置的趋势有望进一步深化。这一趋势不仅改变了机构的配置方式，也正在重塑整个信用债市场的生态系统。对于普通投资者而言，这意味着更多元的选择、更低的参与门槛和更高效的投资方式。通过债券指数基金和ETF等工具，个人投资者可以更便捷地配置信用债资产。
正如王中兴所指出的，这一转变“对市场生态和普通投资者产生了极其积极的影响”。它不仅优化了市场运行机制，为广大投资者打开了信用债投资的新通道，更推动市场在提升效率的同时，也让更多投资者得以以高效便捷的方式共享市场发展成果。
风险提示：基金有风险，投资需谨慎。
