人工智能投资浪潮提振了半导体和硬件股，但科技板块的其他部分却错过了这一大涨。
实际上，一些软件和信息技术股按市盈率计算正接近最近历史上最低的估值水平。这是因为资金正在从这些领域撤出，投资者转向AI基础设施中更具吸引力的机会。
这成为华尔街激烈讨论的焦点。一些人认为这是低价买入优质股票的机会，而另一些人则认为许多股票现在可能因为根本性原因而便宜，因为AI可能从根本上损害这些公司的商业模式。
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“AI收入的增长速度令人沮丧，这部分收入仍然非常小，”贝尔德（Baird）高级研究分析师罗布·奥利弗说。同时，原生AI创业公司对传统软件公司的竞争也在加剧。
有一些主要的科技公司股票，目前的股价相对于未来五年预估的市盈率最低水平，已经非常接近，只比最低点高出不超过10%。
在纳斯达克100指数、标普500指数的信息技术板块或华丽七雄成分股中，有10只股票符合这一标准，其中包括备受关注的Adobe、Salesforce和ServiceNow等。
Qnity Electronics虽然也符合标准，但由于最近从杜邦（DuPont de Nemours）分拆出来，缺乏可比的五年交易历史，因此被排除在外。
今年Adobe遭遇重创，市场担心像Figma和Canva这样的原生AI竞争对手，正在蚕食其市场份额，即使Adobe也在推广名为Firefly的AI工具。
“如今Adobe面临的竞争远比几年前激烈，”奥利弗说，他维持中性评级。“Adobe估值下滑的部分原因是竞争加剧，部分原因是增长率已经下降，人们开始质疑它是否还能实现两位数增长。”
KeyBanc分析师杰克逊·阿德，本周早些时候将ServiceNow和Adobe的评级从行业持重降至减持。
他在报告中写道，两家公司预计都将出现收入增长下滑。在Adobe上周的财报发布后，
阿德表示，他认为该股在2026年不太可能反弹，因为不仅面临原生AI应用的竞争，还面临大型语言模型开发者的竞争。
“开发AI能力的参与者众多，而这些能力核心是创造机器，这使得Adobe在市场中的位置变得艰难，”阿德写道。
阿德的谨慎观点得到其他几位分析师的呼应：Melius Research的本·赖茨斯在八月将Adobe评级从持有下调至卖出。
本月早些时候，Wedbush分析师丹·艾夫斯写道，由于AI工具缩小了Adobe核心专业用户基础，Adobe不太可能从AI扰动中恢复过来。
虽然Bernstein分析师马克·默德勒给予Adobe跑赢大市评级，但他在上周的一份报告中写道，目前还没有足够的数据让公司“反驳悲观论点”。
许多分析师认为ServiceNow是软件行业中AI成功的典范，最早成功为其支持AI的“Pro Plus”层级实施提价，并从按用户定价转向基于使用量定价的软件公司之一。
然而，阿德表示，他认为未来几个季度ServiceNow的业务越来越可能面临更大的AI风险。ServiceNow股价周一下跌近12%，部分原因是彭博社最近的一篇报道暗示公司正在洽谈收购网络安全公司Armis。投资者担心，收购可能会分散其对AI工作的关注。
Bernstein分析师彼得·维德对围绕ServiceNow的看空情绪提出异议，他称该股在抛售后是“最便宜的大型软件股”。
维德认为，潜在收购Armis将与ServiceNow的架构战略一致，并可能推动收入增长。
Salesforce今年也面临怀疑，市场质疑其能否从Agentforce平台产生收入，平台允许客户构建和部署AI代理。
但公司12月的收益电话会议显示，支付AI解决方案的客户动能正在增强，处理的AI令牌数量也在增加。公司还对其产品进行了提价，一些分析师认为这是一个鼓舞人心的信号，说明Salesforce的AI产品正在为客户创造价值。
“Salesforce是一只非常便宜的股票，我们的调查继续支持市场对Agentforce的兴趣，”奥利弗说。他对Salesforce和ServiceNow的评级均为跑赢大市。
在传统软件之外，IT研究公司Gartner的股价今年由于合同价值增长放缓而遭遇重创。截至目前，Gartner在标普500中是表现第五差的股票。
William Blair的安德鲁·尼古拉斯表示，他认为市场对AI对这个IT研究公司的影响被夸大，并给予跑赢大市评级。
尼古拉斯在十一月的一份报告中写道，公司一直在内部部署AI工具以提高效率，客户也利用Gartner帮助制定自己的AI策略。（市场观察）
