中信建投最新贵金属观点
根据 www.Todayusstock.com 报道，中信建投期货最新研报指出，2025年12月贵金属及大宗商品波动率显著抬升。其中，黄金、白银、铜和原油的VIX指标均出现明显上升。该机构强调，中长期仍坚定看多黄金，但对白银短期走势发出明确警示。
研报认为，当前市场情绪过热，尤其是白银领域，需高度关注潜在调整压力。这与近期白银价格持续创历史新高后的技术超买状态相吻合。
白银VIX处于历史极大值含义
VIX指数被称为“恐慌指数”，在这里特指对应商品的隐含波动率指标。当白银VIX达到历史极大值时，意味着市场对未来价格剧烈波动的预期极度高涨，通常伴随大量投机资金涌入和期权溢价大幅扩张。
历史数据显示，VIX处于极端高位往往对应资产价格的短期顶部区域。因为高波动率预期本身会吸引卖出期权者入场，进而在价格回调时形成正反馈放大效应，导致调整幅度超出预期。
警惕白银超买后的回调风险
中信建投明确提示，白银当前VIX已达历史极值，投资者需警惕超买后的回调风险。近期SLV（iShares白银ETF）涨幅2.71%，国内白银有色板块更是大涨10.04%，显示资金追涨热情高涨，但也积累了较大获利盘。
超买状态下，任何负面催化剂，如地缘风险短期缓和、美联储政策预期调整或技术获利了结，都可能引发快速回调。机构建议短期采取防御策略，适当降低仓位或设置止盈。
12月看好家电电力军工等板块
除了贵金属观点，中信建投还给出12月A股相对收益配置建议，看好以下板块：
| 板块 | 看好理由简述 |
|---|---|
| 家电 | 需求复苏与出口竞争力提升 |
| 电力及公用事业 | 稳定现金流与政策支持 |
| 国防军工 | 地缘紧张下订单加速落地 |
| 电子 | 消费电子周期回暖 |
| 计算机 | 数字化转型持续推进 |
| 保险 | 利率环境改善与负债端优化 |
这些板块具备较强防御属性或成长确定性，有望在年末行情中跑出相对收益。
黄金白银铜原油波动率对比
中信建投指出，四大商品VIX均抬升，但白银尤为突出。
| 商品 | VIX状态 | 机构观点 |
|---|---|---|
| 黄金 | 抬升 | 中长期看多 |
| 白银 | 历史极大值 | 警惕超买回调 |
| 铜 | 抬升 | 关注波动加剧 |
| 原油 | 抬升 | 地缘风险支撑 |
黄金因央行购需支撑更稳健，而白银工业属性使其波动放大，更易出现极端行情。
编辑总结
中信建投研报对白银发出明确风险警示，其VIX指数已达历史极值，显示市场超买程度严重，短期回调概率显著上升。尽管中长期贵金属趋势仍偏多，但白银波动性远高于黄金，投资者需警惕快速调整风险。同时，机构建议12月配置家电、电力、公用事业、军工、电子、计算机和保险等防御与成长兼备板块，以应对年末市场不确定性。
【常见问题解答】
问：什么是商品的VIX？为什么白银VIX创历史极值重要？
答：商品VIX是基于期权价格计算的隐含波动率指数，反映市场对未来30天价格波幅的预期。白银VIX达到历史极大值意味着投资者对白银短期剧烈波动的预期极高，通常出现在价格快速上涨末期，伴随投机情绪过热，往往预示超买后可能出现大幅回调。
问：中信建投为什么仍看多黄金但警示白银？
答：黄金主要受央行购金和避险需求驱动，供需基本面稳固，波动相对温和；白银除避险属性外，还受工业需求（光伏、电子等）影响，价格弹性更大，容易在上涨后期出现投机资金堆积，导致VIX极端高企和超买风险突出。
问：白银超买回调风险具体可能有多大？
答：历史经验显示，当VIX处于极值时，白银后续1-3个月回调幅度常达10%-20%以上。当前SLV和国内白银板块已累积较大涨幅，结合获利盘增多，一旦触发技术调整或地缘风险缓和，短期快速回落概率较高，建议投资者设置止盈止损。
问：12月应该如何配置资产？
答：中信建投建议关注相对收益板块，包括家电、电力及公用事业、国防军工、电子、计算机和保险。这些板块或具备防御属性，或受益于政策与周期复苏，在年末波动加大环境下更有望跑赢大盘。同时，对白银等高波动商品需谨慎追高。
问：黄金和白银后市走势会否分化？
答：短期很可能分化。黄金在中长期央行需求支撑下更抗跌，白银因VIX极值和超买状态面临更大回调压力。中长期若工业需求持续，白银仍有补涨空间，但短期需警惕情绪降温带来的调整，波动率差异将导致二者走势明显分化。
来源：今日美股网
