截至2025年12月24日 13:35，国证证券龙头指数(399437)上涨0.92%，成分股东吴证券(601555)上涨2.48%，华泰证券(601688)上涨2.46%，天风证券(601162)上涨1.68%，兴业证券(601377)上涨1.37%，东方财富(300059)上涨1.13%。证券ETF龙头(159993)上涨1.00%，最新价报1.32元，盘中净申购2700万份。
券商板块持续拉升，机构指出，历史上券商PB和ROE的正相关性很强，因为重资产业务占比提升，所以PB的波动和中枢也在往下走，当前接近8%的ROE水平，券商的PB相当于折价20%，但考虑到监管重视科技板块市值以及券商固收自营占比过高，保守可以按照10%的水平估计。即在当前市场预期明年指数整体风险不大的情况下（新增保费和国家队兜底下行风险），券商等于有更高的安全边际；券商目前PB1.48x，距离24年的高点1.76x还有接近20%的空间（科技、银行等板块均突破了24年估值高点）
后续催化方面：（1）历史经验看，社融稳步回升，宏观经济周期的回暖是券商大级别行情启动的重要因素，所以明年若宏观经济政策出利好，至少可修复至24年估值高点（也是因为宏观政策预期拔高的估值）；（2）若宏观经济仍是强预期弱现实，大盘小幅上涨，则应该关注交易性机会，事件性催化，包括最近提及的资本杠杆的提升，这里面是否有配套的政策出台，包括对风险指标的进一步放松，对券商扩表的重点方向如衍生品等进一步的放松。公募业绩基准的调整（非银欠配严重）可能的催化（短期机会不大）、并购事件都有可能有交易性机会。
明年若权益市场仍是上涨的，券商的业绩有望维持正增长，现在更关注的是长期来看，ROE怎么提升。当前自营里面固收占比过高，未来收益空间或缩窄，对于券商来讲，对标海外，应该加大非方向业务的占比，包括做市和衍生品、财富管理等，25年以来一些公司也在出海业务占比上有所提升，这些都是明年的可能方向，而头部的券商更有望跑出收益。当前“慢牛”驱动不同于以往的“快牛”，在金融高质量发展的框架下，优质的头部公司在业务扩表、提杠杆等方向都更有优势。
证券ETF龙头紧密跟踪国证证券龙头指数，为反映沪深市场证券主题优质上市公司的市场表现，并为投资者提供更丰富的指数化投资工具，编制国证证券龙头指数。
数据显示，截至2025年11月28日，国证证券龙头指数(399437)前十大权重股分别为东方财富(300059)、中信证券(600030)、华泰证券(601688)、广发证券(000776)、招商证券(600999)、国泰海通(601211)、兴业证券(601377)、东方证券(600958)、光大证券(601788)、财通证券(601108)，前十大权重股合计占比79.05%。
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