现货黄金突破4500美元后回落，白银基金高溢价引发套利狂潮，高盛摩根大通看涨2026年金价至4900-5055美元

当前市场现状

根据 www.Todayusstock.com 报道，现货黄金在北京时间2025年12月26日亚市早盘围绕4498美元/盎司附近波动。由于圣诞假期影响，全球贵金属市场交易量显著降低，导致流动性不足。金价此前成功突破历史性整数关口每盎司4500美元，但随后出现明显回调，主要源于技术性调整和投资者获利盘抛售。白银和铂金等其他贵金属同样从近期创下的纪录高位回落，显示出市场在高位后的正常盘整特征。这种短期回调并不改变贵金属整体牛市格局，而是为后续上涨蓄积动力。

白银基金溢价现象

与黄金相对温和的波动不同，白银价格的急剧飙升在亚洲市场引发了强烈的套利热情。特别是国内唯一主要投资白银期货的公募产品——国投瑞银白银期货LOF基金，其场内交易价格大幅偏离基金净值，一度出现近70%的超高溢价。该基金连续多日涨停后，甚至出现跌停局面，反映出市场情绪从狂热转向谨慎。为遏制过度投机，该基金管理人已多次发布风险提示公告、实施临时停牌措施，并计划将单日申购限额大幅下调至100元。这种高溢价现象主要源于白银现货价格年内涨幅超过140%，以及基金产品稀缺性导致的供需失衡，但也提醒投资者注意二级市场价格快速回归净值的潜在风险。

金价上涨驱动因素

尽管短期出现盘整，国际贵金属市场基本面依然强劲。驱动黄金价格持续走高的核心因素包括多方面：首先，各国央行持续的结构性购金行为提供了坚实底部支撑；其次，市场对美联储进一步降息的预期增强了周期性动力；此外，投资者利用黄金对冲美元资产风险的趋势日益明显，叠加全球“去美元化”进程、地缘政治紧张局势加剧以及私人部门投资需求增长等长期因素。美元指数年内已下跌约9%，进一步削弱了美元计价资产吸引力，为黄金等非息资产上涨创造了有利环境。这些多重利好共同推动贵金属进入新一轮超级周期。

机构预测对比

多家国际知名金融机构对2026年金价走势保持高度乐观，并给出具体目标价。以下为主要机构预测对比：

两家机构预测虽有差异，但均强调需求端韧性和宏观不确定性将推动金价中枢上移，显示出市场对贵金属长期牛市的共识。

未来市场展望

展望2026年，黄金价格有望在当前高位基础上进一步拓展上涨空间。短期内，假期后交易恢复可能带来一定波动，但技术回调已释放部分风险。中长期看，全球宏观环境仍有利于贵金属表现，特别是央行购金和避险需求将继续发挥关键作用。同时，白银等品种的补涨潜力也不容忽视，不过投资者需警惕高溢价产品带来的二级市场风险。整体而言，贵金属资产在不确定性加剧的时代背景下，仍具备较强的配置价值。

贵金属市场在2025年创下多个历史纪录后，进入高位盘整阶段，但上涨逻辑并未发生根本改变。央行购金、降息预期和地缘风险等多重因素共同支撑金价中枢上移，主要机构预测显示2026年仍有显著上涨空间。投资者在参与时需关注流动性变化和产品溢价风险，理性配置以把握长期机会。

常见问题解答

问题1：为什么现货黄金突破4500美元后会出现回落？现货黄金突破4500美元整数关口后回落，主要源于圣诞假期导致的市场交易清淡和技术性获利了结。假期期间流动性降低，容易放大价格波动，而前期快速上涨积累的盈利盘选择在高位减仓，形成短期压力。这种回调属于正常的技术调整，并不改变黄金牛市主趋势，后续交易恢复后有望重新蓄势上行。

问题2：国投瑞银白银期货LOF基金高溢价的原因是什么？该基金高溢价主要源于白银现货价格年内暴涨超过140%，引发亚洲市场套利热潮。作为国内唯一主投白银期货的公募产品，其稀缺性导致场内需求远超供给，申购限额限制进一步加剧供需失衡。二级市场情绪过热推动价格大幅偏离净值，但基金管理人已通过风险提示、停牌和限购措施抑制炒作，溢价最终将回归合理水平。

问题3：当前黄金上涨的主要驱动因素有哪些？黄金上涨的核心驱动包括央行结构性购金、美联储降息预期、投资者对冲美元风险、“去美元化”趋势、地缘政治紧张以及私人投资需求增长。美元指数年内下跌9%进一步削弱美元吸引力，这些因素共同形成多头合力，推动金价创下历史新高并维持高位运行。

问题4：高盛和摩根大通对2026年金价预测有何差异？高盛预测2026年底金价达4900美元/盎司，强调央行需求和ETF流入持续性；摩根大通更乐观，看至5055美元/盎司，甚至极端情景下可能触及6000美元，主要依据包括关税不确定性和中国保险资金等新需求。两者均认可需求端韧性，但摩根大通对潜在上行空间评估更高。

问题5：投资者在当前高位应如何看待贵金属机会与风险？当前贵金属处于历史高位，短期回调风险存在，但中长期上涨逻辑坚实，适合作为对冲资产配置。机会在于央行购金和宏观不确定性支撑，风险主要来自溢价产品价格回归和流动性波动。建议分散投资、关注基本面变化，避免盲目追高或参与高溢价投机。