如何促进新质生产力发展？田轩：创投市场要更包容、二级市场要“不太积极”

12月26日，由金融界主办的“启航·2025金融年会”在北京举行。本次年会以“新开局、新动能、新征程”为主题，来自政、商、学、研等领域的100多位嘉宾、500余家金融机构和上市公司齐聚一堂，共赴这场思想盛宴。

在本次年会上，清华大学国家金融研究院院长、五道口金融学院副院长田轩分享了一些关于金融如何赋能实体经济发展新质生产力的相关思考。

田轩指出，微观层面，我们需要更加包容的创投市场、“不太积极”的二级市场；宏观层面，我们需要完善健全的法治环境、稳定的宏观政策导向。这样形成一个“组合拳”，才能够支持科技创新，让我们在竞争当中立于不败之地。

第一，更加包容的创投市场。对于人，我们要鼓励支持科技创新。发展新质生产力，我们必须要对他们更多的包容，允许他们有我们常人很难容忍的各种各样的缺点，从而能够更好地激励他的科技创新。

针对创投市场，田轩表示，我们发现领投VC对于失败的容忍度越高，被投企业上市以后创新的数量和质量就会更好。

第二，“不太积极”的二级市场。当一家企业上市后，相当于走到了舞台的正中央，所有的聚光灯都打到这个企业身上。监管层、投资者、做空机构、媒体、门口的“野蛮人”都在关注着这家企业。“小作文老出来，企业就会受不了。长期投资和短期的业绩压力构成冲突，让这些企业家们没有办法关注长期的创新。”田轩指出。

田轩称，需要设计一些机制，把企业的创新者、高管保护起来，让他们专注长期的创新，不受短期资本的干扰。他提出五条建议，包括要有强有力的反收购条例、不太高的股票流动性、要有长期的机构投资者、不太多的分析师追踪以及不太频繁的信息披露。

第三，完善健全的法治环境。从宏观角度讲，市场经济就是法治经济，我们要把企业家很好地保护起来，才能够让他们专注长期的创新。

第四，稳定的宏观政策导向。政策本身对于科技创新没有任何影响，不管这个国家的政策是偏激进还是偏保守一点。田轩称，“因为市场是非常有效率的，企业家们非常聪明，企业家们可以根据国家的宏观政策去调整自己的投资决策，但最要命的是政策的不确定、不稳定。”