今年只剩下几天可供交易，标准普尔500指数依然在不断刷新纪录，也许正在为2026年的市场走势带来某种启示。
不过，另一个资产类别正试图抢走它的风头。随着2025年接近尾声，所有目光都聚焦在白银上，贵金属市场整体上似乎正在迎来一波势不可挡的上涨。工业金属也在飙升。
白银的涨势——本月按连续期货合约计上涨约40%，以及其他贵金属和工业金属的表现，让瑞银一位策略师本周警告称，这些涨幅看起来“脱离现实”。
《伟大的白银牛市》一书作者彼得·克劳斯的最新观点指出，白银所谓的“狂热阶段”已经不远，他也重申了自己长期坚持的每盎司300美元的预测，并说明了维持预测的理由。
克劳斯拥有20年资源市场经验，同时也是投资通讯《白银股票投资者》的主编。他在接受采访时发表了上述言论。
他曾做出过多个准确预测，例如2023年，当白银价格停留在每盎司22美元左右时，克劳斯就曾在金属投资论坛上，警告供应短缺和需求激增的风险。
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克劳斯告诉马米，今年白银的飙升——期货价格上涨了154%，是由结构性短缺的基本面驱动的。他表示，自己从2024年开始深入研究这个宏观因素，而实际上此前三年他已经在持续关注。
他观察到，从2021年初到2024年左右，伦敦、纽约、上海和中国等主要交易所的白银库存一直在下降。在这些地方，消费者可以通过长期期货合约的到期交割方式获得白银，不会压迫矿商施向市场提供更多白银。
他当时估计，大约需要12到18个月这些可交割白银库存，会被完全消耗。
“我认为市场大约从一年前开始意识到这一点，尤其是在今年年初，”克劳斯表示。
这位资深人士指出，金银比对于价格至关重要，而且这一比例应会开始下降。金银比是黄金价格除以白银价格的结果，反映投资者需要多少盎司白银才能买到一盎司黄金。这一比例在4月曾达到104的高点，目前已降至68，但他预测将跌至15。
他还预测白银将进入“狂热阶段”，届时价格将达到每盎司300美元。他解释说，这一预测是通过将每盎司4,500美元的黄金目标价格（大致是目前的水平），除以15的金银比计算得出。
与其他人不同，克劳斯认为达到每盎司300美元还需要“几年时间”，但他坚信“狂热”阶段将使金银比暴跌。
尽管强劲的工业需求和供应赤字（尤其是对白银而言）、美元走弱、对政府高赤字的担忧、通胀和地缘政治问题等因素，正在引发对这些资产的热情，但克劳斯表示，投资者可能并没有真正理解供需之间的不平衡。
“如果把过去五年，包括今年的供应短缺加起来，总量约为8亿盎司，这几乎相当于一整年的矿山产量，”他说。国际白银协会预测未来五年还将继续出现供应短缺，克劳斯认为这段时间内白银价格将创下历史新高。
克劳斯指出，太阳能电池板制造商是白银的重要消费者，更新、更高效的技术使用的白银数量甚至更多。
再加上主题型ETF对白银的投资需求，他表示，今年的投资量看起来接近2亿盎司，而此前预测为7,000万盎司。
他表示，每盎司50美元的价格（白银在10月突破的水平），将成为这一贵金属的价格下限。
“我确实觉得每盎司800至1,000美元的预测太疯狂了，”但他也说“没有什么是不可能的。”
“白银正处在一个非常有利的位置。市场上所有的条件都已经具备，这并不意味着它不会调整。短期内出现一点回调也不会让我感到意外。但支持白银市场的所有因素都已经到位，而且会持续相当长一段时间，”他说。